IREN 주가는 공동 CEO가 신용 클라우드(neocloud) 관련 우려가 이어지는 가운데 회사의 무부채 상태를 재확인한 뒤 6% 하락했다가 회복했다. 같은 기간 TeraWulf와 Applied Digital은 각각 3% 상승했다.

IREN의 공동 CEO가 업계 애널리스트들이 대부분의 네오클라우드 업체가 10년을 버티지 못할 것이라고 경고하는 가운데 회사의 재무 상태를 공개적으로 옹호했습니다. 그의 확신이 맞을지, 애널리스트들의 계산이 맞을지에 따라 주가의 향방이 달라질 수 있습니다.

전문 AI 클라우드 업체들이 대규모 인프라 투자 비용을 감당할 수 있는지를 둘러싼 논쟁이 다시 불붙으면서, 공동 CEO의 직접적인 확신에도 불구하고 IREN Limited(NASDAQ:IREN) 주가가 변동성을 보이고 있습니다. 오전 거래에서 IREN은 6% 하락한 26.15달러까지 밀렸다가 27.41달러로 회복하며 하락폭을 1%로 줄였습니다.

한편 TeraWulf(NASDAQ:WULF)은 3% 오른 12.38달러에 거래됐고, Applied Digital(NASDAQ:APLD)은 3% 상승한 19.86달러에 거래됐습니다. IREN과 마찬가지로 TeraWulf와 Applied Digital도 암호화폐 채굴업체로 출발한 뒤 AI 및 고성능 컴퓨팅 인프라로 사업을 전환한 기업들입니다.

업종 지표로 볼 때, IREN, TeraWulf, Applied Digital을 편입하고 있는 CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF(NASDAQ:WGMI)는 2% 오른 32.31달러를 기록했습니다. 대형 기술주는 완만한 상승세를 보였는데, Invesco QQQ Trust(NASDAQ:QQQ)는 0.34% 오른 720.77달러였습니다. 이러한 차이는 IREN 주가의 변동성이 광범위한 기술 시장의 움직임만으로는 설명되지 않는다는 점을 보여줍니다.

**예측 기관의 경고가 네오클라우드에 대한 의구심을 되살리다**

"네오클라우드"는 AI 개발자에게 그래픽 처리 장치(GPU) 컴퓨팅 성능을 임대하는 신생 클라우드 업체들을 가리키는 업계 용어입니다. IREN의 직접 클라우드 임대 사업은 이 그룹에 확실히 속합니다. 월요일 CNBC 인터뷰에서 주요 기술 리서치 기관의 수석 애널리스트 John Lovelock은 현재의 AI 수익성으로는 네오클라우드 인프라 확장 규모를 정당화하기 어렵다고 말했습니다. Lovelock은 지난주 자신의 기관이 발표한 보고서, 즉 대부분의 네오클라우드 업체가 2030년대 말까지 독립 기업으로 남아 있지 못할 수 있다는 경고를 재차 확인했습니다.

이 경고는 IREN과 같은 사업자들이 확장 자금을 조달하는 방식을 정면으로 겨냥합니다. AI 인프라 구축에는 칩과 시설에 대한 막대한 선투자가 필요하므로, AI 수익성에 대한 의문은 곧바로 자금 조달 문제로 이어집니다. IREN의 성장 계획은 고객 선결제와 대출 자본이 건설 속도를 따라가는 데 달려 있습니다.

**Roberts가 IREN의 데이터센터 자금 조달을 옹호하다**

공동 CEO Daniel Roberts는 X에 올린 글에서 반박하며, IREN은 데이터센터 건설 비용을 현금으로 지불했고 해당 부지에 대한 부채도 없다고 밝혔습니다. 그는 최근 다년 계약에 따른 고객 선결제가 GPU 비용의 상당 부분을 충당하고, 나머지 대부분은 대출 기관이 조달한다고 말했습니다. 고객이 먼저 지불하는 현금은 각 설비를 구축하기 위해 IREN이 외부에서 조달해야 하는 자금 규모를 줄여 줍니다.

그는 또한 IREN의 올해 용량이 대부분 판매되었으며, 내년 용량에 대한 수요가 여러 배에 달할 만큼 초과 신청되어 있다고 말했습니다. 이러한 주장은 시장이 타이트하다는 것을 시사하지만, IREN 주가는 여전히 하락하고 있습니다.

**자체 클라우드 자산 보유가 위험을 키우다**

IREN은 데이터센터와 전력 부지를 직접 소유하고, GPU 클라우드 용량을 AI 고객에게 직접 임대합니다. Applied Digital과 TeraWulf는 주로 AI 테넌트에게 데이터센터 용량을 임대합니다. 이러한 구조로 인해 IREN은 GPU 설비와 그 뒤에 있는 자금 조달 부담을 자체 재무제표에 떠안게 됩니다.

강세론자들에게 IREN의 투자 논리는 현금으로 지은 부지, 선결제하는 고객, 그리고 대부분 판매된 올해 용량에 기반합니다. 반면 약세 측에서 보면, AI 수익이 확장에 필요한 수준에 못 미칠 경우 대출로 조달한 GPU 설비는 IREN을 취약하게 만들며, 이것이 Lovelock 경고의 핵심입니다. 현재 IREN 주가에는 약세론이 더 많이 반영되어 있습니다.

**용량 인도가 IREN의 다음 검증 지점이다**

IREN은 이제 계약 고객을 위한 새로운 용량이 일정대로 가동되는지라는 질문에 직면해 있습니다. 적시 인도는 내년 용량에 대한 수요가 여러 배 초과 신청되었다는 Roberts의 주장에 무게를 더할 수 있습니다.

IREN 주가가 업계 뉴스에 얼마나 민감하게 반응하는지를 감안하면, 주주들은 당분간 투자 비중을 적정 수준으로 유지하는 것이 좋습니다. 투자자들은 네오클라우드 자금 조달 논쟁이 정리된 후 포지션을 재검토할 수 있습니다.