应用材料公司股票尽管遭Michael Burry做空但持续获得分析师上调评级。

迈克尔·伯里对应用材料公司持看空立场并建立了空头头寸，该公司股价在经历抛物线式上涨后较峰值下跌26%。这家半导体设备供应商目前的市盈率约为53倍，反映出极其高企的估值。

伯里对半导体行业的看空态度源于该领域过热，尤其是如果人工智能处于泡沫中的话，做空一篮子半导体股票就是合理的。应用材料公司的客户是存储芯片制造商——这是一个周期性头寸，放大了对更广泛半导体行业波动的敞口。该股从高位以来的近期跌幅表明，股价图表在进入初夏时已变得过于激进。

在52.9倍市盈率的水平上，应用材料公司看起来极其昂贵。对于那些对半导体行业持怀疑态度并寻求个位数估值倍数的投资者来说，该公司可能缺乏吸引力。问题变成了它是否代表了行业内煤矿里的金丝雀之外的任何东西。

两大风险威胁着应用材料公司的订单管道。首先，中国可能向国内工具制造商转变会侵蚀该公司的可追求市场。其次，如果存储芯片制造商过于激进地提前了资本支出，订单的急剧回退可能会给这家设备供应商造成毁灭性打击。

虽然存储制造商面临重大需求，但直接投资美光等存储生产商提供了更清晰的敞口。美光正在谨慎地扩展产能和设备，同时避免触及可能威胁其信用评级的债务水平。这种财务纪律可能会保护美光免受可能严重冲击应用材料公司的订单崩溃。

设备供应商和存储制造商本身之间的风险回报特征存在巨大差异。即使存储繁荣被证明是结构性的，应用材料公司目前的估值仍可能超越合理边界。反之，如果繁荣是周期性而非结构性的，下行幅度可能会相当可观。在目前水平上，该公司看起来很贵——也许不构成理想的做空对象，但相对于直接投资存储制造商来说处于不利地位。