NuScale Power（SMR）股价分析，2026年9月：罗马尼亚审计与盈利压力考验AI电力概念

NuScale Power（SMR）9月18日收盘跌8.5%至8.27美元，尚无报道明确指出具体触发因素，罗马尼亚政府审计质疑多西市项目结构、季度营收仅7.5万美元等多重逆风持续积聚，TVA部署谈判仍在推进，首批符合安全等级的SMR燃料球亦已进入生产阶段。

NuScale Power（NYSE：SMR）9月18日收盘报8.27美元，单日跌幅8.5%，延续了该股持续徘徊于10美元以下的高波动走势。Slicast检索的已发布报道中，尚无报告明确指出本次下跌的具体触发因素。然而，9月份的报道揭示出两股持续积聚的逆风：罗马尼亚政府就NuScale多西市（Doicești）核电数据中心项目的结构和交付方式提出质疑，以及持续不断的业绩不及预期，令公司市值与实际商业进展之间的落差愈加突出。

罗马尼亚审计事件是近期报道中最为具体的负面因素。据Slicast审阅的报道，罗马尼亚政府于9月发布审计报告，对NuScale多西市项目的结构和交付框架提出质疑。多西市项目所在地区，欧洲数据中心正积极评估小型模块化反应堆（SMR）方案，以应对激增的电力需求并实现减碳目标。这份质疑项目结构的审计报告为该项目引入了执行风险。根据现有报道，审计究竟导致重新谈判、延期还是更为实质性的后果，目前尚无定论。

财务数据几乎没有提供任何支撑。NuScale第二季度营收骤降至7.5万美元，同比下滑99%；与此同时，公司现金储备增加约9亿美元，并于8月启动7.5亿美元的以市价发行方式股权融资，承销方包括瑞银证券、B. Riley、Canaccord Genuity、Craig-Hallum Capital Group、德克萨斯资本证券和Tuohy Brothers。2025财年资本支出为50.8万美元，较2024财年的4.4万美元增长1054.5%；2026年3月31日当季资本支出达到200万美元，为有记录以来单季最高——上述数字如实反映了一家距商业规模建设尚需数年的公司，而非一家正在大规模施工的企业。在Slicast追踪的电力行业同类公司中，NuScale无论在绝对资本支出还是资本支出强度方面均位居末位，与其仍处于商业化前期的定位相符。据Quiver Quantitative报道，分析师在关注最新季度盈利不及预期的同时，将正在进行的能源中心合作伙伴谈判列为近期最主要的价值驱动因素。

尽管如此，长期投资逻辑仍有切实支撑。与田纳西河谷管理局（TVA）围绕6至8吉瓦SMR产能潜在部署的谈判仍在推进——NuScale首席执行官将其描述为美国历史上规模最大的核电建设项目——是当前影响股价最关键的近期里程碑。硬件层面的进展同样清晰可见：9月份，公司与MillenniTEK合作，为已获美国核管理委员会（NRC）认证的SMR设计制造出首批符合安全等级的燃料球，标志着关键硬件组件正式从设计进入实物生产阶段。与Nuclearn和NPX结成战略联盟、部署核能专用AI工具，以及与纽柯钢铁（Nucor）就SMR融入工业电力规划展开磋商，表明公司正将客户管道拓展至数据中心以外。与此同时，欧洲市场的兴趣正在同步发展——9月份报道显示，欧洲大陆的数据中心运营商正在评估来自NuScale和Oklo的SMR方案。

NuScale的投资逻辑，本质上是一场在运营与政治不确定性下押注长周期执行的赌注。有三个信号值得持续追踪：TVA谈判能否形成具有约束力的商业框架——一份6至8吉瓦的协议对于一家季度营收仅7.5万美元的公司而言将具有变革性意义；罗马尼亚审计如何收场，多西市项目能否以可识别的形式存续；以及当前的合作谈判能否最终落地为首个正式模块订单，至少一位分析师将这一里程碑视为股价重新定价最可能的触发因素。8月的股权融资为公司赢得了时间，但商业信誉靠的是里程碑，而非融资规模。核能AI交易逻辑迄今已证明足够坚韧，能够消化不佳的季度财报——它能否承受重大项目挫折，正是未来数月需要回答的关键问题。