반도체·하드웨어 · 리포트

애널리스트들은 실적 발표를 앞두고 CXMT(ChangXin Memory)의 확장 전망을 지지하고 있다.

중국 주요 메모리 제조사의 생산능력 확대는 국내 AI 서버 구축에 필요한 메모리 공급과 가격에 영향을 미친다.

업계 전문지Slicast · 2026년 10월 11일 11:56 UTC · 미국 · 출처: Traders Union

중요도 55

**핵심 요약**

- CLSA와 Bernstein은 CXMT에 대해 시장수익률 상회(outperform) 투자의견을 제시하며 목표주가를 각각 84.70위안과 70위안으로 설정했다. 글로벌 메모리 가격 상승과 해외 수요를 근거로 들었다.

- CLSA는 CXMT의 비트(bit) 출하량 기준 글로벌 시장점유율이 작년 9%에서 2025년에는 14%로 상승할 것으로 전망했다. 미국의 제재에도 불구하고 해외 확장이 빠르게 진행되고 있다는 신호다.

- BNP 파리바는 CXMT의 9월 분기 매출이 전분기 대비 22% 증가할 것으로 예상하지만, 긍정적 요인이 이미 주가에 반영되었다고 보고 중립(neutral) 투자의견과 48.70위안의 목표주가를 유지했다.

중국 메모리 반도체 업체 CXMT에 대한 투자자들의 관심이 10월 31일로 예정된 실적 발표를 앞두고 높아지고 있다. 애널리스트 보고서들은 가격 상승, 글로벌 공급 축소, 해외 수요가 회사의 성장을 국내 시장을 넘어 확대할 수 있는 요인이라고 지적한다.

**애널리스트 전망, 해외 성장 논리를 강화**

CNBC가 보도한 바에 따르면, 애널리스트들은 CXMT를 단순한 국내 메모리 공급업체가 아니라 해외로 확장할 잠재력이 큰 중국 반도체 기업으로 점점 평가하고 있다. CLSA는 목요일 보고서에서 전 세계적인 메모리 가격 상승과 업계 공급 축소가 이 상장사(상하이 증시 상장)의 해외 성장 기회를 만들고 있다고 밝혔다.

CLSA는 시장수익률 상회 투자의견으로 커버리지를 개시하며, CXMT의 비트 출하량 기준 글로벌 시장점유율이 작년 9%, 2026년 12%에서 내년에는 14%에 이를 수 있다고 전망했다. 이 증권사는 회사가 여전히 글로벌 상위 3개 공급업체에 뒤처져 있지만, 성장 속도는 더 빠른 시장 침투와 메모리 산업에서의 존재감 확대를 시사한다고 평가했다.

CLSA의 밸류에이션 틀은 TSMC를 벤치마크로 삼는다. 기술 진보, 생산능력 확충, 지속적인 최종 수요의 혜택을 받는 업계 선도기업에 일반적으로 부여되는 프리미엄을 이 비교가 반영한다는 논리다. CLSA는 목표주가를 84.70위안으로 설정했으며, 이는 금요일 종가보다 60% 이상 높은 수준이다.

Bernstein도 9월 말 시장수익률 상회 투자의견과 70위안의 목표주가로 커버리지를 개시했다. 이 증권사는 미국의 일부 반도체 제조 장비 접근 제한 리스크를 지적하면서도, CXMT가 의미 있는 진전을 이루었으며 미국 외 지역에서 판매되는 개인용 컴퓨터, 모바일 기기, 가전제품에 쓰이는 D램 수요의 혜택을 받을 수 있다고 밝혔다.

**중국과 미국 외 수요가 시장 기회를 형성**

Bernstein은 Gartner 수치를 인용하며, CXMT가 중국과 미국 외 지역의 수요로 글로벌 시장에서 10% 이상의 추가 점유율을 확보할 수 있다고 말했다. 또한 회사는 중국 시장만으로도 글로벌 D램 수요의 20% 이상에 접근할 수 있으며, 중국에서 생산된 많은 완제품이 결국 해외로 수출된다고 덧붙였다.

이 증권사는 지정학적 우려로 CXMT의 메모리 제품이 중국 내에만 머물 것이라는 가정은 지나치게 협소할 수 있다고 밝혔다. 자체 조사에 따르면 중국 완성품 제조사(OEM)는 해외에서 판매되는 제품에 CXMT 칩을 사용할 가능성이 높으며, 일부 외국 PC, 스마트폰, 가전 제조사도 글로벌 판매 제품에 중국산 메모리를 수용할 수 있다. 예외로는 미국과 정부, 데이터센터 AI 등 민감한 부문이 꼽혔다.

이러한 긍정적 전망은 회사의 10월 31일 실적 발표를 앞두고 나왔다. BNP 파리바의 애널리스트 Alex Chang은 지난달 말 보고서에서 CXMT의 9월 분기 매출이 전분기 대비 22% 증가할 것으로 예상된다고 밝혔다. BNP는 긍정적 요인 대부분이 이미 주가에 반영되었다고 판단해 중립 투자의견과 48.70위안의 목표주가를 유지했다.

CXMT 주가는 중국 본토의 거의 일주일간 이어진 공휴일 이후 첫 거래일인 목요일에 하락했다가 마감 때는 거의 1% 상승했다. 또 다른 주요 메모리 시장 참여자인 삼성전자는 목요일 3분기 매출이 전분기 대비 13% 증가할 것으로 발표했지만, 발표 후 주가는 하락했다.

*이전 기사에서는 Nvidia AI 프로세서에 대한 수요 급증으로 기업들이 GPU 컴퓨팅 자원에 접근하는 방식이 주요 클라우드 제공업체에서 네오클라우드, 마켓플레이스, 직접 하드웨어 구매에 이르기까지 넓어지고 있음을 살펴보았다. 또한 이러한 급속한 확장이 공급업체의 증가와 고객 기반의 다변화를 통해 AI 인프라 환경을 재편하고 있으며, 기업들이 컴퓨팅 자원을 확보하기 위해 경쟁하고 있다는 점도 짚었다.*

*이 자료에는 제3자의 의견이 포함되어 있을 수 있습니다. 면책조항에 따라 이 웹페이지의 어떠한 데이터와 정보도 투자 자문을 구성하지 않습니다. 당사는 엄격한 편집 독립성을 준수하지만, 이 게시물에는 파트너사 제품에 대한 언급이 포함될 수 있습니다.*

원문 보기