Broadcom의 CEO는 AI 인프라 구축의 주요 제약 요인이 새로운 병목 지점으로 이동하고 있다고 경고했다.

브로드컴(AVGO) CEO 혹 탄은 인공지능의 다음 주요 병목이 반도체 칩이 아닐 수도 있다고 말했다.

대신 자본이 AI 개발의 가장 큰 제약으로 떠오를 수 있다. 업계가 점점 더 값비싸지는 데이터센터, 맞춤형 프로세서, 컴퓨팅 인프라를 조달하기 위해 경쟁하고 있기 때문이다.

언론 보도에 따르면 탄은 브로드컴이 웨이퍼와 메모리 부족 문제를 해결하는 데 진전을 보이고 있지만, AI 지출이 계속 확대되면서 자금 조달이 더 중요한 제약으로 부상할 것으로 내다봤다.

이는 중요한 변화다.

AI 붐의 대부분의 기간 동안 가장 큰 우려는 기업들이 엔비디아 GPU, 첨단 패키징 용량, 메모리 및 기타 핵심 하드웨어를 충분히 확보할 수 있는지였다. 탄의 발언은 업계가 이제 다른 문제, 즉 이 모든 것의 비용을 지불할 충분한 자금을 찾는 문제로 이동하고 있을 수 있음을 시사한다.

브로드컴은 이미 이러한 전환의 중심에 서 있다.

보도에 따르면 이 회사는 OpenAI가 두 회사가 공동 개발 중인 맞춤형 AI 칩을 구매하는 데 자금을 조달할 수 있도록 500억 달러 이상의 부채 금융을 주선하는 초기 논의에 참여하고 있다.

브로드컴은 또한 컴퓨팅 장비와 관련된 더 넓은 협력 관계를 통해 인프라 투자를 지원하기 위해 앤트로픽에 최대 420억 달러를 대출하고 있다.

로이터는 앤트로픽이 2027년 브로드컴의 최대 칩 설계 고객이 될 수 있다고 보도한 바 있다.

또한 브로드컴의 월가 신디케이트가 앤트로픽 및 기타 고객을 위해 600억 달러 규모의 추가 AI 칩 금융을 주선하기 시작했다는 보도도 있다.

다만 탄은 수요 측면에서는 여전히 낙관적이다. 그는 OpenAI와 앤트로픽을 포함한 최전선 AI 기업들이 AI 개인 비서를 포함한 최신 모델로 의미 있는 매출을 창출할 수 있음을 입증했다고 말했다.

투자자 시사점

나는 탄의 경고가 AI 붐의 다음 단계의 핵심을 짚고 있다고 생각한다.

질문은 점점 "기업들이 충분한 칩을 확보할 수 있는가?"에서 "기업들이 충분한 칩을 감당할 수 있는가?"로 옮겨 가고 있다.

이 차이는 브로드컴에게 매우 중요하다.

이 회사는 맞춤형 AI 가속기, 네트워킹 장비, 칩 설계 서비스에 대한 수요 폭증의 수혜를 볼 수 있다. 그러나 고객들이 그러한 구매에 자금을 대기 위해 수백억 달러의 금융을 점점 더 많이 필요로 하게 된다면, 성장은 신용 시장, 차입 비용, 그리고 자본 공급을 지속하려는 투자자의 의지에 더 크게 의존하게 된다.

OpenAI와 앤트로픽과 관련된 것으로 보도된 금융은 이 생태계가 얼마나 자본 집약적으로 변하고 있는지를 잘 보여준다.

브로드컴 투자자라면 맞춤형 AI 칩 매출, 고객 집중도, 금융 약정, 그리고 OpenAI와 앤트로픽이 인프라 투자를 이를 뒷받침할 만큼의 현금흐름으로 전환할 수 있는지를 주시해야 한다고 생각한다.

탄의 말이 맞다면 칩 공급은 점차 해결하기 쉬워질 수 있다. 반면 AI 인프라 구축에 필요한 자금 조달은 훨씬 더 어려운 제약이 될 수 있다.