SK Hynix가 AI 칩에 필수적인 고대역폭 메모리(HBM)에 대한 통제를 강화하고 있으며, Solidigm(Intel의 메모리 벤처)은 1,500억 달러 규모의 IPO를 준비 중이다.
메모리 제조업체 SK Hynix가 차기 실적 발표를 앞두고 있는 가운데, 세 가지 주제가 수렴하고 있습니다: 미국의 소수 기술 대기업들에 의해 점점 더 지배되고 있는 HBM 수주, 미국 낸드 자회사의 잠재적 대형 상장, 그리고 한국에서 비용과 노동 문제에서 강경한 입장을 취하는 경영진이라는 것입니다.
분기 실적 발표를 앞두고 SK Hynix의 영업이익 기대치가 상향 조정되었습니다. 미래에셋 애널리스트 박연주는 AI 애플리케이션의 글로벌 채택이 예상보다 빠르게 진행되고 있으며, 전 세계 반도체 공급이 수요를 계속해서 따라가지 못하고 있다고 지적했습니다. 다가오는 실적은 면밀한 검토를 받을 것입니다. 올해 주가가 크게 상승한 이후 한국 메모리 제조업체들은 평소보다 높은 시장 기대치에 직면해 있기 때문입니다. 일시적으로 강해진 원화로 인한 환율 효과도 수익 예측에 소폭의 조정을 야기했지만, 업계의 기저 상승세를 꺾지는 못했습니다.
가속기 카드를 위한 고대역폭 메모리(HBM)가 주요 성장 엔진으로 남아 있습니다. Morgan Stanley Research 추정에 따르면, NVIDIA, Alphabet, AMD가 함께 2027년 전 세계 HBM 생산 용량의 약 85%를 차지할 것이며, 나머지 모든 구매자를 위한 시장은 극히 제한적입니다. 이런 메모리 세대를 생산하려면 상당한 클린룸 용량이 필요합니다. HBM의 한 비트는 표준 DRAM의 약 3배의 웨이퍼 용량이 필요하며, 차세대 제품의 경우 이 수치가 4배까지 올라갑니다. SK Hynix는 2026년 2분기에 HBM4의 양산을 시작했으며 최근 몇 개월간 약 10개의 핵심 고객과 장기 공급 계약을 협상하여 공급 부족을 완화하려고 노력하고 있습니다.
수요 증가에 발맞추기 위해 회사는 수십억 달러 규모의 투자 프로그램을 추진하고 있습니다. 8월에 SK Hynix는 용인에 두 번째 DRAM 공장을 건설하기 위해 35.2조 원과 청주에 낸드 생산 시설을 건설하기 위해 19.1조 원의 지출을 승인했습니다. 이들 프로젝트는 2030년대 말까지 국내 제조 기반을 대폭 확대하도록 설계되었습니다. 북미에서는 경영진이 추가 조치를 검토하고 있습니다. 인디애나에 첨단 포장 공장을 건설하기 위해 40억 달러 이상이 이미 할당되었으며, 2029년 하반기부터 한국에서 생산된 DRAM 웨이퍼를 처리할 예정입니다. Reuters는 SK Hynix가 Intel의 오하이오 사이트에서 클린룸 공간을 임차하거나 합작 투자를 형성하는 등 미국 내 웨이퍼 제조 옵션도 검토 중이라고 보도했습니다. 높은 미국 건설 비용과 실제 정부 인센티브 규모는 최종 결정 전에 여전히 미정입니다.
이런 확장을 위한 자금은 훨씬 더 큰 출처에서 나올 수 있습니다. Reuters에 따르면 SK Hynix는 낸드 플래시 메모리를 전문으로 하는 미국 자회사 Solidigm의 대규모 기업공개(IPO)를 검토하고 있습니다. 투자 은행과의 예비 협상은 이미 금요일에 진행되었지만, 회사는 공식적으로 상장 계획을 확인하지 않았습니다. 공개는 2027년 정도에 진행될 수 있으며, 협상은 약 1,500억 달러의 기업 가치와 약 150억 달러의 자금 조달을 중심으로 진행되고 있습니다. 그러한 거래는 SK Hynix에 상당한 자원을 해방시켜 경쟁이 치열한 메모리 시장에서 향후 기술 프로젝트를 위한 재무 기반을 강화할 것입니다.
잠재적 미국 생산 사이트는 자금 조달 관련 사항과 함께 주목을 받고 있습니다. SK Hynix는 구체적인 프로젝트가 확정되지 않았다고 명시했습니다. 약 2주 전, SK Hynix와 Intel 간의 미국 메모리 제조 가능성에 대한 예비 협상이 드러났으며, 계획된 Intel 공장의 일부를 임차하거나 클라우드 공급자와의 합작 투자를 형성하는 등의 옵션이 포함되었습니다. 다시 말하지만, 최종 계약은 체결되지 않았습니다. 이러한 조치는 또한 국내 규제 감시를 받을 수 있습니다. 한국의 산업통상자원부는 국가 핵심 기술이 관련된 경우 미국 제조 계획을 산업기술의 유출 방지 및 보호에 관한 법률에 따라 검토해야 한다고 명확히 했습니다.
국내에서는 경영진이 비용을 철저히 통제하고 있습니다. 9월 14일, SK Hynix와 Samsung Electronics는 계획된 반도체 클러스터에 전력을 공급하기 위해 KEPCO의 25조 원(약 187억 달러) 선금 요구를 함께 거부했습니다. 양사는 장기 반도체 수요의 불확실성을 들어 대규모 기반시설 약속에 대한 신중한 입장을 강조했으며, 그러한 규모의 상당한 선금을 하려는 의향이 없음을 드러냈습니다. 한편 운영은 몇 주간의 협상 후 명확성을 되찾았습니다. 9월 중순 한국 노조는 현금 성과급의 비중을 40%에서 50%로 인상하고 주식으로 지급되는 부분을 그에 따라 감소시키는 경영진과의 임금 협정을 승인했습니다.