Micron이 HBM 및 DRAM 제조용 웨이퍼 공급 확보를 위해 GlobalWafers와 $3B 규모의 거래를 발표했습니다.
Micron Technology는 목요일 약 8.9% 급등하여 약 $1,020에 도달했으며, 미국 반도체 생태계를 강화하기 위한 30억 달러 약속을 발표한 후 상승세 추세선 지지에서 강하게 반발했습니다. 이 반등은 6월 말 1,255달러 이상의 기록에서 892달러 근처의 저점으로 극심한 2주간의 하락(6월 11일 이후 가장 약한 수준)이 주가를 약세 구간으로 끌어내렸던 22% 낙폭에서 주가를 끌어올렸습니다. 반등은 또한 SK Hynix와 Kioxia가 약 8% 상승하고 Samsung이 4% 이상 상승한 아시아 메모리 업종의 밤새 급등으로도 지지받았으며, 이는 업계 전반의 수요 논리를 뒷받침했습니다. 현재 수준에서 $1,014 저항은 임계 피벗을 나타냅니다: 이를 돌파하면 $1,090과 $1,200 기록 구간으로 돌아갈 수 있는 길이 열립니다.
목요일 발표의 중심축은 Sherman, Texas 시설을 지원하기 위한 GlobalWafers에 대한 5억 달러 전략 투자였으며, 2035년까지 원자재 용량을 확보하는 10년 실리콘 웨이퍼 공급 계약과 함께였습니다. 이 이중 접근 방식은 국내 웨이퍼 원천을 확보함으로써 공급망 위험을 완화하는 동시에 입력 가용성을 보장하여 HBM 생산의 장기 예측 가능성을 높입니다. 30억 달러 약속은 Micron의 2035년까지 2,500억 달러 이상의 광범위한 미국 투자 목표에 부합하며, 이는 국내 제조 확충으로서 정치적 차원도 포함하고 있습니다. 회사는 Trump Accounts에 2억 5천만 달러를 약속했고 경영진은 계획된 미국 메모리 투자 2,000억 달러 이상을 강조했습니다.
Micron에 대한 강세 사례는 회사 역사상 가장 놀라운 2026년 회계분기 3분기 실적에 근거합니다. 수익은 415억 6천만 달러에 도달했으며, 전년 대비 346%, 전분기 대비 74% 증가했고, 이는 하이퍼스케일러와 데이터센터 고객으로부터의 AI 인프라 구축 속도를 반영합니다. GAAP 순이익은 282억 4천만 달러에 도달했고 비GAAP 수익은 288억 6천만 달러로 올랐으며, 훨씬 높은 평균 판매 가격, 더 풍부한 HBM 콘텐츠 믹스, 그리고 규율 있는 공급 관리로 인해 생성된 엄청난 증분 이익입니다. 회사는 84.6%의 조정 총이익률, 2028년까지 매진된 HBM, 그리고 약 1,000억 달러의 계약 다년 수익이 취소 불가능한 계약에 고정되어 있다고 보고했습니다. 경영진은 고객이 위반하고 인수를 거부하더라도 지불해야 하는 16개의 Strategic Customer Agreements에 서명했습니다. 이 구조는 역사적으로 변동성이 크고 현물 가격 지정 상품 사업이었던 것을 2028년까지 뻗어 있는 가시적인 계약 수익으로 구독 모델에 더 가까운 것으로 전환합니다. Bank of America를 포함한 월스트리트 분석가들은 강세 등급을 다시 확인했으며 야심 찬 목표와 함께 시장이 Micron의 더 오래 지속되는 취소 불가능한 계약으로의 구조적 전환을 심각하게 과소평가하고 있다고 주장합니다.
약세 사례는 $1,051.87에 설정된 Michael Burry의 공매도 포지션으로 구현되며, 어떤 계약 구조도 메모리 사이클을 폐지할 수 있는지 의문을 제기합니다. Burry와 다른 회의론자들은 사이클이 수요가 아닌 공급에 의해 주도된다고 주장하며, Micron의 42년에 걸친 30% 이상의 34회 낙폭, 약 4%의 중앙값 투자 자본 수익률, 약 7%의 자기자본 수익률을 언급합니다. 그들이 지적하듯이 회사는 48%의 시간에 음의 잉여현금흐름을 생성했고 대략 3년마다 1분기에 자본을 파괴했습니다. 이러한 관점에서 2028년까지 매진된 HBM 주변의 현재의 행복감은 모든 이전 붕괴 앞에 선행했던 것과 동일한 놓치는 것을 두려워하는 역학을 나타냅니다. Micron, SK Hynix, Samsung이 모두 동일한 수요에 용량을 구축할 때, 약세 주장에 따르면, 공급 과잉은 결국 어떤 단일 계약이 말하든 가격을 짓누릅니다.
현재 투자자들이 직면한 핵심 질문은 Micron이 계약 구조를 통해 사이클을 깨뜨렸는지—수익을 성장 배수를 정당화할 만큼 예측 가능한 것으로 전환했는지—또는 시장이 반도체에서 가장 오래된 교훈을 다시 배울 예정인지입니다. 목요일의 8.9% 급등은 강세를 호의적으로 평가했지만, 다음 12개월이 논의를 정할 것입니다. 주가의 성과는 1,000억 달러의 고정된 취소 불가능한 수익이 수십 년 동안 메모리를 정의해 온 호황-불황 DRAM 사이클로부터 그것을 진정으로 보호하는지, 또는 최신 사이클이 단지 다른 위장만 입고 있는지에 달려 있습니다.