Micron이 AI HBM 수요로 12개월 내에 10배 상승했으며, 분석가는 지속적인 성장이 가능한지 묻고 있습니다.

인공지능 붐은 시장에서 거의 보기 드문 기술 혁명을 초래했으며, 반도체 기업들은 전례 없는 속도로 보상을 받고 있습니다. 지난해 Nvidia는 AI 가속기에 대한 수요가 폭증하면서 헤드라인을 장악했습니다. 올해는 병목이 메모리로 옮겨졌습니다. 모든 AI 서버는 고대역폭 메모리(HBM)를 대량으로 필요로 하는데, 공급은 심각하게 부족합니다. 이러한 부족 현상은 Micron Technology를 중요한 순환 공급업체에서 AI의 핵심 기반시설 기업 중 하나로 변모시켰습니다.

Micron의 회계 3분기 실적은 회사가 작년과 완전히 다른 규모에서 운영 중임을 보여줍니다. 매출은 2025년 회계 Q3의 $9.3 billion에서 올해 $41.5 billion으로 4배 이상 증가했습니다. 순이익은 더욱 빠르게 증가했으며, $1.9 billion에서 $28.2 billion으로 약 15배 증가하여 지난해 Nvidia의 역사적 상승세도 능가합니다. 주가는 이러한 폭발적 성장을 반영했습니다. Micron의 시가총액은 2025년 6월 약 $140 billion에서 오늘 $1.31 trillion으로 거의 10배 증가했습니다.

어떤 회사도 이러한 속도를 무한정 유지할 수는 없지만, 공급-수요 상황은 여전히 Micron에 유리합니다. 경영진은 수요가 계속 이용 가능한 공급을 초과함에 따라 회계 Q4의 강력한 성장을 예상합니다. 부족 현상이 너무 심각해져서 Micron은 HBM 생산이 2026년까지 완매되었으며, 현재 고객 수요의 50~66%만 충족할 수 있으며, 향후 공급을 미리 확보하기 위해 16건의 장기 공급 계약을 체결했다고 밝혔습니다.

고객들이 이미 더 높은 비용을 가격에 반영하고 있습니다. Apple은 메모리 비용 증가를 이유로 일부 MacBook과 iPad 모델의 가격 인상을 발표했습니다. CEO Tim Cook은 "우리는 부품 가격이 이렇게 많이, 이렇게 빠르게 인상된 것을 본 적이 없다"고 밝히며 상황을 "100-year flood"(백년홍수)에 비유했습니다. Microsoft는 Xbox 가격을 인상하여 이를 따랐습니다.

이러한 발표들은 AI 기반시설이 제한된 DRAM과 HBM 생산을 놓고 소비자 전자제품과 직접 경쟁함에 따라 가격 결정력이 메모리 제조업체로 이동하는 방식을 보여줍니다. Samsung, SK hynix, Micron이 수십억 달러를 투자하여 생산 능력을 확대하고 있지만, 고급 메모리 제조 시설을 구축하는 데는 개월이 아닌 년도가 걸립니다.

거의 10배 상승했음에도 불구하고 Micron은 여전히 약 8배의 포워드 이익배수로 거래되고 있으며, Wall Street는 향후 5년간 약 165%의 평균 연간 EPS 성장을 예상합니다. 이는 순이익이 주가보다 더 빠르게 증가하고 있음을 시사합니다.

위험은 여전히 존재합니다. 메모리는 역사적으로 순환적 성격을 띠었으며, 결국 새로운 제조 능력이 가격 압력을 완화할 것입니다. 그러나 HBM이 2026년까지 완매된 상황, 장기 공급 계약의 체결, 상대적으로 저평가된 밸류에이션, 그리고 여전히 가속화되고 있는 순이익을 고려하면, Micron의 AI 스토리는 과장보다는 펀더멘털에 의해 주도되는 것으로 보입니다. 이러한 수치들은 메모리 리더인 Micron이 상당한 성장의 여지를 가지고 있음을 시사합니다.