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GE Vernova (발전/SMR)와 ASML (칩 제조 장비)이 선도적인 'picks and shovels' AI 수혜자로 부상

장비 제조업체의 GPU 벤더 대비 아웃퍼포먼스는 심화되는 자본 지출 사이클 신호; SMR 연계는 AI 인프라 내 에너지 병목 인식 암시

통신사Slicast · 2026년 6월 26일 19:30 UTC · 미국 · 출처: BNN Bloomberg

중요도 73

OpenAI가 기업공개(IPO)를 연기할 수 있다는 보도에 따른 AI 관련 주식의 최근 약세는 AI 산업의 종료를 의미하기보다는 투자자 주도권의 전환을 강화하고 있습니다. Option Pit의 주식펀드 매니저 Hans Albrecht에 따르면, 투자자들은 AI 자체의 제공자들을 넘어 더 광범위한 AI 도입으로 이득을 볼 것으로 예상되는 기업들을 점점 더 많이 주목하고 있습니다.

Albrecht는 Uber와 Microsoft를 포함한 여러 주요 기술 기업들이 지출 삭감을 발표했다고 주장합니다. 더욱 중요한 것은 Microsoft가 더 저렴한 오픈소스 모델과 중국 모델 사용을 검토할 것이라고 말했으며, 이는 앞으로의 경쟁 압력을 시사합니다. OpenAI는 모든 거래에서 상당한 손실을 입는 기업으로서 특별한 어려움에 직면해 있습니다. "200달러 또는 300달러 요금제 하나당, 그들은 아마 수천 달러, 4000달러 또는 5000달러의 토큰 사용량을 제공합니다. 따라서 그들은 실제로 모든 판매에서 손실을 보고 있습니다"라고 Albrecht는 설명했습니다. 컴퓨팅 비용이 감소하고 대안이 증가함에 따라, 사용자들은 더 저렴한 옵션으로 전환할 가능성이 높습니다. "충분히 좋다"는 개념은 점점 더 현실성을 가지고 있습니다. 많은 기존 모델들은 우수하면서도 훨씬 저렴합니다.

AI에서의 완전한 회전보다는, Albrecht는 AI 투자의 양상 변화를 봅니다. 동등가중지수와 소형주는 금리 인상에도 불구하고 좋은 성과를 내고 있으며, 이는 투자자들이 마진 압축과 심한 경쟁에 직면한 순수 AI 회사들에서 멀어지고 쉽게 복제될 수 없는 실물자산으로 이동하고 있다는 증거입니다. Live Nation과 Madison Square Garden 같은 기업들은 AI가 대체할 수 없는 가치를 제공합니다. 동시에, 더 넓은 시장은 AI가 저렴해지고 보조금을 받으면서 가격 전쟁으로부터 이득을 봅니다. 사업 설립 수가 폭발적으로 증가하고 있으며, 사람들은 AI 도구에 80~90% 할인으로 접근할 수 있다는 점에 열광하고 있습니다. 투자자들은 AI 생태계의 수혜자 측으로 이동하고 있습니다.

대형 IPO 중에서 선택을 강요받는다면, Albrecht는 주저 없이 OpenAI보다 SpaceX를 선택할 것입니다. 공격적으로 높은 가격대이지만, SpaceX는 현실화되고 있으며 컴퓨팅 측면에서 시장 점유율을 확보하고 있습니다. 28조 달러에서 30조 달러로 추정되는 막대한 총 주소화 가능 시장(TAM)을 가지고, SpaceX는 경쟁사 비용의 30%로 발사를 실행할 수 있으며 여러 고마진 사업 부문에서 운영합니다. OpenAI와 Anthropic은 AI 모델들이 유사한 기능으로 수렴하고 상품화됨에 따라 역풍에 직면해 있습니다. Google의 Gemini처럼 개인 및 비즈니스 생활에 깊이 있게 통합되어 시너지를 얻는 생태계 통합이 없으면, 이 기업들은 쉬운 전환비용에 직면합니다. GLM 5.2 및 Kimi K2 같은 중국 경쟁사들은 비용의 5~10%로 강력한 성능을 제공합니다.

전력 및 전기화 측면에서는, Albrecht는 GE Vernova를 선호합니다. 가스 터빈 공급업체들은 본질적으로 매진 상태이며, 일부 터빈은 2028년을 거쳐 2029년까지 예약되어 있습니다. 이는 GE Vernova의 영역입니다. 주문 장부는 가득 차 있으며 대체하기 어렵습니다. 지구 위에서든 우주에서든 AI 경제를 구축하든, 전력 수요는 필수적이며 계속 증가하고 있습니다.

반도체 분야에서는 ASML Holding이 두드러집니다. 이는 전 세계적으로 EUV 리소그래피 기계를 제조하는 유일한 회사입니다. Nvidia, AMD, Apple을 포함한 모든 주요 칩 설계자 및 제조업체가 이에 의존합니다. 기계는 1억 5천만 달러에서 2억 달러의 비용이 들며 설치에 몇 개월이 걸립니다. 중국은 경쟁하기 위해 애를 써왔습니다. 세계화가 후퇴함에 따라, 이 기계들은 필수적이며 지정학적 결과에 무관합니다. Albrecht는 Oracle을 피할 것입니다. Oracle은 위태로운 입지에 직면해 있습니다. 대규모 고객인 OpenAI의 어려움이 데이터 센터 수익 및 고객 집중 위험 측면에서 불확실성을 초래하기 때문입니다.

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