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SK Hynix, 장기 공급 계약(LTA)을 통해 수익성 지속 및 HBM 칩 용량·가격 고정

HBM 칩 공급망이 장기 계약으로 생산 용량 고정, 이들 칩의 부족과 가치 반영

업계 전문지Slicast · 2026년 6월 21일 23:47 UTC · 미국 · 출처: 매일경제

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SK Hynix가 장기공급계약(LTA)을 통해 수익성 지속을 확보함에 따라 애널리스트들은 해당 기업의 주가가 재평가되어야 한다고 판단하고 있습니다.

22일 발표한 보고서에서 한화투자증권은 SK Hynix의 목표주가를 163만원에서 430만원으로 상향 조정했습니다. 이 수치는 글로벌 반도체주에 적용되는 최소 배수인 12개월 선행 주가수익비율(12MF) 10배를 기반으로 합니다.

목표주가 상향 조정의 근거는 한국의 메모리반도체 산업이 수익성 변동성 문제를 완전히 극복했다는 점입니다. 이 문제는 오랫동안 산업이 심각하게 저평가되는 원인이 되어 왔습니다. 과거 국내 메모리반도체 기업들은 경기 침체기에 10% 미만의 영업이익률을 기록하거나 손실을 입는 경우가 빈번했으며, 이로 인해 글로벌 기업들에 비해 현저히 낮은 밸류에이션 배수를 받아왔습니다.

한화리서치 박준영 연구원은 "한국 메모리산업이 장기공급계약(LTA)과 고대역폭메모리(HBM) 같은 강력한 무기를 기반으로 약점을 극복하고 있다"며 "이제는 경기 침체기에도 최소 30% 이상의 영업이익률 유지를 기대할 수 있다"고 말했습니다.

SK Hynix는 메모리칩 가격 하락을 방지하는 법적 조항을 포함한 LTA를 적극적으로 체결하고 있습니다. 또한 이익의 약 20%를 차지하는 HBM은 안정적인 가격 추세를 유지하며 지속적인 이익 증가를 뒷받침하고 있습니다. 박 연구원은 HBM이 내년에 다시 상품칩의 수익성을 능가할 것으로 예상하고 있습니다.

특히 분석 결과에 따르면 SK Hynix의 주가는 글로벌 동종사 대비 심각하게 저평가되어 있습니다. 글로벌 반도체주 중 12MF 주가수익비율이 10배 미만인 기업이 없으며, 메모리칩에 주력하는 Micron Technology도 밸류에이션 배수가 10배를 초과합니다. 반면 SK Hynix의 12MF PER은 6.6배에 불과합니다.

박 연구원은 "SK Hynix가 올해와 내년 동종사 대비 가장 높은 영업이익 기대치와 월등한 기술 경쟁력을 갖고 있음에도 불구하고, SK Hynix는 여전히 글로벌 기술 부문에서 근거 없이 저평가되고 있다"고 지적했습니다.

미국예탁증권(ADR) 상장이 향후 주가 재평가의 핵심 동력으로 지목되고 있습니다. 올해 중 ADR 상장이 완료될 경우 미국 주식시장의 유사 기업들과 직접 비교 및 평가가 가능해지며, 압도적인 펀더멘탈 강점과 기술적 우위를 인정받을 수 있는 기회가 열릴 것으로 예상됩니다.

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