英伟达正将近500亿美元的投资导向购买其自身加速器的AI研究实验室。

英伟达已向购买其芯片的人工智能实验室投资近500亿美元，同时协助安排价值超过5000亿美元的融资承诺，以支持人工智能数据中心的扩张。这种模式引发了关于循环融资以及英伟达对其自身客户日益增长的财务敞口的质疑。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）在8月26日告诉分析师，由英伟达资产负债表支持的AI实验室需求，明年可能占该公司业务的四分之一左右。根据这一安排，英伟达向一家AI实验室进行投资，该实验室随后利用这笔资金——或由英伟达参与所释放的信用额度——开发配备英伟达芯片的数据中心。这些设备采购被记录为英伟达的收入，增强了公司的现金状况和市场价值，使其能够进行进一步的投资。

克雷斯表示，英伟达已与六家主要投资公司建立合作伙伴关系：阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）、贝莱德（BlackRock）、黑石集团（Blackstone）、桥水资产管理公司（Brookfield Asset Management）、高盛（Goldman Sachs）和KKR。这些合作旨在建立融资平台，能够为寻求建设数据中心和计算基础设施的AI实验室筹集超过5000亿美元的外部资本。英伟达还与SB Energy合作，确保设施所需的土地、电力和建设能力，这些设施将专门托管英伟达的设备。

第一阶段将为OpenAI提供4.25吉瓦的容量。据克雷斯称，通过2030年，OpenAI现有的和计划的承诺相当于约12吉瓦的英伟达计算能力。英伟达还将为另一家身份未公开的AI实验室提供覆盖近2吉瓦的信贷支持。然而，英伟达的财务报表指出，这些合作仍取决于最终协议的达成。这意味着具有约束力的合同尚未签署，这5000亿美元代表的是筹资目标，而非已确定的资本。

英伟达正在向较小的云计算运营商提供类似的支持形式。该公司可能会承诺租用运营商的一部分计算能力，提供一条保证的收入流，帮助运营商从贷款方获得融资。作为回报，英伟达将获得超出约定最低水平的收入份额。这使得该公司既能从初始设备销售中获利，也能从随后的租赁收入中获益。

英伟达并不认为其策略属于传统意义上的循环融资。克雷斯提出了三个主要原因。首先，外部贷款人独立评估每笔交易，而英伟达不直接提供贷款。其次，该公司将其芯片出售给投资级客户或由财务信誉良好的支持者支持的企业。第三，如果客户违约，设备可以转让给其他买家。克雷斯表示，AI实验室需要这种支持，因为它们对计算能力的需求超过了其当前财务资源所能资助的范围。许多这些实验室是相对年轻的公司，缺乏贷款人通常为数据中心融资所要求的长期合同或信用评级。据英伟达称，它们增长的主要障碍并非缺乏客户或技术，而是获取计算基础设施的途径有限。

最大的风险出现在英伟达支持的某家AI实验室未能履行其财务义务时。在这种情况下，英伟达可能会失去芯片销售和投资的價值。该公司辩称，硬件可以重新分配给其他客户，尽管这种保护取决于需求继续超过供应的情况。英伟达表示，目前的市场情况确实如此。

在财报电话会议上，美银证券（BofA Securities）的Vivek Arya询问首席执行官黄仁勋关于英伟达资助正在开发自己处理器（包括OpenAI的Jalapeño芯片）的AI实验室的问题。黄仁勋回应称，英伟达提供了一个完整的计算平台，能够在不同的云环境中运行，并贯穿AI系统的全生命周期。他认为，竞争芯片通常是为特定服务或有限的用例设计的。关于英伟达的投资，黄仁勋表示，他唯一的遗憾是公司没有在更早的阶段投入更多资金。

克雷斯告诉摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师Joseph Moore，一个AI智能体所需的计算能力可能是使用相同系统的人的15到100倍。黄仁勋还表示，他认为在过去一个月里，AI的使用转变为主要以智能体为主，尽管英伟达没有提供支持这一评估的数据。

基于其对需求的预期，英伟达预计本季度收入将达到1080亿美元。该公司还发布了截至2028年1月结束的财年的初步预测，显示增长约为70%。克雷斯表示，英伟达的增长目前受限于供应能力，而非客户需求。克雷斯另外警告说，内存价格上升速度快于英伟达的预期，部分原因是AI基础设施的快速扩张。英伟达预计其毛利率在本季度将下降至74%，然后在第四季度降至71%至72%的低点。该公司定于11月17日公布下一份财务报告。