罗马尼亚发布政府审计报告，质疑 NuScale 公司的多西市 (Doicești) 核电数据中心项目的结构和交付方式。

罗马尼亚国有核电企业Nuclearelectrica公布了一份政府审计报告，质疑NuScale Power在多伊切什蒂（Doicești）提议的462兆瓦核电站的企业结构、国家援助流程和时间表。该报告未质疑NuScale的反应堆设计，也未宣布该地点不安全。对投资者而言，近期风险是该项目能否在NuScale获得下一份实质性合同前通过新一层的法律和融资工作。

这一披露在对NuScale来说不太合适的时刻到来。其纽约证券交易所上市股票周五收于8.61美元，下跌15.7%，此前瑞银的一份独立卖出评级加剧了市场对估值和商业化的担忧。不应将罗马尼亚的这些发现作为股价下跌的原因——它们是周末的额外事态发展，影响NuScale最先进的国际机会之一。

Nuclearelectrica股东在9月11日投票同意公布总理监督委员会的报告。代表公司93.0%股份的股东一致支持该报告的公布。该投票使69页的审计报告公开；该投票本身并未认可报告的所有结论。

审计报告称第二阶段前端工程和设计完成晚于2022年制定的时间表20个月。报告还发现与罗马尼亚竞争委员会的通信表明需要通知欧盟委员会关于为开发该核电站而成立的合资企业，但这种通知尚未进行。报告建议能源部审查该安排是否符合市场条件以及欧洲和国家国家干预规则，目的是消除有权机构日后可能使其失效的风险。

最尖锐的批评涉及RoPower Nuclear，这是由Nuclearelectrica和私营能源集团Nova Power & Gas平等拥有的项目公司。审计人员称平等股份伙伴关系缺乏其他可能私人合作伙伴的书面比较评估，而且权利和风险不对称。他们还建议Nuclearelectrica审查向RoPower重新账单的成本，并考虑是否寻求取消该重新账单协议。这些是治理和交易结构的发现，而非核安全判决。虽然审计质疑为何在早期选址研究中排名第二后仍选择多伊切什蒂，但它也记录了国际原子能机构的审查认为该地点在核安全方面是合适的。

Nuclearelectrica在其7月对初步发现的回应中提出了详细的反驳案例。它表示时间表是估计而非具有约束力的截止日期，并辩称对于需要特殊许可证和国际融资的同类首创核项目来说，20个月并非重大偏差。该企业还指出了连续的国际原子能机构审查，包括一次2024年后续访问，它表示该访问确认了选址建议已得到解决。关于合作伙伴关系，Nuclearelectrica引用了一份私人投资者分析，结论是商业投资者可能会选择类似的结构，并表示已与竞争委员会进行了协商。

这种分歧很重要。已发表的审计为各部门、股东和项目公司创造了工作，但这不是取消令。2月，罗马尼亚批准了使用六个77兆瓦NuScale模块的核电站的最终投资决定。Nuclearelectrica后来表示，下一阶段所需的某些条件尚不能满足，并表示在投入更多资本前希望进行额外的技术和经济比较。

NuScale自身的二季度财务报告使这种依赖关系变得异常明显。它称RoPower是该公司唯一的国际客户，称NuScale在2025年底完成了第二工程阶段的分包工作，且不期望RoPower在该工作融资确保前进入前工程、采购和建设合同。NuScale表示将在该协议签署后恢复工作。

四个定期的进展现在比任何近期价格目标更有用：欧洲通知问题的正式解决；能源部对50-50合资企业的审查；RoPower的融资方案；以及已签署的前工程采购建设合同。在这四个方面取得进展将支持NuScale的主张，即批准的设计可以从研究阶段转向可融资的欧洲建设。进一步的推迟将加强市场的担忧，即即使监管技术里程碑是真实的，商业部署仍然遥远。

最有力的反驳是审计针对的是罗马尼亚治理决定而非NuScale技术，政府可以在不改变反应堆供应商的情况下解决文件或通知问题。这是可信的。但在周五股价下跌后，举证责任从认可转向融资合同。多伊切什蒂现在必须同时证明这两点。