ASML이 AI 기반 반도체 장비 주문 $26.5 billion을 기록하는 한편, 워싱턴은 네덜란드의 첨단 칩 제조 도구 수출 제한을 조사하고 있다.
ASML은 분기 실적 발표 주간을 특이한 상황에서 맞이하고 있다: 지난 5거래일 동안 주가는 3.3% 하락했지만, 애널리스트들은 목표주가를 인상하고 있으며, 주요 고객사가 나스닥 역사상 최대 규모의 외국 IPO를 달성했다. 네덜란드 리소그래피 거인에게는 시장의 불안감과 기초 펀더멘털 사이의 격차가 좀처럼 더 커 보인 적이 없다.
주가는 €1,574.20으로 마감했으며, 하루에 0.51%, 주간으로 3.3% 하락했다. 극자외선(EUV) 리소그래피 시스템 분야 ASML의 가장 중요한 고객사 중 하나인 SK Hynix가 $149 IPO 가격에서 첫날 13% 상승한 $168.01로 월스트리트 데뷔를 이룬 가운데 주가가 하락했다. 한국의 메모리칩 제조업체는 공모에서 $26.5 billion을 조달했으며, CEO Chey Tae-won은 CNBC에 AI 에이전트와 로봇의 급증하는 수요가 "많은 양의 메모리칩"을 필요로 할 것이라고 말했다 — 정확히 ASML의 기계로 생산해야 하는 종류의 칩이다. SK Hynix는 이미 생산 역량 확대를 위해 올해 약 11.9 trillion won을 EUV 장비에 투자했다.
이 같은 신뢰의 표현은 워싱턴에서 불어오는 정치적 역풍과 극명한 대조를 이룬다. 6월 중순, 미국 상무부 장관 Howard Lutnick은 ASML 경영진에게 회사의 첨단 EUV 기계 중 하나가 중국에 흘러들어갔을 가능성이 있으며, 이는 미국 수출 규제 위반이 될 것이라고 경고했다. ASML은 회사가 중국에 EUV 기계나 이를 위해 특별히 설계된 어떤 부품도 배송한 적이 없다고 주장하며 강력히 이를 부인했다. 회사는 현실적 불가능성을 지적한다: 각 기계는 대략 스쿨 버스 크기이며, 약 180톤의 무게를 가지고 있고, 영구적인 현장 유지보수가 필요하다. 미국 관계자들은 EUV 부품과 운송 장비가 중국에 도달했다는 증거를 가지고 있다고 주장하지만, 그 증거를 공개하지 않았으며 — 알려진 바로는 ASML에 제시하지도 않았다. CEO Christophe Fouquet과 CFO Roger Dassen이 7월 15일 정식 실적 발표 콜에서 회사의 수출 규정 준수에 대해 처음으로 설명할 준비를 하는 가운데 교착 상태는 아직 해결되지 않았다.
이 콜은 Amsterdam 시장 개장 전에 개최될 예정이며 주문 현황에 집중할 것이다. 투자자들은 순 주문액, EUV 납기 속도, 새로운 High-NA EUV 플랫폼의 성장에 집중하고 있으며, 특히 TSMC가 높은 비용으로 인해 채택을 지연했다는 보도 이후 더욱 그렇다. ASML은 올해 여러 번 자체 가이던스를 상향 조정했다: 2026년의 경우 총 수익을 €36 billion에서 €40 billion 사이로 예상하고 있으며, 총 마진율은 51%에서 53%이다. Bank of America는 2027년의 주문 현황이 이미 기본적으로 매진되었으며, 이는 투자자들의 관심을 2028년의 수익 잠재력으로 전환시킬 수 있는 시나리오라고 생각한다.
애널리스트들은 강한 실적을 기대하고 있다. Bernstein의 David Dai는 목표주가를 $1,971에서 $2,623으로 인상하고 Outperform 등급을 재확인했으며, 2027년 EUV 시스템 납품 91대, 2028년 113대를 예측했다. Deutsche Bank, Morgan Stanley, Susquehanna도 최근 거래일에 목표주가를 인상했으며, 모두 AI 인프라와 연결된 지속적인 주문 흐름을 이유로 들었다.
기술적으로 보면, 주가는 50일 이동평균 €1,477.77보다 6.53% 높고 200일선보다 34.94% 높다. 6월 30일에 도달한 사상 최고가 €1,748.00보다 9.94% 낮은 상태이다. 30일 연환산 변동성 64.27%는 시장이 어느 쪽으로든 급격한 움직임에 대비하고 있음을 시사하며, 51.1의 Relative Strength Index는 중립적인 포지셔닝을 시사한다.
수요일의 보고서는 TSMC의 분기 실적에 의해 면밀히 뒤따를 것이며, High-NA 채택 이야기가 궤도에 올랐는지 여부에 대한 두 번째 평가를 제공할 것이다. ASML의 경우, 실적 평결은 두 가지 측면에서 동시에 결정될 것이다: 주문 수치와 중국 논란에 대한 경영진의 대응. 연초 이래 59% 상승과 지난 12개월간 129% 급등 이후, 주가는 상당한 낙관주의를 반영했다. 문제는 수치와 이야기가 이를 정당화할 수 있는가 하는 것이다.