Nebius今年以来股价上涨69%，市场质疑其人工智能泡沫是否已经开始破裂。

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**Nebius Group(NBIS)股价与估值概况**

- 截至11月2日收盘价为141.39美元,2026年以来涨幅约69%,但较6月22日盘中高点299.86美元仍下跌53%。10月份,市场对CoreWeave(CRWV)借债压力的担忧蔓延至AI基础设施股,拖累了Nebius股价。

- 截至6月30日,CoreWeave净借债约295亿美元(不含租赁),Nebius约为5.04亿美元。但此后的融资和计划中的基础设施扩张正在增加其财务负担。

- 10月30日,Nebius的远期市销率为5.9倍,低于6月底的约13倍和2025年10月的约32倍峰值。

**主要客户与业绩**

- 微软(MSFT)的基础设施合同价值174亿美元,可能达到194亿美元。

- Meta(META)的五年期协议包括120亿美元的专用算力,以及最多150亿美元的追加承诺。

- 英伟达(NVDA)据报道持有Nebius约9.3%的股份,并为其AI基础设施提供核心GPU。

- 8月12日财报显示,营收同比增长454%至5.82亿美元,调整后EBITDA利润率为41%,并签下四份平均超过10亿美元的AI云合同。

**分析师预期与融资风险**

- TIKR截至10月21日的一致预期显示,营收将从2025年的5.3亿美元增至2026年的33.5亿美元,2027年达122.4亿美元。

- 分析师预计2027年底前资本支出约291亿美元,净负债约340亿美元。尽管2026年预计有超过90亿美元的客户预付款,但额外融资可能推高借债成本并导致股权稀释。

- 10月21日,Piper Sandler将目标价从237美元下调至185美元。次日,Nebius获得花旗提供的35亿美元融资额度。

- Nebius COO Ophir Nave表示,安排融资的时序是为了优化长期资本成本。

- 第二季度折旧接近2.6亿美元,超过约2.36亿美元的调整后EBITDA。

**后续关注点**

Nebius将于11月12日公布第三季度业绩,分析师预计营收约9.06亿美元。客户预付款、递延收入和资本支出将是重要观察指标。文章认为,估值下降并不必然意味着其AI业务崩溃,关键在于公司能否在不过度举债或稀释股权的情况下为增长融资。

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