TERAWULF INC. 提交 10-Q：季度报告(10-Q)

概述

我们是一家垂直整合的数字基础设施资产所有者、开发商和运营商，位于美国，专为支持包括人工智能、机器学习和高级云应用在内的高性能计算（HPC）工作负载而打造。

截至2026年6月30日的三个月和六个月期间，HPC租赁收入占总收入的大部分，反映了Lake Mariner数据中心园区长期合同产能的持续爬坡。

公司已经经历了向HPC租赁作为其主要增长驱动因素和运营重点的深思熟虑的战略转型。虽然TeraWulf历史上经营比特币挖矿设施，并使用灵活的计算负载来支持其基础设施平台的发展，但公司已开始缩减并重新利用部分该基础设施以支持HPC开发。展望未来，公司的资本配置、开发活动和运营重点将集中在HPC数据中心开发、长期数据中心租赁以及支持人工智能驱动计算工作负载的基础设施上。只要比特币挖矿业务在经济上具有吸引力且不与HPC开发冲突，公司打算继续开展比特币挖矿业务。

我们的战略立足于控制公用事业规模的基础设施，并将计算优化设施与可靠、长期的电力资源相结合。通过拥有或长期控制土地、并网权以及电气和冷却基础设施——以及在适当情况下进行现场发电——公司旨在在长期数据中心租赁下为超大规模企业和企业客户提供具有弹性且成本高效的容量。这些安排通常为期10至25年，在某些情况下享有投资级信用支持，从而增强合同收入的持久性和可融资性。公司预计这些安排将提供长期的收入可见性，并在平台扩展时支持项目级融资。

公司的平台因其对公用事业规模基础设施的控制、深厚的内部电力和电网专业知识，以及由长期、信用增级客户合同支持的可扩展开发模式而与众不同。

战略执行与资本配置

管理层对公司战略的执行侧重于将有优势的基础设施地位转化为长期、有合同的HPC产能。这包括在适当情况下分阶段转换现有基础设施，以及与客户需求部署时间表和电力可用性相一致的新园区开发。这种执行模式强调垂直整合、由信用增级支持的长期客户合同以及纪律严明、分阶段的开发。

这种方法的一个核心要素是基础设施控制。通过保留对土地使用、并网权以及电气和冷却系统——以及在适当情况下的现场发电——的控制，公司能够管理开发风险，优化资本部署，并在其整个设施生命周期内保持运营监督。管理层认为，相对于更广泛依赖第三方的开发模式，这种方法降低了执行风险。

公司的签约策略优先考虑由信用支持的客户的长期数据中心租赁。随着收入组合继续转向有合同的HPC租赁，这些安排减少了公司对商品驱动收入流（包括比特币价格波动）的敞口。它们还提供了长期的收入可见性，支持项目级融资，并在平台扩展时减少现金流波动。某些客户合同相关的信用增级是加快开发时间表和促进第三方融资的重要因素。

每个园区都设计用于模块化、多阶段扩展。初始阶段旨在交付近期的合同产能，而后续阶段则与客户部署时间表和基础设施就绪情况（包括电力可用性和并网时间）相一致。管理层认为，这种分阶段的方法使公司能够在保持资本纪律的同时高效扩展。

虽然公司目前很大一部分收入来自比特币挖矿，但HPC租赁现在是公司的主要增长驱动因素和运营重点。

战略交易 收购Beowulf E&D

2025年5月21日（“收购日”），公司收购了Beowulf Electricity & Data LLC、Beowulf E&D (NY) LLC和Beowulf E&D (MD) LLC（统称“Beowulf E&D”）的全部会员权益。有关Beowulf E&D收购所支付对价及相关或有对价的更多细节包含在简明合并财务报表附注3中。

此次收购极大地扩大了公司在电力基础设施开发、站点运营、工程和项目执行方面的内部能力。约94名员工作为交易的一部分转入公司。管理层认为，随着公司扩展其HPC平台，此次收购加强了运营整合和执行能力。

Cayuga场地地面租赁

2025年8月12日，公司与纽约州Lansing的一块约183英亩的土地签订了长期地面租赁协议。在完成许可和场地开发后，Cayuga场地潜在的最大总容量可达400兆瓦（MW），支持约320兆瓦的关键IT负载。Cayuga场地提供了一个额外的锚定地点，拥有现有的并网和支持基础设施，代表了公司未来开发管道的重要组成部分。

Abernathy合资企业

2025年10月27日，公司签署了修订和重述的有限责任公司协议，以规范Abernathy合资企业。公司在该合资企业中持有50.1%的股权。Abernathy HPC园区设计用于168兆瓦的关键IT负载，代表该场地的全面建成。该园区已100%预租给Fluidstack，为期25年的数据中心转租协议中包含合同租金递增条款以及期限缩短的选择权。租赁义务由Google提供的投资级信用增级支持，大大增强了合同收入的信用状况，并促进了第三方债务融资。