NuScale 公布第二季度营收骤降至 7.5 万美元，同时启动 7.5 亿美元二次发股以维持运营。

NuScale Power（纽约证券交易所代码：SMR）周二股价下跌6%，报8.66美元。这家小型模块化反应堆开发商在公布2026年第二季度收入大幅下滑的同时，还宣布了一项新的7.5亿美元股权融资计划。此举使该股延续了近期的低迷走势，截至周一收盘，该股年初至今已累计下跌35%。

午间，更广泛的核能板块也表现出疲软态势。Oklo（纽约证券交易所代码：OKLO）下跌5%，报41.62美元；BWX Technologies（纽约证券交易所代码：BWXT）下跌2%，报167.41美元；Fluor（纽约证券交易所代码：FLR）小幅下滑2%，报53.59美元。

NuScale报告称，其2026年第二季度收入仅为7.5万美元，较去年同期的805万美元同比骤降99.1%。这一收缩紧随Fluor于2025年底完成RoPower项目FEED（前端工程设计）第二阶段工程工作之后，导致公司缺乏可比的计费工作量来弥补时间差带来的空缺。

尽管收入下滑，该公司季度末仍持有19亿美元的现金和投资，较2026年第一季度增加9亿美元。这种流动性主要得益于2026年上半年通过股权融资获得的9.845亿美元净收益。因此，A类股数量从2025年底的3.185亿股增至6月30日的4.104亿股。8月11日，NuScale提交申请，拟通过市价发行额外出售价值7.5亿美元的股份。以预计2028年销售额的约14倍计算，该股的估值与过去12个月内内部人士持续净卖出的情况形成鲜明对比。

首席执行官John Hopkins强调了运营准备就绪的状态，他表示：“我们拥有小型模块化反应堆行业中唯一的美国核管理委员会设计认证……没有人比我们要更好地以最短的时间表提供全天候、零碳电力。”商业化的SMR部署目标定在2030年代初。过渡期的收入将继续依赖不规则的前端工程设计、许可和咨询合同，这意味着季度的急剧下滑反映的是进度安排问题，而非基本面的业务恶化。已命名的项目包括在罗马尼亚Doicesti一处前燃煤电厂址部署462兆瓦电力的项目，以及为田纳西河谷管理局（TVA）在七个州规划高达6吉瓦的容量。

年初至今的表现凸显了市场对产生即时收入的公司与承诺未来反应堆的公司之间的区分。截至周一收盘，NuScale下跌35%，Oklo下跌39%，而BWX Technologies基本持平，仅微跌0.5%，Fluor则上涨38%。Fluor的关系突显了这一动态：尽管Fluor曾担任NuScale的工程采购施工（EPC）合作伙伴及最大股东，但它已于2026年4月完成了对其持股的变现，同时维持着承包协议。这种将技术信心与股权敞口分离的做法，与BWX Technologies形成对比，后者是一家营收供应商，在19个制造设施中运营着超过11,000名员工。

在燃料供应领域，Centrus Energy（纽约证券交易所MKT市场代码：LEU）——唯一一家公开交易的已验证铀浓缩商——截至周一年初至今下跌24%。铀及相关股票的表现优于尚未盈利的SMR开发商。同样，VanEck铀能与核能ETF（纽约证券交易所ARCA市场代码：NLR）年初至今仅下跌5%。由于该基金侧重于成熟的核能公用事业公司和燃料供应商，而非未盈利的开发商，其温和的跌幅并不能很好地代表针对SMR的特有风险。对于希望投资基础设施建设而非开发商的投资者，我们在一份免费报告中概述了五家核能相关股票，包括公用事业公司和燃料生产商。该ETF是一个具有显著集中度的狭窄主题工具，且未加杠杆。

NuScale的多头论点依赖于19亿美元的流动性、其独有的NRC设计认证、稳固的TVA和罗马尼亚项目，以及由60多家专业合作伙伴组成的供应链。空头论点则集中在每季度仅7.5万美元的收入、激进的股本扩张（另有7.5亿美元的申报文件）、商业化推迟至2030年代初，以及持续的内部人士卖出行为。鉴于其未盈利特征和积极的稀释行为，投资者在SMR领域的仓位控制应保持保守。

交易者应密切关注市价发行的减持速度。股东也可跟踪是否有新的FEED合同填补RoPower留下的空白，以及TVA或罗马尼亚的项目范围是否转化为可计费的工程工作。

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