Moore Threads, 상하이 상장 후 420% 주가 급등 이후 홍콩 상장 추진, 중국 GPU 제조사의 국제 자본시장 진출 목표

Moore Threads가 2026년 상반기 재무 결과를 공개했을 때, 그 수치는 주목을 끌었다: 1.736 billion yuan의 매출로 2025년 같은 기간 대비 147.42% 증가를 기록했고, 총이윤은 989 million yuan을 넘어 103% 이상 증가했다. 그러나 더욱 중요한 발전은 회사의 계획된 홍콩 2차 상장으로, 이는 국내 대체를 훨씬 넘어선 야심을 나타낸다.

전 Nvidia China 임원 Zhang Jianzhong이 설립한 베이징 소재 칩 설계 회사는 단순히 미국의 무거운 수출 제한 하에서 생존하고 있지 않다. 설립 이래로 Moore Threads는 연구개발에 약 5.9 billion yuan을 투자했고, 2026년 상반기에만 추가로 769 million yuan을 R&D에 투입했다. 더욱 중요한 것은 엔지니어링 지출이 여전히 공격적인 가운데서도 회사의 순손실이 급격히 축소되었다는 것으로, 이는 상업 수익이 마침내 비용 구조를 따라잡고 있음을 나타낸다.

매출 증가는 인공지능 인프라에 직접 기인한다. Moore Threads가 초기에 시각 렌더링과 게임을 겨냥한 그래픽 카드로 주목을 받았지만, 실제 재무 엔진은 이제 데이터 센터 배포에 있다. 그들의 플래그십 MTT S5000 AI computing cluster는 베이징, 우시, 항저우를 포함한 주요 기술 중심지 전역에서 대규모 상용 판매를 달성했다. 파라미터가 조 개 수준인 대규모 언어 모델을 학습하려면 거대한 컴퓨팅 클러스터가 필요하고, 무역 장벽으로 인해 국제 하드웨어 옵션이 국내 시장에서 사라지자 국내 연구실들은 규모에 맞게 운영할 수 있는 대안을 필요로 했다. MTT S5000은 공식 평가를 통과했고 고급 학습 시나리오에서 자신의 능력을 증명했다.

하드웨어만으로는 기업 클라이언트를 확보할 수 없다. 소프트웨어 종속성이 실질적으로 중요하다. Moore Threads는 MUSA software stack ecosystem을 80만 명 이상의 등록 개발자로 확장했는데, 이는 중요한 임계값이다. 엔지니어들이 파이프라인의 상당 부분을 다시 작성하지 않고도 국내 가속기에서 기본적으로 실행되는 코드를 작성할 수 있을 때, 도입이 빨라진다. 이러한 소프트웨어 종속성은 그들의 Kuae AI computing cluster가 창고에서 실제 배포로 빠르게 이동하고 있는 이유를 설명한다.

계획된 홍콩 상장은 자금 조달을 넘어 전략적 목적을 수행한다. Moore Threads의 주가는 상하이 STAR Market에 상장된 이후 이미 420% 이상 급등했으며, 회사는 대규모로 초과 청약된 공모에서 8 billion yuan을 모금했다. 홍콩 이중 상장은 글로벌 인재 확보와 국제화를 가능하게 한다. 공급망이 분열되고 기술 인재 풀이 지리적으로 고립되는 상황에서, 국제적 영향력이 중요하다. 국제 자본 시장에 접근할 수 있다는 것은 중국 본토 기업들이 해외 중심지에서 최상위급 엔지니어링 인재를 모집할 때 구조적 이점을 제공한다. 또한 국제 기업 클라이언트들에게 그들의 인프라가 더 광범위한 재무 투명성 기준을 충족한다는 신호를 보낸다.

처음부터 경쟁력 있는 실리콘을 구축하는 것은 매우 어렵기 때문에 대부분의 하드웨어 스타트업은 실행 가능한 칩을 테이프아웃하기 전에 실패한다. Moore Threads는 시장이 국내 옵션을 가장 필요로 하는 정확한 순간에 기업용 AI 워크로드로 전환함으로써 초기 죽음의 계곡을 극복했다. 중국 본토 외의 공개 시장이 국내 AI 하드웨어를 글로벌 거대 기업과 동등하게 평가할지는 여전히 미결 문제다. 다음 두 분기가 결정적이 될 것이다. Moore Threads가 손실을 계속 축소하면서 MUSA ecosystem을 확장한다면, 서사는 대체에서 진정한 경쟁으로 전환될 것이다.