Micron의 $250B fab 공세는 Texas 웨이퍼 투자 및 파트너십으로부터 전략적 HBM 공급 백스톱을 확보했다.
마이크론이 미국 칩 공급망에 최대 30억 달러를 투자하기로 약속했으며, GlobalWafers를 위한 5억 달러 규모의 자금 지원 패키지를 통해 텍사스에 300mm 웨이퍼 공장 건설을 주도하고 있습니다. 10년 공급 계약으로 원재료 실리콘에 대한 접근성을 확보하며, 메모리 제조업체에 미래 부족 상황에 대한 전략적 완충 역할을 제공합니다. 이번 결정은 더 큰 그림의 일부이며, 마이크론은 국내 파브 투자 계획을 2,500억 달러로 인상했으며, 뉴욕, 아이다호, 버지니아주의 신규 공장을 위해 이전 예산에서 500억 달러를 추가했습니다.
시장은 이러한 공격적인 확장에 긍정적으로 반응했습니다. 주가는 7.2% 상승하여 €890.80에 도달했으며, 연초 대비 상승률은 231%입니다. 지난 12개월간 주가는 751% 급등했지만, 6월 기록인 €1,103.80보다 19% 낮은 수준에 있습니다. 이러한 격차는 112%의 연간 변동성과 순환적 특성을 벗어났지만 새로운 구조적 수요 원동력을 아직 충분히 입증하지 못한 사업에 대한 올바른 평가를 고민하고 있는 시장을 반영합니다.
그 수요는 이미 부인할 수 없습니다. 마이크론은 2026년과 2027년의 전체 HBM 생산을 고정 가격으로 판매했습니다. 14개의 전략적 take-or-pay 계약으로 최소 1,000억 달러의 향후 수익을 보장하며, 고객들은 자신의 수요가 약해져도 계약을 취소할 수 없습니다. HBM 시장에서 21%의 점유율을 보유한 회사는 에너지 효율적인 12-high 및 36-GB HBM4 스택으로 강화되어 클라우드 및 데이터 센터 부문의 매출총이익으로 직결되는 가격 책정 권한을 갖고 있습니다. 5월 28일에 종료된 3분기 회계연도 매출은 전년 대비 346% 증가한 415억 달러에 달했으며, 4분기 목표인 500억 달러는 성장이 계속될 것임을 시사합니다.
엔지니어링 과제는 주문서에 맞게 생산 능력을 확대하는 것입니다. 마이크론의 현 회계연도 자본 지출은 270억 달러이며, 내년에는 400억 달러를 초과할 수 있습니다. 2,500억 달러의 국내 파브 계획은 다년간의 약속이며, GlobalWafers와의 새로운 실리콘 공급 거래로 원재료 제약이 병목이 되지 않도록 보장합니다. Nvidia CEO Jensen Huang은 공개적으로 수년 동안 공급이 수요를 따라갈 것이라고 예측했으며, 마이크론의 경영진은 최소한 2027년까지 공급 부족 상황이 지속될 것으로 예상하고 있습니다. 현재로서는 회사가 핵심 고객들이 원하는 것의 약 절반만 충족할 수 있습니다.
강세 전망가들은 이러한 구조적 변화가 모든 지출을 정당화한다고 주장합니다. 분석가들의 평균 목표 주가 €1,299.14는 현재 수준에서 46.3%의 상승 여지를 의미합니다. AI 중심의 고대역폭 메모리 수요가 산업이 구축할 수 있는 것을 초과하는 한, 마이크론은 이전의 메모리 사이클에서 제공하지 않았던 가격 책정 권한과 주문 가시성을 모두 누릴 수 있습니다.
약세 전망가들은 순환적 위험이 사라진 것이 아니라 단지 잠들었을 뿐이라고 반박합니다. Samsung과 SK Hynix도 HBM 기술에 똑같이 공격적으로 투자하고 있으며, 예상보다 빨리 생산 능력을 온라인으로 가져온다면 마이크론의 마진과 시장 점유율이 약화될 수 있습니다. 신규 파브의 지연이나 원가 초과는 위험을 가중시킬 것입니다. 한편, 2026년 이후 지속되는 높은 금리는 AI가 아닌 기술 지출을 억제할 수 있으며, 업계 전체가 수요가 냉각되는 시점에 신규 생산 능력으로 시장을 범람시킨다면, 공급 과잉과 가격 붕괴의 익숙한 패턴이 돌아올 것입니다.
기술적으로 주가는 방향성이 불분명한 상황에 있습니다. 50일 이동평균 €795.47은 지지선을 제공하는 한편, 상대강도지수 51은 신념 없는 시장을 가리킵니다. 6월 고점에서 급락한 후, 거래자들은 촉매를 기다리고 있습니다 - 500억 달러 목표를 확인해야 하는 4분기 매출 발표이거나, 수급 균형이 변하고 있다는 어떤 신호든 말입니다. 현재로서는 마이크론이 메모리 칩이 공포와 과잉으로 거래되는 상품이 아니라 디지털 금이 되었다고 수십억 달러를 베팅하고 있습니다. 앞으로의 분기들이 시장이 동의하는지를 보여줄 것입니다.