SpaceX는 3개월간 AI 컴퓨팅 인프라에 158억 달러를 투입했으며, 이는 전체 2025년 Space 부문 자본지출의 네 배에 달한다. 머스크는 전 세계 칩 생산이 충분히 빠르게 확장될 수 없다고 경고했다.

스페이스엑스는 2026년 6월 30일로 끝나는 3개월 동안 AI 부문에서 자본 프로젝트에 158억 2,800만 달러를 지출했다. 이 분기 기준치는 2025년 전체 기간 동안 우주 부문이 지출한 총액인 38억 3,200만 달러의 4.13배에 달한다.

이 비교는 스페이스엑스의 제2분기 Form 10-Q 보고서와 2025년 감사된 재무제표의 부문별 주석에서 도출된 것이다. 이러한 미감사 분기 보고서는 AI 인프라 비용의 일반적인 척도는 아니지만, 회사의 자본 투자 중심이 얼마나 급격히 이동했는지를 보여준다.

여기서 회계적 구분이 필요하다. 자본 지출은 현재 분기를 넘어 유용하게 사용될 것으로 예상되는 자산을 자금 지원하며, 운영 비용과 다르다. 따라서 158억 2,800만 달러 전액이 스페이스엑스의 분기 손익계산서를 통과하지 않았다.

제2분기에 스페이스엑스는 총 자본 지출 183억 6,900만 달러를 보고했다. 이 중 AI가 158억 2,800만 달러로 86.2%를 차지했으며, 연결성(Connectivity) 부문이 13억 6,700만 달러, 우주(Space) 부문이 11억 7,400만 달러를 기록했다.

속도는 이미 가속화되고 있었다. AI 자본 지출은 제1분기에 77억 2,300만 달러에 도달했으며, 이는 제2분기에 두 배 이상 증가했음을 의미한다. 2026년 상반기 동안 스페이스엑스는 AI 자본 프로젝트에 235억 5,100만 달러를 투자했으며, 이는 회사 전체 자본 지출 284억 7,600만 달러의 82.7%를 차지했다.

우리가 이전에 스페이스엑스의 기업공개(IPO) 모집서류에 숨겨진 AI 인프라 전환을 분석했을 때, 그것은 주로 방향성을 나타내는 진술에 불과했다. 이제 공개된 첫 번째 분기 재무제표는 초기 단계에 대한 가격표를 붙였다.

스페이스엑스는 약 158억 달러가 AI 컴퓨팅 인프라 구축을 지원하는 데 사용된다고 설명했다. 이 표현은 중요하다. 이 금액은 엔비디아 칩의 단일 구매로 해석되어서는 안 된다.

컴퓨팅 인프라에는 가속기, 서버, 고속 네트워킹, 스토리지, 건물, 변전소, 백업 발전 설비, 냉각 장비 및 건설 자재가 포함된다. 해당 분기 동안 스페이스엑스는 또한 2억 9,500만 달러 상당의 테슬라 메가팩(Megapacks) 구매도 공시했다. 이러한 시스템들은 개별 칩 모음을 신뢰할 수 있게 컴퓨팅 용량을 판매할 수 있는 데이터 센터로 변환한다.

물리적 결과로서, 6월 말 기준 명목상 컴퓨팅 용량은 1.4기가와트에 달했으며, 이는 3월의 1기가와트 및 1년 전의 400메가와트보다 증가한 수치이다. 스페이스엑스는 2026년 말까지 2기가와트를 초과할 것으로 예상된다라고 밝혔다.

AI 부문은 제2분기에 25억 6,100만 달러의 매출을 기록했으며, 이 중 16억 달러가 새로운 AI 인프라에서 비롯되었다. 반면 영업손실은 12억 5,700만 달러를 기록했다. 부문 내 감가상각비는 18억 8,500만 달러에 달했다.

이 숫자들은 같은 열에 속하는 것처럼 비교할 수 없다. 서버와 데이터 센터 건물은 자산으로 기록되며 일반적으로 유용한 수명 동안 감가상각비를 통해 비용 처리된다. 자본 지출은 스페이스엑스가 얼마나 많은 용량을 구축하고 있는지를 나타내며, 영업이익은 해당 기간에 인식된 회계 비용 하에서의 사업 성과를 반영한다.

발표된 이사회 통화 녹취록에 따르면, 스페이스엑스는 새로운 컴퓨팅 도입이 1년 이내에 회수된다고 말했다. 이는 10-Q 보고서에 의해 독립적으로 입증된 결과가 아니라 초기 계약을 기반으로 한 경영진의 주장이다. 해당 서류는 주요 클라우드 고객이 초기 확장 기간 후 90일의 통보만으로 계약을 해지할 수 있다는 경고도 담고 있다.

158억 2,800만 달러를 38억 3,200만 달러로 나누면 헤드라인의 '4배 이상' 비교가 나온다. 두 수치 모두 부문별 자본 지출을 나타내므로 산술적으로 대조 가능하다.

이 비교는 로켓에 할당된 모든 달러를 포착하지는 않는다. 우주 연구 개발(R&D) 비용만 해도 제2분기에 10억 7,600만 달러였으며, 그 대부분은 스타십과 관련되어 있고, R&D는 자본 지출이 아닌 운영 비용으로 분류된다. 또한 이 비율이 AI가 우주 부문보다 네 배 더 중요해졌음을 시사하는 것은 아니다. 이는 단순히 특정 구축 기간 동안 AI 자산에 훨씬 더 많은 자본이 할당되었음을 나타낼 뿐이다.

이 구분은 우리가 이전에 스페이스엑스의 IPO 자금 조달 배분에 대해 보도했던 내용과 일치한다. 로켓, 위성군(constellations), 컴퓨팅은 하나의 대차대조표에 공유되지만, 매우 다른 건설 단계에 있다.

스페이스엑스의 모집서류는 규모화된 궤도 AI가 현재 회사에서 사용할 수 있는 것보다 "훨씬 더 많은" AI 칩이 필요하다고 명시하며, GPU와 특수 부품은 소수의 자격을 갖춘 공급업체로부터 조달된다고 지적했다.

제2분기 실적 통화 회의에서 일론 머스크는 이 제약을 더욱 극단적으로 묘사했다. 그는 메모리 생산량이 연간 약 20% 성장하는 반면 수요는 약 200% 증가하고 있다고 추정했다. 이는 머스크의 전망이며 감사된 산업 통계가 아니며, 이해관계 있는 구매자의 예측은 적절한 검토가 필요하다. 그의 더 광범위한 논리는 덜 논란의 여지가 있다. 반도체 공장에는 계획, 장비 설치 및 자격 증명을 위해 수년이 소요되는 반면, 데이터 센터 주문은 훨씬 더 빠르게 확대될 수 있다는 점이다.

이 현실이 테라팹(Terafab)의 기반이 된다. 머스크가 3월에 발표한 이 프로젝트는 기존 제조업체들이 스페이스엑스와 테슬라의 결합된 수요를 충족하기 위해 출력을 충분히 빠르게 확장하지 못하고 있다는 우려를 해소하려는 것이다. 테라팹은 로직, 메모리, 고급 패키징을 단일 프로그램 아래 통합하는 것을 목표로 한다. 또한 이는 오늘의 공급 부족에 대한 즉각적인 해결책이라기보다는 상당한 제조 위험을 대표한다.

이번 분기 지출의 대부분은 지상 컴퓨팅을 지원했다. 스페이스엑스의 장기 전략은 컴퓨팅 위성 배치인데, 이는 이전 분석에서 최대 100만 기의 AI 우주선에 대한 제안 맥락에서 설명되었다. 그 궤도 시스템은 아직 상업적 규모로 존재하지 않는다.

스페이스엑스는 기업공개와 250억 달러 어치의 채권 발행 이후 6월 말 현금 935억 2,200만 달러와 유통가능 증권 64억 8,700만 달러를 보유하고 있었다. 이 자본 입지는 unusually 빠른 구축을 가능하게 한다. 남아있는 미해결 질문은 칩, 메모리, 전력 장비 및 지불 고객을 모두 동시에 확장할 수 있느냐는 것이다. 제2분기의 지출 패턴은 스페이스엑스가 그들이 확장할 것이라고 믿고 있음을 시사한다.