JPMorgan 예측은 높은 가속기 수요 속에서 HBM 메모리 부족이 최소 2년 이상 지속될 것으로 나타낸다.

JPMorgan 애널리스트 Harlan Sur는 Micron Technology Inc. (NASDAQ: MU)가 9월 30일 예정된 4분기 실적 보고서에서 강한 메모리 가격대를 확인할 것으로 예상합니다. Sur는 강기등급을 재확인하고 목표주가 1,540달러를 유지했으며, Micron이 현재 월가 기대치를 초과하고 가이던스를 상향할 수 있는 여러 기회를 언급했습니다.

애널리스트는 8월 분기 매출, 영업이익률 및 EPS가 각각 514억 달러, 86.2%, 31.73달러의 시장 추정치를 초과할 것으로 전망합니다. Sur는 DRAM 평균 판매가가 순차적으로 20% 이상 상승할 것으로, NAND 가격은 대용량 엔터프라이즈 SSD 공급이 제한적인 가운데 약 20% 상승할 것으로 전망합니다. 그는 데이터센터 사업이 5월 분기의 100억 달러 이상의 연환산 매출 기준을 초과할 것으로 예상하며, 데이터센터 SSD 매출은 50억 달러 이상에 머물 가능성이 높습니다. 추가적인 상승 여력은 예상을 상회하는 가격대, HBM4 생산 증설에 따른 유리한 제품 믹스, 그리고 운영 레버리지에서 나올 수 있습니다.

11월 분기의 경우, Sur는 Micron이 현재 컨센서스 추정치인 563억 달러의 매출, 86.5% 영업이익률, 그리고 EPS 35.71달러를 상회하는 가이던스를 제시할 것으로 예상하며, 이를 강한 고객 수요 신호, 2027년이 2026년보다 더욱 타이트할 수 있다는 경영진의 견해, 그리고 지속되는 HBM4 생산 증설로 설명했습니다.

JPMorgan은 HBM 시장이 2027년에 1,600억 달러, 2028년에 2,820억 달러에 도달할 수 있다고 추정합니다. Sur는 Micron이 대략 23% 수준인 DRAM 점유율에 맞춘 HBM 시장 점유율을 목표로 할 것으로 예상합니다. 회사의 수급 분석에 따르면 2026년에 20%, 2027년에 19%, 2028년에 16%의 HBM 공급 부족이 발생하며, 누적 부족은 2028년까지 23주에 이릅니다. 이러한 제약은 HBM 사양 변화를 고려한 후에도 지속적인 가격 상승 압력을 유지할 것입니다.

Sur는 Micron의 SCA 커버리지가 비트 생산의 35% 이상에서 50% 이상으로 상승할 수 있다고 추정하며, 이는 가격대와 물량에 대한 가시성을 높입니다. 그는 8월 분기 잉여현금흐름이 5월 분기의 183억 달러에서 240억 달러를 초과할 것으로 전망합니다. 12월 9일 CHIPS Act 거래의 2주년을 맞이한 Micron은 자사주 매입을 통해 초과 현금의 100%를 반환할 계획이며, 이는 JPMorgan이 2027년 말까지 누적 잉여현금흐름을 2,000억 달러로 예측한 중요한 촉매제입니다.

월요일 공개 당시 Micron Technology 주가는 1,040.18달러로 3.89% 하락했습니다.