SK Hynix가 AI 기반 고대역폭 메모리 수요 급증에 힘입어 26년 만에 처음으로 한국의 최대 시가총액 상장사가 되어 Samsung을 앞지릅니다.
AI 붐이 전 세계의 기업과 산업을 재편하고 있습니다. Samsung Electronics가 25년간 지켜온 지위를 내려놓았습니다. 월요일 SK Hynix가 잠깐 Samsung을 앞질러 한국의 최대 시가총액 상장 기업이 되었습니다. Samsung은 2000년 11월 이후 계속 이 자리를 차지해 왔었습니다.
그 차이는 극히 미미했습니다. SK Hynix 주가는 5.7% 급등하여 시가총액을 약 2,082.5조 원, 즉 대략 $1.35조로 올렸습니다. Samsung은 겨우 0.4% 올라 2,081.3조 원에 그쳤습니다. 전 세계에서 가장 가치 있는 두 기업 사이에 1조 원을 약간 넘는 격차일 뿐입니다. Samsung은 이 비교에서 우선주가 제외되었다고 지적했으며, 우선주를 포함하면 총 가치가 약 2,252조 원에 가까워질 것이라고 했습니다. 하지만 보통주만 기준으로 본다면, 한국이 오랫동안 건드릴 수 없는 회사로 여겨온 이 기업은 결국 따라잡혔습니다.
이것이 놀라운 이유는 SK Hynix의 궤적 때문입니다. 2002년, 당시 Hynix Semiconductor라고 불렸던 회사는 적극적인 사업 확장으로 인한 수년간의 부채 후에 Micron에 인수될 위기에 처해 있었습니다. 거래는 무산되었고, Hynix는 채권자의 관리 하에 들어갔습니다. 주가는 2003년에 135원까지 폭락했으며, 한국 투자자들 사이에서 "동전주(Dongjeon-ju)"—페니 스톡—이라는 별명을 얻었습니다. 이후 약 20년 동안 회사는 메모리 산업의 호황과 침체의 리듬을 따랐고, 2023년은 최악의 침체를 겪게 됩니다. 연간 영업 손실이 7.73조 원에 달했습니다.
회복을 이끄는 것은 고대역폭 메모리(HBM)입니다. 이는 AI 가속기 내부에 위치하여 Nvidia 같은 회사의 프로세서에 데이터를 전달하는 특화된 칩입니다. SK Hynix는 몇 주 전 $1조 시가총액을 돌파했으며, 올해 주가는 340% 이상 상승했습니다. 이 상승은 거의 전적으로 HBM 시장에서의 지배력으로 인한 것입니다. Reuters에 따르면 2025년까지 SK Hynix는 전 세계 HBM 시장의 61%를 차지했으며, Samsung의 17%와 Micron의 21%를 압도했습니다. 회사는 다가오는 Vera Rubin AI 플랫폼을 위한 Nvidia의 HBM4 주문의 약 70%를 확보한 것으로 알려져 있습니다. Google 같은 고객들도 AI 컴퓨팅 수요가 증가함에 따라 SK Hynix에 의존하고 있습니다.
Meritz Securities의 선임 분석가 Kim Sunwoo는 이 변화를 명확하게 설명했습니다. 맞춤형 AI 메모리가 산업의 기본 경제학을 바꾸고 SK Hynix가 지도력을 확립하게 했다는 것입니다. 이는 전통적인 메모리 칩과는 다른 차원의 변화입니다. 수십 년 동안 DRAM은 상품 취급을 받았으며, Hynix, Samsung, Micron 중 어느 것을 선택하든 기능상 차이가 없었습니다. HBM은 이 논리를 깨뜨렸습니다. SK Group의 회장 Chey Tae-won은 Hynix 인수 당시 내부의 저항에 맞닥뜨렸습니다. 그는 1월에 출판한 책에서 이 구별에 대해 썼으며, 회사를 단순한 상품 생산자가 아닌 다른 무언가로 변환하는 것이 자신의 목표라고 설명했습니다. 고객들이 자신의 AI 시스템을 망치지 않고서는 제품을 다른 것으로 쉽게 교체할 수 없는 공급자가 되는 것이 목표였던 것입니다.
Samsung은 가만히 있지 않습니다. 회사는 자신의 HBM4를 Nvidia로부터 인증받으려고 노력하고 있으며, 업계 보도에 따르면 차세대 주문의 더 큰 점유율에 가까워지고 있습니다. Samsung은 여전히 더 큰 전체 DRAM 생산자입니다. Bank of America의 추정에 따르면, 올해 월간 웨이퍼 생산량이 약 691,000개로 SK Hynix의 589,000개보다 많습니다. 하지만 모멘텀은 SK Hynix에 유리합니다. 분석가들은 SK Hynix가 2025년부터 2028년 사이에 DRAM 생산을 약 38% 늘릴 것으로 예상하는 반면, Samsung의 성장은 약 17.5%에 그칠 것으로 예상합니다. 이는 생산 격차를 현재의 23%에서 앞으로 몇 년 내에 10% 미만으로 줄일 것입니다. 오랫동안 제조 규모를 바탕으로 경쟁사들을 억제하던 회사에게, 이러한 궤적은 정말로 불편한 상황입니다.
구조적인 차원도 있습니다. SK Hynix는 American Depositary Receipts(ADR)를 통한 미국 상장을 검토하고 있습니다. 이는 서울 거래 체계를 거쳐야 하는 번거로움 없이 국제 펀드들의 투자를 용이하게 할 것입니다. 회사는 아직 상장 시기를 정하지 않았으나, 이러한 추측의 시점이 주가 상승 시기와 맞아떨어집니다. 미국 상장은 일반적으로 투자자 기반을 넓히고 유동성을 개선합니다. 이러한 조합은 공장 성능과 무관하게 더 높은 평가를 종종 뒷받침합니다.
더 큰 맥락은 AI로 인해 근본적으로 재편된 메모리 시장입니다. Hyperscaler들은 올해 AI 인프라에 약 $715억을 지출할 것으로 예상되며, 그 중 상당한 부분이 5년 전에는 전략적 중요성이 없었던 칩에 사용될 것입니다. 수요가 너무 집중되어 다른 칩들의 공급이 부족해졌습니다. DRAM과 NAND 가격이 급등했습니다. 스마트폰 제조업체들이 저가 부분을 포기할 정도로 가격이 올랐습니다. SK Hynix의 상승과 Samsung의 어려움은 같은 변화의 두 얼굴입니다. AI가 어떤 칩이 다른 칩보다 더 중요한지를 결정했고, 그 특정 칩에 가장 먼저이자 가장 강하게 베팅한 회사가 이제 Samsung이 혼자 차지하던 자리에 앉아 있습니다.
SK Hynix가 이 자리를 유지할지는 그것을 받을 자격이 있는지와는 별개의 문제입니다. Samsung은 여전히 규모, 논리 칩에서 소비자 전자제품에 이르는 폭넓은 제품 포트폴리오, 그리고 자신의 Nvidia 인증이 진전됨에 따라 HBM 격차를 줄일 수 있는 실질적인 기회를 가지고 있습니다. 하지만 6월의 한 거래일 동안, 2002년에 거의 청산 직전까지 갔던 그 회사는 Samsung을 눈으로 맞추고도 눈을 깜빡이지 않았습니다.