美满电子（Marvell）目标在2031财年实现300亿美元的定制芯片收入。

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**Marvell Technology定产定增目标概要(2026年10月)**

- **核心目标**:2026年10月6日投资者日上,Marvell表示目标在2031财年(FY2031)实现约300亿美元的年度定制硅片收入。该业务2026财年约为15亿美元,意味着五年内增长约20倍。

- **整体预期**:公司预计2031财年总营收在700亿至900亿美元之间,300亿美元定制硅片收入约为该区间的中位贡献。Marvell 2026财年总营收为82亿美元。

- **两大组成部分**:

1. 定制XPU:为特定超大规模云厂商定制的AI加速器。

2. XPU配套芯片(XPU attach):围绕加速器的网络和存储芯片等配套硅片,预计2031财年市场机会可达150亿美元,与独立XPU销售规模大致相当。

- **客户基础**:Marvell已向美国四大超大规模云厂商供货定制硅片,并提到在这四家客户中有超过35个接口(sockets)。

- **与Google的协议**:2026年7月29日,Marvell与Google达成商业协议,涵盖面向Google TPU生态的定制产品,包括加速器和内存控制器。协议价值最高可达1200亿美元(至2033财年),但以特定条件达成为前提。

- **互连与光学市场**:公司估计到2030年自然年,相关可寻址市场约为4000亿美元。

- **市场反应**:华尔街初步积极,多家机构上调目标价,股价上涨。部分分析师提醒其估值已较高,且预测主要依赖已获得项目的执行,而非新增大额业务。

- **主要风险**:客户集中度高,四大客户中任一家的支出变化都可能影响预测;Google协议的附条件结构增加了不确定性;700亿至900亿美元的营收区间本身反映出对AI基础设施建设节奏的较大不确定性。

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