Marvell Technology는 기록적인 AI 분기를 보고했음에도, 지속되는 인터커넥트 및 커스텀 실리콘 수요에 대한 시장의 기대를 충족하지 못한 향후 가이던스로 인해 주가가 하락했다.
마벨 테크놀로지 인코퍼레이티드(ISIN US5738741041)의 주가는 2026년 8월 28일 10.28% 하락한 종가 216.62달러를 기록하며 필라델피아 반도체 지수 내 주요 동종 기업 중 가장 가파른 일일 하락세를 보였다. 이러한 조정에도 불구하고 해당 종목은 연초 대비 150% 이상의 상승을 기록하며 여전히 높은 상승세를 유지하고 있으며, 구체적 수치로는 연초 대비 155.27%의 상승과 지난 12개월 동안 188.85%의 상승률을 보였다. 주당 24.83달러의 손실에 해당하는 이날 장중 하락은 회사의 2027 회계연도 제2분기 실적 발표 이후 투자자들의 즉각적인 재평가 행보를 반영하여 오후 9시 11분(동부 표준시)까지 거래가 지속되는 가운데 발생했다. 또한 최근 일주일간 주가가 8.61% 하락한 점은 단기 이익 실현과 장기적 낙관론 사이의 긴장감을 보여준다.
이번 분기는 인공지능 수요에 힘입어 역대 최고 수준의 재무 실적을 기록했다. 마벨은 총매출이 27억 4천만 달러로 전분기 대비 13%, 전년 동기 대비 37% 증가했다고 보고했다. 비GAAP 기준 주당 순이익은 0.94달러로, 광범위한 컨센서스 추정치인 0.93달러를 간신히 상회했다. 매출 구성에서 데이터센터 부문은 21억 7천만 달러의 매출을 기록하며 전분기 대비 18%, 전년 동기 대비 46% 급증했다. 이는 마벨의 맞춤형 실리콘 및 가속기 사업이 전체 기업 성장 궤적에 비해 가속화되고 있는 규모를 강조한다.
최신 실적은 이전 기간과 비교해 중요한 전환점을 시사한다. 2026 회계연도에는 분기별 매출이 1분기 19억 달러에서 시작해 4분기 22억 달러로 꾸준히 증가했으며, 2026년 2분기 EPS는 0.67달러로 집계되었다. 2027 회계연도로 넘어오며 이러한 모멘텀이 더욱 가속화되었는데, 전년 동기 대비 매출은 7억 4천만 달러 증가한 27억 4천만 달러를 기록했고, EPS는 0.27달러 상승한 0.94달러로 40% 이상 증가했다. 이전 분기들도 일관된 실행력을 보여주었는데, 2026년 4분기 EPS는 추정치 0.80달러 대비 0.79달러였으며, 2026년 3분기 EPS는 0.76달러 예측 대비 0.74달러였다. 이 두 분기의 매출은 각각 22억 달러와 21억 달러로 전반적으로 예상과 일치했다. 2026년 2분기 매출 20억 달러는 추정치보다 0.20% 약간 낮았으나, 이는 최근 분기에서 나타난 견조한 실적을 위한 기반을 마련했다.
강력한 실적에도 불구하고 투자 심리는 향후 전망 관련 발언으로 인해 다소 위축되었다. 경영진은 연간 매출 전망치를 상향 조정했으며, AI 발주 증가와 대형 클라우드 고객을 위한 맞춤형 실리콘 프로그램 확대에 힘입어 2027년 캘린더 연도 데이터센터 부문 매출이 60% 성장할 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 기존 50% 기대치를 상회하는 상향 조정이다. 그러나 2027 회계연도 제3분기의 조정 후 매출총이익률 가이드라인이 예상보다 부진하게 제시되며 주식 매도세의 주요 촉발제가 되었다. 또한 마벨이 주요 인터넷 플랫폼과 협력하여 개발 중인 AI 가속기의 상업화 시기에 대해 투자자들이 신중한 입장을 보이고 있다. 현재 분기(8월부터 10월까지)의 전망은 월스트리트의 일반적인 기대치를 상회했으나, 파트너십이 아직 예상보다 빠른 수익 인식으로 이어지지 않으면서 근본적인 호재에도 불구하고 단기적인 매도 압력이 발생했다.
시장의 평가는 여전히 마벨을 AI 학습 및 추론 워크로드를 위한 맞춤형 실리콘 및 가속기의 핵심 공급업체로 규정하고 있다. 한 투자 논리는 지속적인 AI 인프라 수요에 기반하여 마벨의 주가 궤적을 분석하며, CEO 맷 머피의 최신 가이드라인에 따라 2027 회계연도 매출이 115억 달러에 도달할 것으로 전망한다. 다년간의 목표가 모델은 2026년에 266달러, 2027년에 285달러, 이후에는 더 높은 수준을 제시하며, 일부 장기 예측은 현재 수준에서 40% 이상의 상승 여지를 시사하는 312.55달러의 목표가를 내놓는다. 이러한 전망들은 마벨이 결국 시가총액 1,000억 달러를 달성할 수 있는 시나리오를 뒷받침한다. 그럼에도 불구하고 현재의 밸류에이션은 상당한 성장 프리미엄을 반영하고 있다. 밸류에이션 중심 분석에 따르면 마벨은 2028 회계연도 기준 선행 주가수익비율(P/E)이 32.6으로, 내년 예상 earnings 기반 3년 평균 P/E 26.1보다 높다. 회사가 마진 가이드라인과 실행 리스크를 관리하는 과정에서 투자자들에게 남은 핵심 질문은 현재 밸류에이션이 실질적인 이익 가속화와 단기적인 수익성 역풍 사이에서 적절히 균형을 잡고 있는지 여부이다.