반도체·하드웨어 · 리포트

마벨은 구글과 120억 달러 규모의 계약을 체결했으나, 최근 주가 변동성이 발표를 가리고 있다.

다년간 계약은 초거대 클라우드 업체들이 차세대 AI 클러스터 확장을 위해 맞춤형 반도체와 고속 인터커넥트에 의존하고 있음을 확인시켜 준다.

업계 전문지Slicast · September 3, 2026 · 미국 · 출처: 24/7 Wall St.

중요도 88

짐 크레이머는 최근 마벨 테크놀로지의 구글과의 블록버스터급 계약을 통해 최고경영자(CEO) 맷 머피가 여전히 탁월한 성과를 내고 있음을 보여주는 또 다른 증거라고 치켜세웠다. 그러나 마벨의 주가는 실적 발표 전화 회의 이후 약 10% 하락했는데, 이 회의에서는 초기 헤드라인에서 누락된 중요한 사실이 밝혀졌다. 즉, 120억 달러 규모의 구글 warrants(권리증서)는 이미 이전 가이던스에 반영되어 있었다는 점이다.

8월 27일 마벨 주가는 9.96% 하락하여 약 217달러를 기록했으며, 이는 연초부터 184.54% 상승했던 랠리의 일부를 상쇄하는 것이었다. 이러한 조정은 직전 한 달 동안 38.39% 급등했던 점을 고려할 때 자연스러운 반응이었다. 이미 높은 가격에 반영되어 있던 상황에서, 회사의 매출은 1.2%, 주당 순이익(EPS)은 1.19% 각각 소폭 상회했지만, 투자자들은 이를 “상회를 넘어선 단순 달성”으로 간주했다. 역사적으로 인공지능(AI) 실리콘 분야에서 가장 큰 수익을 거둔 투자자들은 기회를 조기에 포착한 이들이었으며, 이는 차세대 칩 리더십 기업에 대한 독립적인 연구에서 자주 확인되는 패턴이다.

단 두 주 전인 8월 19일, 크레이머는 CNBC의 “AI 칩 계약으로 마벨 주가 6% 상승, 구글 최대 122억 달러어치 주식 매수 가능”이라는 헤드라인을 다시 게시하며 자신의 의견을 덧붙였다. “맷 ‘조 달러’ 머피가 다시 한번 성공했다.” 그러나 그 후 나타난 시장의 반응은 헤드라인 중심의 모멘텀과 근본적인 가치 평가 사이의 차이를 명확히 보여주었다.

8월 27일 실적 발표 전화 회의에서 머피는 새로 공개된 warrants와 관련된 추가 매출 기대감에 대해 명시적으로 언급했다. 그는 “새로운 Warrant Agreement의 영향과 관련하여, 해당 계약으로 커버되는 프로그램들의 매출은 우리가 이전에 제공한 전체 커스텀 매출 목표에 이미 반영되어 있다”고 밝혔다. 실질적으로 120억 달러라는 금액은 마벨의 기존 재무 모델에 이미 포함되었던 것이다. 경영진은 구글 파트너십으로부터 더 큰 재무적 혜택이 실현될 것으로 예상되는 시기를 회계연도 2029년으로 지목했다. 이때 마벨의 커스텀 칩 부문은 100억 달러에서 110억 달러 사이의 매출을 창출할 계획이다. 머피는 “이 중 대부분은 내년에는 이미 포괄되어 있다. 큰 영향력은 29년 이후에 나타나게 될 것”이라고 설명했다.

주가가 하락했음에도 불구하고 마벨의 기초 재무 결과는 견고했다. 2027 회계연도 2분기의 매출은 전년 동기 대비 36.55% 증가한 사상 최고액인 27억 3,900만 달러를 기록했다. 또한 비GAAP 기준 주당 순이익은 0.94달러를 기록했다. 데이터센터 매출은 46% 급증하여 21억 7,150만 달러에 달했으며, 이는 총 매출의 79%를 차지하게 되었다. 이러한 모멘텀을 활용하여 머피는 연간 전망치를 상향 조정했다. “우리는 이제 2027 회계연도 마벨 전체 매출이 전년 대비 약 45% 성장하여 약 120억 달러에 이를 것으로 예상한다. 이는 한 분기 전 약 115억 달러였던 이전 전망보다 높은 수치다.” 2028 회계연도 매출 가이던드도 약 180억 달러로 상향 조정되었으며, 데이터센터 부문 성장률은 전년 대비 60% 이상일 것으로 예상된다. 제3분기 관련해서는 경영진이 매출을 31억 5,000만 달러(오차 범위 ±5%), 비GAAP EPS를 1.10달러(오차 범위 ±5센트)로 가이드했다.

앞으로의 전망과 관련하여 머피는 뉴욕시에서 열리는 10월 6일 투자자 데이 행사에 주목하도록 요청하며, “회계연도 29년을 넘어 정말로 이번 세기 말까지 어떻게 매출을 단계적으로 끌어올릴지에 대한 매우 탄탄하고 상세한 검토를 약속하겠다”고 말했다. 그는 장기적인 전망이 회계연도 2029년을 앞두고 있는 현재 “상승 편향(upside bias)”을 가지고 있다고 지적했다.

별도로 규제 공시에 따르면, 머피는 8월 17일 주당 236.08달러에 7,500주를 매도했다. 이 가격은 마벨의 9월 1일 종가인 208.02달러보다 상당히 높은 수준이었다. 해당 공시에는 해당 거래가 사전에 구성된 Rule 10b5-1 거래 계획에 따라 실행되었는지 여부가 명시되어 있지 않다.

조엘 사우스는 대형주, 배당금 투자, 주요 시장 동향을 다루며, 특히 실적 분석, 가치 평가, 그리고 복잡한 데이터를 투자자가 실행 가능한 인사이트로 전환하는 데 중점을 둔다. 그는 투자자이자 금융 저널리스트로서 15년 이상의 경험을 보유하고 있으며, 그중 12년은 더 모즐리 푸(The Motley Fool)에서 근무했다.在该 기간 동안 그는 투자 분석가, 국장(Bureau Chief), 그리고 나중에 Fool.com의 투자 뉴스 데스크를 이끌었다. 또한 그는 투자 팟캐스트의 공동 진행자로 활동했으며, TV와 라디오를 통해 다양한 시장 동향에 대해 논의해 왔다.

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