Rothschild Redburn 双发 Sell：CoreWeave 目标 $54，Nebius 目标 $84，警告 $3 万亿表外风险

Rothschild Redburn 分析师 Alexander Haissl 于 9 月 28 日将 CoreWeave（CRWV）定为 Sell、目标价 $54（较 10 月 1 日收盘 $87.59 隐含 38% 下行），Nebius 目标价 $84（较 $235.88 隐含约 64% 下行），IREN 同步遭受同业做空压力，板块上周二集体大跌。报告核心论点：neocloud 整体形成约 $3 万亿的表外承诺，信用市场已开始为此定价，而股权市场共识仍高度乐观（CoreWeave 21 家买入 / 10 家持有 / 4 家卖出，共识目标 $139.37）。（英文原标题：*Rothschild Redburn Downgrades Nebius, CoreWeave to Sell on Lower GPU Prices*） 点评：Haissl 报告的刀锋不在短期 GPU 价格本身，而在于"以超长期债务杠杆购置 GPU 资产再租出"的商业模式在高利率环境下的脆弱性——$3 万亿表外负债若触发信用事件，将引发从债到股的连锁再定价，现有共识目标 $139 与 Rothschild 目标 $54 之间 60% 的裂口本身就是一种风险。

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