TSMC 양면 전략 공개: 수십억 달러 자본지출과 획기적 패키징 기술로 AI 리더십 방어
Taiwan Semiconductor Manufacturing Company는 파운드리 사업에서 이미 경쟁사들을 크게 앞서고 있어서, 이제 직면한 주요 과제는 더 이상 고객을 확보하는 데가 아니라 경쟁사들이 틈새시장에 진입하지 못하도록 막고 자신의 제조 시설을 대만 외 지역으로 확장하는 데 있다. 이 이중 전략은 지난주 고급 칩에 대한 견고한 수요를 확인한 분기 실적 발표와 함께 Intel의 남은 기술적 우위를 직접 겨냥하는 패키징 기술의 진전이 보도되면서 명확히 드러났다. 한편 회사의 자금 여력은 미국 확장을 위해 충분히 열려 있다.
2분기는 수익이 $40.20 billion으로 36% 증가했고, 순이익은 약 77% 급증했다. 경영진이 AI 칩 수요를 "극히 견고함"으로 표현한 것은 결코 과장이 아니다. 7나노미터 이하 기술로 제조된 칩이 웨이퍼 수익의 77%를 차지하고 있으며, AI 가속기 및 데이터센터 프로세서를 포함한 고성능 컴퓨팅이 전체 판매의 66%를 차지하고 있다.
회사의 현 분기 전망은 수익이 $44.6 billion에서 $45.8 billion 사이이며, 총이익률은 65~67% 범위에 있을 것으로 예상된다. 2나노미터 칩의 상용 생산이 이미 시작되었으며, CFO Wendell Huang은 CNBC에 Arizona 공장의 생산 용량이 5나노미터에서 3나노미터 생산으로 점진적으로 전환될 것이며, 미국 확장의 초기 단계는 4나노미터 기술부터 시작될 것이라고 말했다. CEO C.C. Wei는 클라우드 고객들의 수요가 "매우 강하다"고 표현했으며, 현재 사이클이 2029년과 2030년까지 지속될 것으로 예상한다고 했다.
가장 흥미로운 발전은 TSMC가 막후에서 추진 중인 사항일 수 있다. 7월 31일자 The Information 보도에 따르면, 파운드리 거대 기업은 Kinsus Interconnect Technology와 함께 "EMIB 유사" 패키징 솔루션을 개발 중인데, 이는 여러 칩렛을 단일 기판에 효율적으로 연결할 수 있는 Intel의 Embedded Multi-die Interconnect Bridge 기술에 대한 직접적인 도전이다. 이는 TSMC의 최대 고객인 Nvidia가 향후 프로세서용 Intel의 EMIB 기술 도입을 검토 중이기 때문에 중요하다. TSMC의 대응은 CoWoS 플랫폼의 확장으로 보이며, 2028년 출시 예정인 14-reticle 패키지는 현재의 솔루션보다 단일 캐리어에 훨씬 더 많은 칩 영역을 집약할 것이다.
경쟁 위협은 균형 있게 평가되어야 한다. Intel의 외부 파운드리 수익은 2분기에 $293 million에 불과한 반면, TSMC의 수익은 $40.2 billion이다. 이는 TSMC의 시장 지위에 대한 직접적인 위협이라기보다는 경쟁사가 첨단 패키징 스택에서 발판을 확보하는 것을 방지하기 위한 것이다. 첨단 패키징 기술은 차세대 AI 가속기에 있어 칩 자체만큼 중요해지고 있기 때문이다.
TSMC의 대만 집중 위험에 대한 대응은 특징적으로 대규모다. 회사는 Arizona 투자에 추가로 $100 billion을 투입하여 그곳에 대한 총 투자 규모를 약 $265 billion으로 확대했다. 그 자금은 기존의 로직 팹과 Nvidia 같은 고객들을 위해 필수적인 첨단 패키징 시설 모두에 투입될 것이다. 이와 대조적으로 Intel 자체의 Ohio 팹은 빨라도 2031년 이후에 생산을 시작할 것이다. TSMC의 글로벌 확장은 CHIPS Act에서 $52 billion의 지원을 받고 있지만, 진정한 경쟁력은 3나노미터 및 2나노미터 노드에서 경쟁력을 유지하기 위해 필요한 막대한 자본에 있다. 회사는 또한 2027년부터 가격을 5~10% 인상할 것이라고 확인했다.
부사장 Bor-Zen Tien은 최근 약 $67,970에 회사 주식 1,000주를 매입했으며, 이는 투자자들이 일반적으로 내부자의 신뢰 신호로 해석하는 제스처다.
7월 초 €420.50의 52주 최고가를 기록한 후, 주가는 €352.00으로 마감했으며, 이는 최고가 대비 약 16.3% 하락한 것이다. 지난 한 달간의 낙폭은 약 9.9%에 달한다. 상대강도지수는 45.3으로, 시장이 과매수도 과매도도 아닌 상태를 시사한다. 주가는 연초 이후 거의 37% 상승했으며, 12개월 기준으로는 66% 이상 상승했다. 애널리스트 컨센서스 목표주가는 €468.25로, 현재 수준에서 약 33%의 상승 여력을 의미하며, 평균 등급은 확실히 매수 구간에 있다. 다음 분기 배당금 $1.1136 per share는 9월 예정이다. 연간 변동성이 약 52%에 근접하여, 이는 강한 신경과 체질을 요구하는 주식이다. 근본적인 투자 논리는 변하지 않는다: 하이퍼스케일러들이 데이터센터에 쏟아붓는 모든 달러는 결국 TSMC의 팹을 거쳐 가게 되며, 아직까지 지출이 제약되고 있다는 신호는 보이지 않는다.