Applied Materials는 더 강화된 수출 통제로 장비 판매가 제한되면서 중국 내 운영상 어려움이 심화되고 있다.

애플드 머티리얼스(Appled Materials)는 표면적으로는 강해 보이지만 근본적인 우려를 드러내는 분기를 보고했다. 해당 기업은 2026 회계 제3분기 매출로 91억 2천만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 25% 성장했지만, 투자자들은 축소되는 부문인 중국에 주목하고 있다. 실적 발표 후 시간외 거래에서 주가는 4% 이상 하락했으며, 시장의 관심은 CEO 게리 디커슨(Gary Dickerson)의 향후 전망에 집중되어 있다.

애플드 머티리얼스는 미국의 강화된 수출 통제가 2026 회계연도 매출에서 약 6억 달러를 잠식할 것으로 전망한다. 제3분기 중 중국은 총 매출의 28%를 차지하는 25억 1천만 달러의 매출을 기여했으며, 이는 전년 동기 35%에서 급감한 수치다.

디커슨은 현재 작용하고 있는 역학 관계에 대해 단호하게 언급했다. 현재의 제한 조치로 인해 애플드 머티리얼스는 중국의 메모리 칩 제조 부문에 공급하지 못하고 있다. 그 결과, 중국 웨이퍼 파브 장비 시장에서의 점유율은 이전의 지배적 위치에서 크게 후퇴하여 20% 중반대로 수축했다.

미국 규제로 인한 공백을 메우기 위해 일본과 네덜란드 기반의 비미국 경쟁사들이 점차 확대되고 있다. 애플드 머티리얼스가 이러한 부문에 판매하지 못하는 매 분기는 경쟁사가 관계를 구축하고 장비를 설치하며, 반도체 장비 비즈니스가 높은 전환 비용(stickiness)을 갖게 하는 이후 서비스 계약을 획득하는 시간이 된다.

경영진은 AI와 DRAM 수요를 중국 매출 감소에 대한 주요 상쇄 요인으로 꼽았다. 이러한 추세에 힘입어 해당 기업은 2026년 일부 성장 전망치를 상향 조정했다.

제3분기 전년 동기 대비 25%의 매출 성장은 현재 AI 수요가 중국 손실을 충분히 상쇄하고 있음을 보여준다. 핵심 질문은 전체 6억 달러의 타격이 현실화되는 향후 몇 분기 동안 이러한 재무적 균형이 유지될 수 있느냐는 것이다.

애플드 머티리얼스는 혼자가 아니다. 램 리서치(Lam Research)와 KLA와 같은 근접 경쟁사들도 중국에서 유사한 운영 제한에 직면해 있다. 지난 2년간 미국 수출 통제 체계는 범위가 확대되어 가장 첨단 칩 제조 도구를 넘어 성숙 공정 및 메모리 제조에 사용되는 장비까지 포괄하게 되었다.

단 1년 만에 중국의 기여도가 35%에서 28%로 침식된 것은 이러한 추세가 지속될 경우 고통스럽게 누적될 수 있는 궤적을 나타낸다.

투자자들은 향후 분기 두 가지 지표에 주의 깊게 주목해야 한다. 첫째는 총 매출에서 중국의 비중이다. 이 비율이 20% 초반으로 계속 하락한다면 AI 주도 부문의 매출 대체 부담이 더 커진다. 둘째는 애플드 머티리얼스의 글로벌 웨이퍼 파브 장비 시장 점유율이다. 만약 비미국 경쟁사들이 중국뿐만 아니라 전 세계적으로 입지를 다지고 있다면, 그 경쟁적 영향력은 한 시장을 훨씬 뛰어넘는다.

시간외 매도세는 시장이 중국 관련 역풍이 AI 수요가 이를 지탱할 수 있는 속도보다 빠르게 애플드 머티리얼스의 평가액 프리미엄을 침식할 가능성을 가격에 반영하기 시작했음을 시사한다.