SpaceX는 Q2 실적에서 $10.2 billion의 AI 캐팩스 약정이 위험에 처한 첫 공개 실적 시험에 직면하고 있습니다.

스페이스엑스는 화요일 분기 수익을 발표한다. 이는 지난 6월 857억 달러 규모 상장 이후 공개 기업으로서 처음 내놓는 재무 보고서다. LSEG가 추적하는 애널리스트들은 약 69억 3천만 달러의 매출과 이자 및 세금 차감 전 손실 15억 5천만 달러를 예상하고 있다.

핵심 과제는 AI 사업부의 자본 요구 사항이다. 애널리스트들은 이번 분기 AI 자본 지출이 102억 달러에 달할 것으로 전망하는 반면, 스타링크의 영업이익은 14억 2천만 달러로 예상된다. AI 사업부는 1분기(1~3월) 동안 77억 2천만 달러를 소비했으며, 이는 전체 회사 자본 지출의 약 4분의 3에 해당한다. 현재 그룹의 자본 지출은 4~6월 기준으로 140억 5천만 달러에 이를 것으로 예상된다.

AI 사업부 매출은 전년 동기 대비 거의 3배 증가한 23억 3천만 달러에 도달할 것으로 예측된다. 그러나 수익화 문제가 여전히 크게 대두되고 있다. 그라니트쉐어스(GraniteShares)의 CEO 윌 라인드(Will Rhind)는 "스타링크는 잘 운영되고 있지만, 연간 기준 300억 달러 규모의 AI 자본 프로그램을 단독으로 자금 지원하기에는 역부족"이라고 지적했다. 파운더스 100 ETF(Founders 100 ETF)의 포트폴리오 매니저 마이클 모나한(Michael Monaghan)은 핵심 질문이 스페이스엑스가 외부 컴퓨팅 계약을 통해 자체 AI 인프라를 얼마나 빠르게 수익화할 수 있느냐에 있다고 규정했다. 스페이스엑스는 이미 앤트로픽(Anthropic)과 알파벳(Alphabet)과 컴퓨팅 계약을 체결했으며, 특히 구글 클라우드(Google Cloud)와의 계약은 용량 제공을 위해 월 약 9억 2천만 달러를 지불하고 있다. 하지만 이러한 규모는 현재의 지출 수준이 시사하는 바에 미치지 못하는 것으로 보인다.

3월 말 구독자가 1,030만 명으로 전년 동기 대비 약 두 배가 된 스타링크는 평균 사용자당 매출이 지속적으로 하락함에도 불구하고 38억 2천만 달러의 매출과 14억 2천만 달러의 영업이익을 달성할 것으로 예상된다.

슈퍼십(Starship)의 매출은 8억 7천만 1백만 달러로 전망되는 반면, 이번 분기 영업손실은 7억 7천 3백만 달러에 이를 전망이다. 지난달 13차 시험 비행에서는 업그레이드된 스타링크 V3 위성이 최초로 발사되었으나, 부스터는 통제된 착수에는 실패했다.

수익 발표는 내부자 주식의 유통 가능성에 대한 질문에도 직면할 것이다. 내부자 매도 제한이 해제되는 8월 6일부로 최대 9억 1천 1백 5십만 주가 거래 가능해지며, 이는 현재 공시된 유통주식 수를 초과한다. 특정 가격 조건이 충족될 경우 추가로 4억 5천 5백 8십만 주가 유동화될 수 있으나, 일론 머스크의 지분과 일부 선택된 내부자들의 지분은 2027년 중반까지 잠금 상태에 있다. 주가는 6월 135달러에 거래되었으며, 6월 16일에는 장중 최고가인 225.64달러를 기록하며 그 이후로 이에 근접한 적이 없다.