比特币矿商向AI计算的结构性转变预计即使加密货币价格恢复也将持续,反映了向高性能计算服务的永久多元化。

根据CoinShares在9月15日发布的第二季度挖矿报告，已转向人工智能基础设施的上市比特币矿商即使在比特币价格进一步上升的情况下，也不太可能改变这一决定。研究员Luke Nolan指出，已签署的合同使这一转变对大多数运营商来说是结构上不可逆的。Core Scientific支付了近4200万美元来取消一份15 EH/s下一代挖矿硬件的协议，说明了尝试这样的逆转所需的财务成本。

许多运营商已承诺进行持续15年或更长时间的人工智能和高性能计算租赁。这些合同义务有效地将他们锁定在人工智能路径上，无论比特币的价格走势如何。至少35 EH/s的计算能力已计划退出上市矿商集团，约占比特币当前750 EH/s网络哈希率的4.7%。

人工智能的财务激励是显而易见的。CoinShares估计，人工智能基础设施目前每兆瓦产生约150万美元的利润，而比特币挖矿每兆瓦约50万美元。这种三倍的差距推动了向计算工作负载的转变。前身为Bitfarms的Keel在2026年6月完全停止挖矿。IREN计划到2026年底完成全面退出，Cipher Digital到2027年底，TeraWulf正在逐步关闭其剩余的145兆瓦挖矿容量。这些公司都做出了过于昂贵或受合同约束、仅凭比特币价格恢复无法改变的决定。

CoinShares预计，持续的BTC价格上升只会鼓励刻意保持灵活模式的矿商进行产能扩张——Riot、MARA、HIVE和Bitdeer。这些公司避免了会阻止挖矿业务快速扩展的长期基础设施交易。

第二季度对该行业造成了严峻的压力。生产一个比特币的平均现金成本达到约75,500美元，而该季度以58,400美元的BTC价格收盘，导致大多数上市矿商处于亏损状态。比特币的月平均哈希价格——计算能力单位的收入——在6月跌至历史最低点，达每太哈每日27.70美元。

季度结束后情况有所改善。比特币恢复到约77,000美元，将哈希价格提升至约每太哈每日38美元，使大多数运营商超越现金盈亏平衡点。不过，CoinShares认为这种短期改善对核心决定无关紧要。现有合同的期限和规模，而非短期价格表现，仍然是决定已承诺运营商是否回归挖矿的关键因素。