Micron이 AI 메모리 수요 가속화에 따라 DRAM 및 HBM 선주문 장부 $100억을 공개했으며, 공장 용량 확대를 추진 중이다.

Micron Technology는 향후 10년간 약 1000억 달러 규모의 고객 약정을 확보했지만, 2026년 6월 25일에 달성한 역대 최고가에서 20% 이상 하락했습니다. 기록적인 미주문 잔량과 매수세를 보이지 않는 주가 사이의 이러한 괴리는 이러한 계약을 실제 반도체로 전환하는 비용을 두고 시장이 고민하고 있음을 반영하고 있습니다.

주가는 7월 6일 €877.10에 마감했으며, 당일 3.83%, 지난주 대비 12.28% 하락했습니다. 52주 최고가 €1,103.80은 이제 멀게 느껴지지만, 더 긴 기간의 그림은 여전히 놀랍습니다. 올해 들어 226% 상승했으며, 50일 이동평균 €771.32보다 14% 높게 거래되고 있습니다. 상대강도지수는 중립적인 49.6을 기록하고 있으며, 연간 변동성은 110%로 높습니다.

7월 6일 Micron과 Ford는 장기 전략적 공급 계약을 체결했으며, 이에 따라 Micron은 Ford의 차세대 자동차를 위해 LPDRAM, NOR Flash, UFS-NAND 메모리를 공급하게 됩니다. 칩은 회사가 확장 중인 Manassas, Virginia의 Micron 공장에서 생산될 예정입니다. Ford CEO Jim Farley는 내구성 있는 차량 플랫폼을 위한 안정적인 국내 제조 기반의 중요성을 강조했으며, Micron CEO Sanjay Mehrotra는 자동차 부문에서 메모리의 역할이 커지고 있음을 언급했습니다.

Ford 계약은 2026년 3분기에 Micron이 체결한 16개의 전략적 고객 계약 중 하나입니다. 이들 계약은 회사의 DRAM 생산량의 약 20%와 NAND 볼륨의 1/3을 2030년까지 포함합니다. General Motors와의 유사한 거래가 이전에 공시되었으며, 현물시장 가격 결정에서 벗어나 장기, 고정가격 계약으로의 광범위한 전환을 강조하고 있습니다.

그러나 Micron의 진정한 성장 엔진은 인공지능용 고대역폭 메모리입니다. HBM3E와 최신 HBM4 세대에 대한 수요는 계속해서 공급을 초과하고 있으며, 시장 관측자들은 이러한 상황이 적어도 2027년을 통해, 그리고 2028년까지도 지속될 것으로 예상하고 있습니다. Micron의 2026년 전체 HBM 생산량은 이미 고정가격 계약으로 판매되었으며, 2027년 생산 능력의 상당 부분도 예약되어 있습니다. HBM4의 첫 인도가 시작되었으며, 출하 속도가 이전 세대보다 빠릅니다. 이 기술의 에너지 효율적인 설계는 하이퍼스케일러들이 대규모 AI 데이터센터의 에너지 소비를 억제하려고 함에 따라 중요한 판매 포인트입니다.

애널리스트 커뮤니티가 주목하고 있습니다. Citi는 7월 6일 Micron을 90일 촉매 관찰 목록에 올렸으며, 매수 평가를 재확인하고 DRAM 평균 판매가격이 2026년 3분기에 20%, 4분기에 13% 상승할 것으로 예측했습니다. Bank of America도 매수를 유지하고 있으며, 메모리 칩이 현재 클라우드 AI 자본 지출의 35~40%를 차지하고 있음을 지적했습니다. UBS는 적어도 2028년 2분기까지 전 세계 DRAM 부족이 발생할 것으로 예측하며, 2026년 3분기만 해도 가격이 32% 상승할 것으로 예상하고 있습니다. S&P Global Mobility에 따르면, DRAM 가격은 12월 이후 이미 70% 급등했습니다. 컨센서스 목표 주가는 €1,298.62이며, 이는 현재 수준에서 46.8%의 상승 여력을 시사합니다.

이 모든 강세 수요 신호에도 불구하고, 단기 실적 전망은 생산 능력 확대의 막대한 비용으로 인해 흐려져 있습니다. Micron은 Virginia, Idaho, New York의 제조 시설에 약 100억 달러를 투자할 계획입니다. 경영진은 신규 반도체 생산시설이 처음에는 DRAM의 높은 단위 비용을 가지고 있으며, 제품 믹스가 더욱 복잡한 HBM 및 LPDRAM 변형으로 기울어지고 있다고 경고했습니다. 이러한 마진 압박은 2026년 4분기와 2027년 상반기에 발생할 것으로 예상되며, 신규 공장의 의미 있는 기여는 2028년까지 예상되지 않습니다.

이러한 실행 위험이 약세 주장의 핵심입니다. Micron이 신규 클린룸에서 원하는 수율과 생산량을 달성할 수 있을까요? 회사의 4분기 실적 가이던스(매출 €490~510억, 주당순이익 €30~32)는 지속적인 매출 성장과 개선되는 총이익률을 가정하고 있지만, 시장은 여전히 회의적입니다.

경쟁 환경도 심화되고 있습니다. SK Hynix는 여전히 HBM 시장에서 점유율 측면에서 선두를 유지하고 있으며, Samsung은 잃어버린 입지를 되찾기 위해 공격적인 HBM4 전략을 추진 중인 것으로 알려졌습니다. 적어도 한 경쟁사는 높은 영업 마진에 이끌려 HBM 생산 능력을 기존의 일반 DRAM으로 전환하고 있으며, 이는 결국 HBM 부문의 가격 결정력에 압력을 가할 수 있습니다.

일부 시장 관측자들은 현재의 주가 강세를 경기 순환적 상승의 정점으로 보고 있습니다. 인상적인 마진은 하이퍼스케일러들이 현재의 AI 인프라 투자 속도를 유지하는 데 달려 있습니다. 속도 저하는 역사적으로 메모리 산업을 괴롭혀온 호황-불황 사이클을 다시 불붙일 수 있습니다.

2026년 12월 9일 — Micron의 CHIPS Act 협약의 2주년 이후 — 회사는 주주들에 대한 자본 반환을 강화할 계획입니다. 이는 그 사이 HBM 경쟁이 어떻게 전개되는지와 관계없이 주가의 다음 주요 촉매제 역할을 할 수 있습니다.

현재 Micron은 경쟁에 직면해 있습니다: 1000억 달러 규모의 미주문 잔량을 납품된 칩으로 전환하면서 공장 건설의 선투자 비용을 흡수하는 것입니다. 향후 몇 분기의 실적 보고서는 마진 압박이 완화되고 신규 공장의 수율이 정상 궤도에 오르고 있다는 신호를 면밀히 관찰할 것입니다. 그때까지는 기록적인 주문 잔량과 떨어지는 주가 사이의 격차가 지속될 수 있습니다.