Marvell의 AI 매출은 커스텀 실리콘 제품군보다 광 인터커넥트 솔루션에 주로 기반하고 있다.

데이터센터 부문은 마벨의 비즈니스에서 지배적인 성장 동력이 되었으며, 성장은 거의 전적으로 AI 클러스터용 부품에 집중되어 있습니다. 아마존 웹 서비스(AWS), 구글 및 기타 하이퍼스케일러와의 맞춤형 실리콘 관련 고조명 계약들은 주목할 만하지만, 해당 부문은 회사의 핵심 강점에 비해 상대적으로 작은 규모를 차지합니다. 네트워킹 및 스위칭을 위한 광학 부품은 여전히 마벨 매출의 대부분을 차지하고 있습니다.

통신사, 엔터프라이즈 네트워킹, 소비자 및 산업용 기기를 대상으로 하는 레거시 제품 라인업은 과거 더 작았던 마벨에서 더 큰 비중을 차지했던 시절과 달리, 순환적 변동에도 불구하고 꾸준히 성과를 내고 있습니다. 그러나 회사는 이제 이러한 부문들을 단일 보고 카테고리로 통합했습니다. 이는 비데이터센터 운영을 ‘엣지 컴퓨팅’ 아래에 그룹화하는 엔비디아의 접근 방식과 유사합니다. 이로 인해 생성된 수익 프로필은 엔비디아의 역사적 차트와 유사해 보이지만, 마벨의 절대적 수치는 여전히 현저히 낮으며 성장 궤적도 현재로서는 완만합니다. AI 네트워킹, 맞춤형 XPUs 및 CPU들이 하이퍼스케일러, 클라우드 빌더 및 AI 모델 개발자들 사이에서 입지를 넓혀감에 따라, 마벨은 제너레이티브 AI 영역에서 엔비디아의 지배력에 대한 전략적 균형추로 빠르게 부상하고 있으며, 이는 브로드컴의 시장 위치와paralleling합니다.

2027 회계년도 2분기(8월 1일 종료) 기준 마벨은 데이터센터 제품 매출이 21억 7천만 달러로 전년 동기 대비 45.7% 증가하고 분기 대비 18.5% 상승했다고 보고했습니다. 이용 가능한 지표에 따르면, 데이터센터 범주에 포함된다고 볼 수 있는 레거시 엔터프라이즈 네트워킹은 추가적으로 2억 6천 6백만 달러를 기여했으며, 이는 전년 동기 대비 37.4% 증가한 수치입니다. 마벨의 이전 레거시 부서에 대한 정확한 내역은 회사가 2026 회계년도 3분기 이후 해당 부문에 대한 명시적인 수익 공시를 제공하지 않았기 때문에 추측의 여지가 남아 있습니다.

이러한 레거시 비즈니스들을 합치면 분기 대비 10.1% 증가한 5억 6천 7백 8십만 달러가 되었습니다. 결과적으로 데이터센터 부문은 총 매출의 79.3%를 차지하게 되었습니다. 엔터프라이즈 네트워킹을 포함하면 이 합산 비율은 전체 매출의 89%로 상승합니다. 마벨의 다가오는 금융 애널리스트 데ย์에서 명시적인 부문 분류가 이루어지지 않는 한, 이러한 추정 부문 수익의 정확도는 계속 저하될 것입니다. 이러한 구조적 변화는 제너레이티브 AI 붐 전후 엔비디아의 전환과 매우 유사합니다.

특히 마벨의 데이터센터 비즈니스는 2021 회계년도 2분기 이후 8.1배 확장된 반면, 레거시 칩 운영은 같은 기간 동안 1.3배만 성장했습니다. 만약 마벨이 글로벌파운드리로부터 IBM의 맞춤형 칩 사업을, 그리고 인피(Inphi)와 셀레스타(Celestica)의 AI 자산을 전략적으로 인수하지 않았다면, 현재의 포지셔닝은 크게 달랐을 것입니다. 마찬가지로 자동차 칩 부문을 인피니온에 매각한 결정은 현명했습니다. 회사는 제너레이티브 AI 시장에 완전히 헌신했으며, 자본 유연성을 보존하고 전략적 초점을 명확히 하기 위해 비핵심 부문의 추가 매각은 매우 타당합니다.

마벨의 데이터센터 포트폴리오에 대한 심층 검토가 필수적입니다. 임원들의 발언과 산발적인 데이터 포인트들을 통해 이러한 부문들이 어떻게 운영되고 재무적으로 기여하는지에 대한 신뢰할 만한 내부 모델을 구축할 수 있었습니다. 현재 SEC 가이드라인은 기업들이 외부 재무 보고를 내부 관리 구조와 일치시키는 것을 느슨하게 허용하고 있지만, 투자자 투명성에 더 잘 부합하려면 더 엄격한 부문 분류 요구사항이 필요합니다.

마벨의 데이터센터 및 AI 관련 제품 라인업을 모델링하면 두 가지 주요 카테고리가 드러납니다: AI 기반 수익과 기타 데이터센터 제품입니다. AI 부문 내에서 전기광학 부품은 맞춤형 실리콘 개발을 크게 앞질렀습니다. 2023년 초 제너레이티브 AI 확장의 시작점(마벨의 2024 회계년도 1분기)에서 회사의 AI 비즈니스는 약 7,700만 달러의 수익을 발생시켰습니다. 여기에는 그라비톤 프로세서를 위한 아마존 웹 서비스 계약 عبر 초기 맞춤형 ASIC 도입으로 인한 약 1,200만 달러와 함께 약 6,600만 달러의 전기광학 부품 판매가 포함되었습니다.

3년이 조금 지난 2027 회계년도 2분기 말까지, 마벨의 AI 수익은 추정치 18억 2천만 달러에 도달하여 전년 동기 대비 90.9% 증가했고, 3년 전 대비 23.6배 확장되었습니다. AI XPU 매출은 분기 대비 약간 하락하여 약 4억 2천 5백만 달러를 기록했지만, 여전히 견고한 전년 동기 대비 43.1% 증가를 반영했으며, 월가가 이전에 전달받은 20% 성장률을 크게 상회했습니다.

전기광학 부품은 여전히 마벨의 AI 서사의 핵심 기둥으로, 추정 수익 14억 달러를 발생시켜 97.2% 증가했습니다. 반면, AI 고객 기반 외부에서 판매된 기타 데이터센터 제품은 약 3억 4천 7백만 달러를 기록하며 분기 대비 28.4% 감소했습니다.

이러한 수치를 통합하면, 마벨은 총 수익 27억 4천만 달러(36.5% 증가)를 보고했으며, 영업이익은 4억 6천만 달러(58.5% 증가), 순이익은 3억 8천만 달러(58.1% 증가)를 기록했습니다. 회사는 칩 시퍼링(chip-shepherding) 고객들에게 약속을 이행하기에 충분한 39억 3천만 달러의 현금 보유고를 보유하고 있습니다.

앞으로 전망할 때, 마벨은 가이던스를 다시 상향 조정하여 2027 회계년도 3분기 매출을 약 31억 5천만 달러로 전망했습니다. 이는 전년 동기 대비 51.8% 증가이며 분기 대비 15% 상승입니다. 의장이자 최고경영자인 맷 머피는 “2027년 4분기에 성장이 가속화될 것”이라고 밝혔습니다. 특히 최근 마벨과의 파트너십을 확대한 구글의 초기 수익은 3회계 분기에 실현될 것으로 예상됩니다. 데이터센터 부문 alone은 이 기간 동안 분기 대비 약 20%, 전년 동기 대비 75% 성장할 것으로 전망됩니다.

2027 회계년도 연간 기준으로, 마벨은 이전 추정치인 115억 달러에서 상향 조정된 120억 달러의 수익 가이던스를 제시했습니다. 이는 2027 회계년도 4분기 매출이 약 37억 달러임을 시사하며, 전년 동기 대비 66.4% 증가한 수치입니다. 주로 데이터센터 및 AI 수요에 힘입어, 맞춤형 CPU 및 XPU는 2027 회계년도 매출 약 20억 달러를 발생시킬 것으로 예측되며, 이는 약 33% 성장률로, 이전에 제시된 20%율을 크게 상회합니다. Meanwhile, 레거시 통신 및 기타 칩 부문은 2027 회계년도 전체를 통해 약 10% 정도 확장될 것으로 예상됩니다.

2028 회계연도를 위해, 마벨은 연례 수익 가이던스를 15억 달러 인상한 180억 달러로 높여, 50% 성장 궤도를 나타냈습니다. 머피는 2028 회계연도에 데이터센터 부문이 60% 이상 확장될 것이라고 언급했습니다. UALink, ESUN, NVSwitch 아키텍처를 위한 네트워크 부품 스케일링과 함께 Celestial AI 광학 인터포저는 약 3억 달러의 수익을 발생시킬 것으로 예상되며, 이 중 Celestial AI 하드웨어는 약 1억 5천만 달러를 차지할 것입니다. 맞춤형 CPU 및 XPU 가속기 비즈니스는 2028 회계연도에 두 배 이상 성장할 것으로 예상되며, 구글 파트너십과 AWS 및 기타 고객을 위한 지속적인 칩 개발 프로젝트에 힘입어 2029년에 더욱 가속화될 것입니다.