블룸 에너지 주가는 AI 전력 다각화 베팅과 확정 전력 공급 시장의 신흥 경쟁 속에 하락했다.
블룸 에너지(Bloom Energy) 주가는 수요일 헌터브룩(Hunterbrook)이 연료전지 기업의 중국 공급망 공개 내용과 AI 전력 수요를 충족하기 위한 생산 증산 능력을 의문시하는 숏 리포트를 발표하면서 하락했다.
주가는 오후까지 7.6% 하락한 249.00달러로 마감되었으며, 일중 최저가는 235.79달러였다. S&P 500 ETF는 0.4% 하락한 반면, 나스닥 100 ETF는 거의 변동이 없었다.
이번 시기는 중요한 의미를 지닌다. 블룸은 주요 AI 전력 플레이어로 간주되기 때문이다. 캘리포니아주 산호세에 본사를 둔 이 회사는 연소 과정이 아닌 전기화학적 과정을 통해 전기를 생성하는 고체산화물 연료전지를 제조한다. 투자자들은 전력망 인프라 업그레이드가 진행 중인 동안 데이터 센터에 전력을 신속하게 공급할 수단으로 블룸을 포지셔닝해 왔다.
헌터브룩의 투자 지주는 보고서 발행 당시 숏 포지션을 보유하고 있었으며, 블룸의 운영이 중국 연계 스칸듐 공급에 의존하고 있다고 주장해, CEO K.R. Sridhar가 회사가 중국에 의존하지 않는다고 이전에 밝힌 것과 상반된다. 헌터브룩은 스칸듐 산화물 및 스칸듐 함유 세라믹과 분말을 포함한 스칸듐 관련 자재가 중간 국가를 통해 블룸의 공급망으로 유입되는 네 가지 경로를 식별했다.
오후 중반까지 블룸은 상세한 답변을 내놓지 않았다. 다만, 회사는 화요일 블로그 게시물을 통해 다각화된 글로벌 조달 네트워크를 구축했으며, 현재 스칸듐 산화물 공급망이 연간 최대 25GW의 생산 능력을 지원할 수 있다고 밝혔다. 연료전지 소재에 사용되는 스칸듐 산화물은 게시글에서 "미량의 성분"이지만 성능과 내구성에 중요하다고 언급되었다.
중국 정부는 2025년 4월 해당 금속, 그 산화물 및 관련 화합물을 통제 수출 목록에 올리면서 중국의 스칸듐 수출에 새로운 제한을 가했다. 이제 수출업자는 중국 상무부 및 관세 규정 하에 라이선스를 받아야 한다.
헌터브룩은 메릴랜드 에너지 혁신 연구소(Maryland Energy Innovation Institute) 소장인 에릭 왁스만(Eric Wachsman)을 인용하여 블룸의 스칸듐 조달과 관련해 "필요한 규모만큼의 공급원을 다른 곳에서 찾을 수 있는지 나는 알지 못한다"고 전했다. 그는 정제 공정이 주로 중국에서 이루어진다고 덧붙였다.
블룸의 최근 연간 보고서는 공급망이 중국에 의존하지 않는다고 주장하면서도, 희토류 금속 및 일부 공급업체가 사용하는 화합물을 포함해 여러 부품의 원천으로 중국을 명시했다. 이 제출 서류는 무역 긴장이 블룸의 이러한 자재 접근성을 제한할 수 있다고 지적했지만, 회사는 중국산 희토류 공급이 2026년 생산 전망에 영향을 미치지 않을 것으로 예상한다고 밝혔다.
이번 매도 물량은 블룸과 브루크필드(Brookfield)가 AI 인프라 자금 조달 약속을 50억 달러에서 250억 달러로 확대한 지 약 일주일 만에 발생했다. 블룸의 최고 상업 책임자(Aman Joshi)는 블룸이 AI를 위한 "깨끗하고 신뢰할 수 있는 전력"을 제공하는 데 "독보적인 위치"에 있다고 언급했으며, 브루크필드의 Sikander Rashid는 이 파트너십이 "전자부터 토큰까지(end-to-end solutions, from electrons to tokens)"의 종합 솔루션을 제공할 수 있다고 말했다.
블룸의 성장 전략은 주요 고객 계약에 달려 있다. 4월 오라클(Oracle)은 최대 2.8기가와트의 블룸 연료전지 시스템을 구매할 계획을 발표했으며, 이 중 1.2기가와트는 이미 확정되어 도입이 진행 중이다. 오라클 클라우드 인프라 임원인 Mahesh Thiagarajan은 블룸의 연료전지가 오라클이 미국 전역의 수요를 충족하는 데 도움이 된다고 지적했다.
숏 리포트가 나오기 전부터 애널리스트들의 심리는 엇갈렸다. 제퍼리스(Jefferies)는 월요일 호 HOLD 등급을 유지하며 목표가를 246달러로 설정했고, UBS는 벤징가(Benzinga)의 애널리스트 추적기에 따르면 지난주 목표가 350달러를 제시했다.
연료전지 섹터의 동종 기업들도 하락했으나, 블룸의 하락폭은 플러그 파워(Plug Power)의 1.4% 손실을 넘어섰고 퓨얼셀 에너지(FuelCell Energy)의 12.6% 하락에는 미치지 못했다. 데이터 센터용 전력 및 냉각 인프라를 공급하며 AI 관련주로 분류되는 버티브(Vertiv)는 3.2% 상승했다.
7월 28일 블룸의 실적 발표나 공급망 다각화, 생산 능력, 고객 도입과 관련된 announcements가 현재의 기대치를 초과한다면 숏 셀러들은 자신의 주장을 과장했을 가능성이 있다. 반면 비어리(bear thesis)는 더 명확하다. 스칸듐 공급, 인허가 일정 또는 고객 도입에서의 문제가 현실화될 경우, 블룸의 AI 전력 가치 제안이 수익성과 평가 모두에서 압박을 받을 수 있다. 회사는 7월 28일 장 마감 후 2분기 실적을 발표할 예정이며, 컨퍼런스 콜은 동시간 오후 5시(ET)에 열릴 예정이다.