Micron CEO, 기록적인 $41.5B 분기 후 AI 수요에 공급이 따라가지 못한다고 인정.

산자이 메흐로트라(Sanjay Mehrotra)의 회사가 지난 46년 역사상 가장 좋은 분기를 기록했다. 그는 실적 발표 전화 회의에서 이것이 충분하지 않은 이유를 설명하는 시간을 가졌다.

마이크론 테크놀로지(Micron Technology Inc., 나스닥: MU)는 제3분기 매출이 414억 6천만 달러로 전년 동기 대비 346% 증가했다고 보고했으며, 이는 월스트리트의 컨센서스 추정치보다 약 58억 달러 많은 수치였다. 이러한 수치는 거의 수정의 여지가 없는 권위 있는 방식으로 발표되었다. 그럼에도 불구하고 메흐로트라는 이를 정정했다.

"현재로서는 메모리 공급이 증가하는 수요를 따라잡을 시점을 예측할 수 없습니다."라고 마이크론의 최고경영자는 목요일 분석가들에게 말했다. 회사는 모든 주요 AI 가속기의 핵심인 특수 칩 아키텍처인 고대역폭 메모리(HBM)에 대한 요청의 절반에서 3분의 2 정도만 채울 수 있으며, 이 비율은 2026년 말까지 개선될 것으로 예상되지 않는다고 밝혔다. 마이크론의 최신 세대인 HBM4에 대한 수요는 이미 대량 출하가 시작된 지 얼마 되지 않았음에도 분기당 10억 달러 이상의 매출을 발생시키고 있다.

이러한 인정은 시장이 일반적인 논의로 논의해 온 사항에 정확한 숫자를 부여한다. 즉, 인공지능(AI)이 직면한 가장 심각한 인프라 병목 현상은 컴퓨팅 파워도, 에너지도, 심지어 소프트웨어도 아니다. 그것은 메모리다.

마이크론의 이번 분기 총마진은 84.9%로 기록적인 수준을 달성했으며, 이는 회사가 이전에 결코 접근하지 못했던 수치이다. 비GAAP 기준 주당 순이익은 25.11달러로 추정치보다 4.62달러 많았다. 회사는 이제 미래 공급을 확보하기 위해 선불금을 납부한 고객으로부터 220억 달러의 현금 예치를 보유하고 있는데, 이는 최대 구매자들이 수년간 충분한 양으로 존재하지 않을 수도 있는 칩에 대한 접근권을 보장하기 위해 얼마나 절박해졌는지를 반영한다.

CNBC 보도에 따르면, 16명의 익명 전략적 고객들이 마이크론과 장기 공급 계약을 체결했으며, 이는 최소 계약 매출 기준으로 1,000억 달러 이상을 차지한다. 이러한 계약을 보유한 특정 하이퍼스케일러와 칩 설계사는 공개되지 않았으며, 이는 공급 배분이 어떤 AI 인프라 프로젝트가 진행되고 어떤 프로젝트가 할당되는지를 결정하기 때문에 중요한 공백이다.

메흐로트라는 부분적인 해답을 제시했다. 마이크론은 엔비디아(Nvidia Corp.)의 차세대 가속기를 위한 HBM4의 대량 생산을 시작했다고 확인했다. 두 기업은 HBM 시장이 등장한 이후 상업적으로 긴밀하게 연결되어 왔지만, 생산 증대에 대한 공개 확인은 새로운 것이다. 2026년 후반부터 2027년까지 데이터센터 지출을 주도할 것으로 예상되는 엔비디아의 GB300 플랫폼은 HBM4 공급이 계획대로 실현된다는 가정 위에 구축되어 있다. 마이크론은 시장에 공급이 가능하다고 말하면서도 동시에 현재 HBM3E 수요를 충족시킬 수 없다고 밝히고 있다.

이러한 긴장감은 실적 보고서 전반에 여러 층위로 퍼져 있다. 마이크론은 제4분기 매출을 약 500억 달러, 주당 순이익을 30~32달러로 전망했다. 총마진은 약 86%까지 더 확대될 것으로 예상된다. 단기적으로 뚜렷한 한계가 없는 이러한 추세는 목요일 장후 거래에서 주가를 14%에서 17% 상승시켰다.

더 넓은 메모리 시장은 균일하게 활성화되어 있지 않다. 마이크론의 데이터센터 사업이 회사의 성과를 주도하고 있는 반면, PC 및 스마트폰 DRAM과 소비자 스토리지용 NAND 플래시를 포함한 소비자 부문은 회복되었지만 동일한 속도로 성장하지는 않고 있다. 지난 6개월 동안 DRAM 가격이 급등했으며, 애플(Apple)은 메모리 가용성 제약의 직접적인 결과로 맥북(MacBook)과 아이패드(iPad) 가격을 인상했다. 마이크론은 의도적으로 HBM과 높은 마진의 데이터센터 제품으로 설비를 전환하고 있으며, 이는 AI 인프라 지출이 자본 투자를 정당화할 만큼 충분히 오랫동안 높게 유지될 것이라는 베팅이다.

16개의 전략적 계약과 220억 달러의 고객 예치금은 돈만으로 해결할 수 없는 공급 배분 문제를 관리하기 위한 금융 메커니즘이다. HBM 산출량을 의미 있게 늘리기 위한 제조 설비를 구축하려면 결정부터 생산까지 2~3년이 소요된다. 메흐로트라의 "최소한 경우" 2028년까지 공급이 수요를 따라잡겠다는 타임라인은 수요 둔화에 대한 예측이 아니다. 이는 원자 규모로 쌓여 수천 개의 정밀하게 정렬된 인터커넥트가 필요한 칩 아키텍처에서 콘크리트를 부우고, 리소그래피 장비를 설치하며, 수율을 높이는 데 걸리는 시간을 예측한 것이다.

구글(Google), 아마존(Amazon), 마이크로소프트(Microsoft), 메타(Meta)는 각각 2027년과 2028년까지 이어지는 수십억 달러 규모의 AI 인프라 지출 계획을 발표했다. 이들 중 어느 곳도 마이크론이 이미 보장할 수 없다고 밝힌 메모리 할당에 그 지출의 얼마나 많은 부분이 의존하는지 공개하지 않았다. announced된 하이퍼스케일러의 야망과 확인된 메모리 공급 사이의 이러한 격차는 실적 보고서에서 제기되지만 답하지 않는 미해결 질문이며, 이는 구글 딥마인드(Google DeepMind)와 앤트로픽(Anthropic) 간의 AI 인재 경쟁이라는 하드웨어 배경과 병행하여 산업의 조직 지도를 재편하고 있다.

메흐로트라는 현재의 시장 상황을 "수년간 지속될 HBM 슈퍼사이클의 시작"이라고 묘사했다. 이번 사이클이 내구성을 입증할지는 AI 학습 워크로드가 계속 확장되는 속도와, 2026년형 대형 모델이 실제로 HBM4가 제공하도록 설계된 메모리 밀도를 필요로 하는지, 아니면 모델 아키텍처의 효율성 개선이 마이크론의 확장된 가동 전에 토큰당 메모리 소비를 줄이기 시작하는지에 달려 있다.

마이크론의 기록적인 분기는 이러한 질문에 답하지 않는다. 다만, 현재로서는 AI가 창출한 수요를 메모리 시장이 따라잡을 수 없으며, 그 불균형에서 이익을 얻을 수 있는 최우선 위치에 있는 회사조차 주문서를 모두 채울 수 없다는 점을 매우 명확하게 보여준다.