반도체·하드웨어 · 리포트

YMTC는 2027년 말까지 NAND 플래시 생산에서 삼성과 SK하이닉스를 추월해 글로벌 리더가 되기 위해 시장 점유율을 거의 두 배로 늘려야 한다.

공격적인 국내 확장으로 서부 저장 공급업체에 압력이 가중되며, AI 학습 및 추론 워크로드를 위한 엔터프라이즈 SSD 조달 전략이 변경될 수 있다.

업계 전문지Slicast · August 28, 2026 · 글로벌 · 출처: Tom's Hardware

중요도 70

파이낸셜 타임스 보도에 따르면, 양쯔 메모리 테크놀로지(YMTC)는 최근 기업공개(IPO) 준비 회의에서 투자자 및 이해관계자들에게 2027년 말까지 삼성과 SK하이닉스를 제치고 세계 최대 낸드 플래시 생산업체가 되겠다는 목표를 밝혔다. 우한 소재 이 회사는 지난주 상하이 증권거래소 스타시장(STAR Market)에서 330억 위안(약 49억 달러)을 조달하기 위한 신청서를 제출했으며, 조달 자금의 대부분은 생산 라인 업그레이드와 연구 개발(R&D)에 할당될 예정이다.

이 목표를 달성하려면 YMTC는 향후 16개월 만에 시장 점유율을 거의 두 배로 늘려야 한다. 컨트리포인트 리서치에 따르면 YMTC의 글로벌 낸드 출하량 점유율은 2분기 기준 약 14%로 평가되어 키옥시아와 동등한 수준이었으며, 이는 시장 선두인 삼성의 약 25%, 그리고 SK하이닉스와 그 자회사 솔리디컴을 합친 22%보다 낮은 수치다. 분석가들은 현재 YMTC를 낸드 매출과 출하량 측면에서 1분기 기준 전 세계 3위, 중국 내 1위로 평가하고 있다.

YMTC는 2024년부터 흑자를 기록하기 시작했으며, 1분기 매출은 470억 4천만 위안(약 70억 달러), 순이익은 333억 8천만 위안을 기록했다. 이는 2025년 연간 순이익의 두 배 이상에 해당하는 규모다. YMTC의 매출총이익률 추이는 가속화되어 2023년 5.45%에서 2025년 35.3%로 상승했고, 파브 가동률이 98.02%를 유지하며 2026년 1분기에는 76.77%에 도달했다. 이러한 수익성 달성은 막대한 투자를 요구했는데, 보고 기간 중 YMTC는 장기 자산에 대해 963억 9천만 위안의 자본 지출과 누적 R&D 비용으로 159억 5천만 위안을 기록했다. 이러한 투자로 인해 감가상각비가 509억 5천만 위안 발생하여, 메모리 가격이 하락할 경우 마진이 취약해질 수 있는 구조다.

야망을 뒷받침하기 위해 YMTC는 발행 후 자본의 10~12%에 해당하는 19억 8천만 주에서 24억 3천만 주의 A주를 발행할 계획이다. 이번 거래는 CITIC 증권과 CSC 금융이 주관한다. 총 조달 자금 중 208억 위안은 대량 생산 라인 업그레이드에, 122억 위안은 첨단 R&D 지원에 사용된다. 이러한 구조는 상장 후 기업 가치를 2,750억 위안에서 3,300억 위안 사이로 추정하게 한다. 그러나 파이낸셜 타임스는 규제 당국의 지도 하에 가격이 보수적으로 책정될 것으로 보이지만, 상장首日 주가는 해당 범위를 크게 상회할 것으로 예상된다고 지적했다.

이번 상장 사례는 중국의 주요 DRAM 제조사인 창신 메모리 테크놀로지(CXMT)가 수립한 청사진을 따르는 것이다. CXMT는 올해 아시아 최대 규모의 IPO로 7월 86억 달러를 조달했으며, 첫 거래일 주가가 466% 급등했다. 8월 중순경 CXMT는 텐센트를 제치고 중국 상장사 중 가장 가치 높은 기업이 되었다. 두 기업 모두 상하이와 우한에 새로운 반도체 제조 공장 건설을 통해 생산량을 공격적으로 확대하고 있다.

이러한 급격한 설비 증설은 글로벌 시장 참여자들로부터 주목을 받고 있다. 나인티 원(Ninety One)의 포트폴리오 매니저 조아양은 파이낸셜 타임스에 "글로벌 투자자들에게 있어 한 가지 질문은 중국 기업들의 설비 증설이 메모리의 수급 역학에 어떤 영향을 미칠 것인가 하는 점이다. 이는 글로벌 제품이며 글로벌 가격 책정이 적용된다"고 말했다.

YMTC의 운영 성과는 엄격한 미국의 수출 통제라는 배경 속에서 이루어지고 있다. 이 회사는 2022년 12월부터 미국 상무부의 엔티티 리스트에 등재되어 있어 첨단 미국산 반도체 장비 접근이 사실상 차단되었다. 세계 3위 낸드 공급업체로서 76%의 매출총이익률을 자랑하며 상장하려는 시도는 미국 정책의 효능과 한계를 동시에 보여준다. 제재 체제는 최첨단 노광 장비 접근을 차단하는 것을 목표로 했으며 논리 칩 분야에서는 효과적으로 작용했지만, 낸드의 경쟁력은 다른 공학적 요소에 의존한다. 낸드의 비트 밀도는 레이어 수, 적층 아키텍처, 하이브리드 본딩에 의해 결정되며, 이들 중 극자외선(EUV) 노광 기술에 의존하는 항목은 없다. YMTC의 차세대 낸드 기술은 자체 Xtacking 아키텍처를 활용해 150층과 144층으로 구성된 두 개의 덱을 하나의 294층 장치로 결합한다. 동시에 이 회사는 남은 외국 의존도를 제거하기 위해 국산 중국산 장비를 중심으로 생산 라인을 구축해 왔다.

궁극적으로 이번 기업공개는 YMTC의 기술적 포지셔닝을 자가 지속 가능한 자금 조달 메커니즘으로 전환시킨다. 메모리 사이클 정점에서 확보된 마진은 이미 국산 장비 개발을 자금 지원하고 있으며, 공개 모집을 통해 미국 정책 제한으로부터 완전히 격리된 자본 파이프라인이 도입되었다. CXMT의 데뷔 사례가 보여주듯, 상하이 주식 시장은 바로 이러한 전략적 반도체 기업에 깊은 유동성을 보유하고 있다.

원문 보기