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AI 구축이 구조적 수요 기반을 유지하면서 메모리 시장 사이클이 끝납니다.

HBM과 DRAM 공급 제약이 순환적이 아닌 영구적 특징이 되며, 공급업체를 위한 안정적인 수익을 가능하게 하고 새로운 데이터 센터 운영자를 위한 진입 장벽을 높입니다.

업계 전문지Slicast · 2026년 6월 26일 19:02 UTC · 글로벌 · 출처: The Next Platform

중요도 66

메모리 시장—DRAM(동적 주메모리)과 플래시 저장소 모두—은 GenAI 붐에 의해 근본적으로 변모했습니다. 고속 대용량 메모리가 이토록 지속적인 수요를 기록한 적도, 각 세대의 DRAM과 플래시를 대규모로 생산 단계에 진입시키는 것이 이토록 어렵고 비용이 많이 든 적도 없습니다.

이러한 상황은 엔터프라이즈 메모리 제조업체들에게 드문 기회를 가져다주었습니다. 주요 DRAM 생산업체 3곳(한국의 Samsung과 SK Hynix, 미국의 Micron Technology, 중국의 ChangXin Memory Technologies)과 엔터프라이즈 플래시 제조업체 4곳(Samsung, SK Hynix, Micron, Kioxia/Western Digital)은 이제 5십 년 만의 기회를 맞이하고 있습니다. 경기 변동 없이 일관되고 예측 가능한 이익을 창출할 수 있는 가능성 말입니다.

메모리의 총 주소 가능 시장(TAM)은 용량 성장으로도 견인되지만, 무엇보다 제조업체들이 하이퍼스케일러, 클라우드 사업자, AI 개발자로부터 얻을 수 있는 가격에 의해 주도되며 지속적으로 확대하고 있습니다. 수요는 감소 조짐을 보이지 않고, 대체재는 존재하지 않으며, 따라서 가격은 계속 상승하고 있습니다.

Micron의 최근 조치는 구조적 전환을 분명히 보여줍니다. 16개의 최대 고객과 체결한 5년 계약은 1,000억 달러 이상의 수익과 220억 달러의 선금을 보장합니다. 그러나 이 백로그는 2030년까지 Micron의 DRAM 용량 중 20%, 플래시 용량 중 33%에 불과합니다. 나머지는 수요에 따라 계속 상승하는 가격으로 거래됩니다. Micron이 2027년 이후 수요가 공급을 능가할 것으로 전망하고 있고, 제조 용량이 연간 20% 수준의 성장률을 기록하더라도 메모리 가격은 계속 오를 것이며 시장도 그에 맞춰 확대될 것입니다.

GenAI 붐이 지속되는 한, 메모리 산업의 역사적 경기 순환은 종료됩니다. 그러나 버블이 터지는 순간 상황은 완전히 역전됩니다. 그 사이에 메모리는 서버 부품 가격에서 CPU보다 더 큰 비중을 차지할 수 있으며, 플래시도 마찬가지입니다.

5월에 종료된 Micron의 회계연도 3분기는 이러한 횡재를 잘 보여줍니다. 회사는 414억 6,000만 달러의 수익을 창출했습니다. 이는 전년 동기 대비 4.5배, FY2026 2분기 대비 73.7% 증가한 것입니다. 영업 이익은 333억 2,000만 달러로 급증했으며 전년 동기 대비 15.4배, 순이익은 282억 4,000만 달러로 14배 증가했습니다. 이 성장의 대부분은 물량 증가에서 비롯된 것이 아닙니다. DRAM과 NAND 용량은 20~25% 성장했을 뿐입니다. 오히려 고마진 제품(NAND보다 DRAM, 표준 DRAM보다 HBM)으로의 수요 전환과 전사적 가격 인상이 주요 원인입니다.

이러한 수익 규모는 1525년 스페인의 포토시 은광 발견을 떠올리게 합니다. 글로벌 인플레이션을 촉발한 부의 급증이자, 동시에 국제 무역의 첫 번째 물결을 촉발한 사건 말입니다. Micron은 용량 확대를 위해 71억 달러의 자본 지출을 투자했으며, 16개 고객 계약의 선금을 제외하고도 분기 말 현금 잔고는 301억 달러에 달했습니다. 자본 지출은 수익 및 이익 성장률에 큰 폭으로 뒤처져 있습니다. Samsung과 SK Hynix 같은 경쟁사들도 유사한 가격 전략을 추진하고 있기 때문에, Micron은 새로운 파운드리 용량을 공격적으로 확충할 유인이 거의 없습니다.

Micron의 실적을 제품별로 분석하면, DRAM 판매는 313억 3,000만 달러로 전년 동기 대비 4.3배, 분기별로 66.9% 증가했습니다. NAND 플래시는 99억 4,000만 달러를 기록했으며, 이 중 50억 달러는 엔터프라이즈급 칩과 드라이브에서 나왔습니다. BIOS/UEFI 및 특화된 저온 저장 응용에 사용되는 NOR 플래시는 1억 8,500만 달러를 창출했습니다. 이는 전년 동기 대비 2.5배, 분기별로는 거의 2배에 해당합니다.

사업 부문별로 보면, HBM 적층 메모리와 서버용 저전력 LPDDR을 판매하는 Cloud Memory 그룹은 137억 7,000만 달러의 판매(전년 동기 대비 4배)와 107억 4,000만 달러의 영업 이익(전년 동기 대비 5.9배)을 기록했습니다. 엔터프라이즈 플래시와 표준 서버 DRAM을 담당하는 Core Datacenter Group은 115억 2,000만 달러의 판매(전년 동기 대비 7.5배)와 95억 7,000만 달러의 영업 이익(전년 동기 대비 31.3배)을 달성했습니다. 이는 기회 가격 책정을 통한 적극적인 마진 확대의 증거입니다.

Micron은 더 이상 HBM 수익을 별도로 공시하지 않습니다. 하지만 분석에 따르면 FY2026 3분기 HBM 판매는 약 119억 8,000만 달러로 추정됩니다. 이는 전년 동기 대비 7.1배, 분기별로 81.9% 증가한 것입니다. 고용량 서버 DRAM은 64억 8,000만 달러를 기여했으며, 전년 동기 대비 5.4배입니다. 합산하면 프리미엄 메모리 제품(HBM, 고용량 서버 메모리, LPDDR)은 184억 6,000만 달러의 판매를 창출했습니다. 이는 전년 동기 대비 6.4배입니다. 기타 모든 DRAM은 128억 7,000만 달러로 3.1배 증가했습니다.

Micron은 투자자 콜에서 HBM 총 주소 가능 시장 전망을 업데이트했습니다. 2026~2030년 기간 HBM TAM은 약 7,240억 달러입니다. 이는 2024년 12월 기준 약 3,430억 달러에서 18개월 만에 2.1배 확대된 것입니다. 이러한 성장은 물량 증가와 더불어, AI 가속기 수요에 따른 가격 프리미엄을 반영하고 있습니다.

FY2026 4분기 전망을 보면, Micron은 약 500억 달러의 수익을 예상하고 있습니다. 플러스 마이너스 10억 달러의 범위입니다. 이익 성장률은 거의 확실히 수익 성장률을 상회할 것입니다.

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