微软在欧洲和美国的双重AI基础设施投资因资本支出规模扩大而面临财报指导压力。

微软在人工智能基础设施领域接连进行了两次野心勃勃的投资，扩大了其在大西洋两岸的云足迹，尽管源于1月份陡峭抛售的证券集体诉讼正笼罩着该股。该公司与法国AI实验室Mistral AI深化了合作伙伴关系，签署了一笔数十亿美元的交易，将部署数千个NVIDIA Vera Rubin处理器跨越欧洲数据中心，同时向AMD采购其Helios机架系统以供Azure美国设施使用。这些举措反映了微软的激进资本承诺——分析师预期第四季度资本支出将超过420亿美元，同比增长74%——以巩固其在云AI竞赛中的地位。

由微软总裁Brad Smith和Mistral CEO Arthur Mensch联合宣布的Mistral扩展，将Mistral Medium 3.5和OCR 4模型集成到Microsoft Foundry中，Medium 3.5也可在Copilot Studio中使用。Medium 3.5拥有1280亿个参数和256,000令牌上下文窗口，将通过Azure Local以三种部署模式交付——完整云、云连接和完全离线——针对金融、医疗和制造等受监管行业。Smith将该交易框架为解决欧洲客户对先进AI的需求，同时不放弃数据控制。Mistral现有客户中大约三分之二已与微软合作，便利了整合。未进行新的股权投资；Mistral正在另行寻求30亿欧元融资轮，估值为200亿欧元。美国决定临时暂停向外国客户提供Anthropic模型，为欧洲替代方案提供了额外动力。

7月20日，微软和AMD宣布了一项以AMD新型Helios机架系统为中心的合作伙伴关系，该系统配备Instinct MI455X加速器、基于Zen 6架构的EPYC Venice处理器、Pensando网络芯片和ROCm软件栈。交付将从2026年下半年开始，初期针对Azure上的AI推理工作负载。微软还推出了两个新的实例系列：HDv2，为基于代理的AI应用提供大约500个CPU核心、4TB RAM和32TB SSD存储，以及HXv2，配备176个运行在5GHz以上的Zen 6核心，用于半导体设计任务。这一AMD合作伙伴关系完善了微软现有的基础设施工作，因为该公司的年化AI收入已达370亿美元，同比增长123%，商业剩余履行义务为6270亿美元。

两项合作伙伴关系将在7月29日面临首次重大考验，届时微软将报告截至6月30日期间的财政第四季度收益。共识预测收入在867亿美元至878亿美元之间，Azure增长在常数货币基础上为39%至40%，付费Copilot用户超过2000万。美国银行预计收入为874亿美元，每股收益4.24美元，而德意志银行估计876.2亿美元、相同每股收益，指出该股交易价格为远期收益的20倍——远低于其五年平均水平29倍。摩根士丹利对微软评级为"增持"，目标价为600美元，更广泛的分析师共识为"强烈买入"，平均目标价为558.86美元，范围从400美元至680美元。

然而，这一积极的基础设施叙事被7月7日在华盛顿西区美国地区法院提交的集体诉讼案（案号26-cv-02071）所笼罩，指控该公司对2025年5月1日至2026年1月28日期间Copilot采用和Azure增长的陈述构成证券欺诈。该诉讼源于1月28日约10%的股票下跌，当季度业绩令人失望后股价从481.63美元跌至433.50美元；《华尔街日报》随后报道称Copilot仅拥有1500万高级订阅者，低于预期。该诉讼将CEO Satya Nadella、首席财务官Amy Hood、营销主管Jared Spataro和云与AI执行副总裁Rajesh Jha列为被告。律师事务所Bronstein, Gewirtz & Grossman、Bleichmar Fonti & Auld和Levi & Korsinsky代表股东，股东有至2026年8月11日申请成为首席被告的截止日期。

该股票已从1月份低谷反弹，但仍远低于其2025年10月创下的历史高位。在周一以€352.55收盘后——上涨2.37%，使其在其200日移动平均线的6.23%以内——股价在周二交易中跌至€349.85，下跌0.77%，使其比10月末达到的52周高点€478.10低26.82%。分析师总体保持看涨：美国银行维持500美元的买入目标，德意志银行看到550美元的目标（年度收益增长超过15%），独立评估将公允价值定为466美元，表明该股相对于接近46%的营业利润率被低估约14%。该估值差距是否会缩小可能取决于7月29日的云增长数字和平行的法律诉讼。