长鑫存储科技(CXMT)超越腾讯，成为中国最有价值公司，IPO仅17天后估值达524亿美元。中国DRAM/HBM制造商规模已超科技巨头。

长鑫存储科技(CXMT)已成为中国最有价值的上市公司，市值5240亿美元，超越互联网巨头腾讯的5110亿美元。尽管长鑫存储股价当日下跌1.2%，但这一超越发生在周四；腾讯在第二季度业绩中披露人工智能基础设施资本支出激增176%后股价进一步下滑。长鑫存储在7月27日上市后不足三周就达成了这一里程碑，其股票在上海首个交易日暴涨466%。

腾讯第二季度营收为人民币204.8亿元(合30.3亿美元)，同比增长11%，而资本支出激增176%至人民币52.8亿元，用于购买人工智能模型和代理的计算能力。自由现金流转负至人民币13.8亿元。该业绩导致腾讯美股下跌5.34%，扩大了其全年26%的跌幅，尽管该公司国内游戏收入增长17%，营销服务收入上升22%。值得注意的是，腾讯是长鑫存储的客户，曾在6月与这家芯片制造商签署30亿美元的服务器DRAM协议。

长鑫存储的快速崛起反映了对半导体制造的强劲需求。除腾讯外，长鑫存储还于7月与字节跳动签署了一份价值超过70亿美元的五年期服务器DRAM协议，服务器产品占其收入的比例从2024年的8.4%增长至2025年的26.5%。市场情绪似乎在奖励供应商而惩罚购买方，因为投资者认识到用于腾讯人工智能雄心的同样资本支出直接流向了长鑫存储的利润。

根据招股说明书，长鑫存储在2025年占全球DRAM市场的7.67%。以5240亿美元的市值计，其规模约为美光公司1万亿美元估值的一半，约相当于SK海力士8800亿美元市值的60%。该公司计划通过兴建第六座超大规模晶圆厂来缩小差距，目标是到2030年占据全球DRAM市场30%的份额，但在技术上仍处于劣势，因为其竞争对手使用的极紫外光刻工具是长鑫存储尚未拥有的。

从财务表现看，长鑫存储第一季度经营利润扭亏为354.3亿元(合52亿美元)，而上年同期亏损28.3亿元，受持续存储芯片短缺推高DRAM价格的支撑。该公司成为35年来中国内地股市上市的首家半导体企业，在IPO中筹资86亿美元，其中零售部分超额认购212倍。

分析师对长鑫存储的估值评价差异较大。野村证券的目标价为116元，暗示股票还有上涨空间，而晨星公司的公允价值估计为14.90元，表明该股交易价格已是其内在价值的三倍以上。