GE Vernova（电力/小型反应堆）和ASML（芯片制造设备）成为领先的'工具类'AI赢家。

AI相关股票近期因OpenAI可能延迟首次公开募股的报道而走弱，这强化了投资者领导力的转变，而不是标志着AI交易的终结。根据Option Pit公司股权基金经理Hans Albrecht的说法，投资者越来越多地寻找预计将受益于更广泛AI采用的公司，而不仅仅是AI本身的供应商。

Albrecht指出，包括Uber和Microsoft在内的多家主要科技公司已宣布削减支出。更重要的是，Microsoft表示将考虑使用更便宜的开源模型和中国模型，这预示着前方存在竞争压力。OpenAI作为一家在每笔交易中都亏损巨资的公司面临特殊挑战。"对于每个$200或$300的计划，他们可能实际上损失数千美元，四千至$5,000的token使用量。所以他们实际上在每笔销售中都在亏钱，"Albrecht解释说。随着计算成本下降和替代品激增，用户很可能会转向更便宜的选项。"足够好"的概念越来越可行——许多现有模型表现卓越，成本也显著更低。

这不是完全退出AI，而是AI投资特征的转变。Albrecht认为，尽管利率高企，等权指数和小盘股表现良好，这表明投资者正在远离面临利润率压缩和激烈竞争的纯AI公司，转向无法轻易复制的真实资产。Live Nation和Madison Square Garden等公司提供了AI无法替代的东西。同时，更广泛的市场从AI价格战中受益，因为AI变得便宜且受到补贴。商业成立数量激增，人们兴奋地以80至90％的折扣获得AI工具。投资者正在进入AI生态系统的受益方。

如果被迫在大型IPO之间选择，Albrecht会毫不犹豫地选择SpaceX而不是OpenAI。虽然定价激进，但SpaceX正在成为现实，并在计算领域争夺市场份额。凭借巨大的总可寻址市场——估计范围从$28万亿到$30万亿——SpaceX能以竞争对手30％的成本执行发射，并在多个高利润领域运营。随着AI模型收敛到类似能力并商品化，OpenAI和Anthropic面临逆风。没有像Google的Gemini这样的生态系统整合（后者从深入集成到个人和商业生活中受益），这些公司面临低转换成本。GLM 5.2和Kimi K2等中国竞争对手以五至十％的成本提供强大性能。

在电力和电气化领域，Albrecht看好GE Vernova。燃气涡轮机供应商基本上已售罄，一些涡轮机的订单已排到2028年至2029年——这正是GE Vernova的领地。订单簿已满且难以替代。无论是在地球还是太空建立AI经济，电力需求都是必不可少的，而且只会不断增加。

在半导体领域，ASML Holding脱颖而出。它是全球唯一制造EUV光刻机的公司——包括Nvidia、AMD和Apple在内的每家领先芯片设计商和制造商都依赖于它。机器成本$150万至$200万，安装需要数月。中国一直在努力竞争。随着全球化退去，这些机器仍然是必不可少的，并且与地缘政治结果无关。Albrecht会回避Oracle，它面临不稳定的处境：其重要客户OpenAI的挑战围绕数据中心收入和客户集中风险造成了不确定性。