Microsoft의 Europe·United States AI 인프라 투자가 capex 급증에 따른 실적 가이던스 압박에 직면했다.

마이크로소프트는 1월의 가파른 주가 하락에서 비롯된 증권 집단 소송이 주식 위에 드리워져 있는 가운데, 대서양을 넘어 클라우드 입지를 확대하면서 빠르게 연이어 인공지능 인프라에 두 가지 야심찬 베팅을 단행했다. 마이크로소프트는 프랑스 AI 랩 Mistral AI와의 협력 관계를 심화했으며, 수천 개의 NVIDIA Vera Rubin 프로세서를 유럽 데이터 센터 전역에 배포하는 수십억 달러 규모의 거래를 체결했고, 동시에 Azure의 미국 시설을 위해 AMD의 Helios 랙 시스템을 활용하기로 했다. 이러한 움직임은 마이크로소프트의 적극적인 자본 투입 약속을 반영하며, 분석가들은 4분기 자본 지출이 420억 달러를 넘을 것으로 예상하고 있고, 이는 전년 동기 대비 74% 증가로 클라우드 AI 경쟁에서 입지를 굳히려는 것이다.

Mistral 확대는 마이크로소프트 회장 Brad Smith와 Mistral CEO Arthur Mensch가 공동으로 발표했으며, Mistral Medium 3.5 및 OCR 4 모델을 Microsoft Foundry에 통합하고, Medium 3.5는 Copilot Studio에서도 이용 가능하다. 1,280억 개의 파라미터와 256,000 토큰 컨텍스트 윈도우를 특징으로 하는 Medium 3.5는 Azure Local을 통해 전체 클라우드, 클라우드 연결, 완전 오프라인 등 세 가지 배포 모드로 제공되며, 금융, 의료, 제조 등 규제 대상 산업을 타겟으로 한다. Smith는 이번 거래를 유럽 고객들이 데이터 통제권을 포기하지 않으면서 고급 AI를 필요로 하는 수요를 충족시키는 것이라고 설명했다. Mistral의 기존 고객 중 약 3분의 2가 이미 마이크로소프트와 협력 중이어서 통합이 간소화된다. 신규 지분 투자는 없었으며, Mistral은 별도로 200억 유로 밸류에이션에서 30억 유로 규모의 펀딩 라운드를 진행 중이다. 미국이 외국 고객을 위한 Anthropic 모델을 일시적으로 중단하기로 한 결정은 유럽 대안들에 추가적인 모멘텀을 제공한다.

7월 20일, 마이크로소프트와 AMD는 Instinct MI455X 가속기, Zen 6 아키텍처 기반 EPYC Venice 프로세서, Pensando 네트워킹 칩, ROCm 소프트웨어 스택으로 장착된 AMD의 새로운 Helios 랙 시스템을 중심으로 한 파트너십을 발표했다. 배송은 2026년 하반기부터 시작되며, 초기에는 Azure의 AI 추론 워크로드를 대상으로 한다. 마이크로소프트는 또한 두 가지 새로운 인스턴스 제품군을 공개했다: HDv2는 에이전트 기반 AI 애플리케이션을 위해 약 500개의 CPU 코어, 4테라바이트의 RAM, 32테라바이트의 SSD 저장소를 제공하며, HXv2는 반도체 설계 작업을 위해 5기가헤르츠 이상에서 작동하는 176개의 Zen 6 코어를 탑재한다. 이 AMD 파트너십은 마이크로소프트의 기존 인프라 노력을 보완하며, 회사의 연간화된 AI 수익은 370억 달러에 도달했고, 전년 동기 대비 123% 증가했으며, 상업적 잔여 성과 의무는 6,270억 달러이다.

두 파트너십은 마이크로소프트가 6월 30일 말 기간의 회계 4분기 실적을 보고하는 7월 29일에 첫 주요 시험대에 오른다. 컨센서스 예상은 867억 달러에서 878억 달러 사이의 수익을 전망하며, 일정 환율 기준 Azure 성장률은 39%에서 40% 범위이고 2,000만 명 이상의 유료 Copilot 사용자가 있을 것으로 예상된다. Bank of America는 수익 874억 달러와 주당 순이익 $4.24를 예상하는 반면, Deutsche Bank는 876억 2,000만 달러와 동일한 EPS를 예상하며, 주식이 포워드 수익의 20배에 거래되고 있고 5년 평균인 29배보다 훨씬 낮다고 지적했다. Morgan Stanley는 마이크로소프트를 Overweight로 평가하고 $600 목표주가를 제시했으며, 광범위한 분석가 컨센서스는 Strong Buy이며 평균 목표주가는 $558.86이고 범위는 $400에서 $680이다.

그러나 이러한 긍정적인 인프라 내러티브는 7월 7일 미국 워싱턴 주 서부 지방 법원(사건 26-cv-02071)에 제출된 집단 소송으로 인해 그림자를 드리우고 있으며, 2025년 5월 1일부터 2026년 1월 28일까지 기간 동안 Copilot 채택 및 Azure 성장에 관한 진술에 대해 증권 사기를 주장하고 있다. 소송은 1월 28일 분기 실적이 실망스러운 후 주가가 $481.63에서 $433.50으로 하락한 약 10% 주가 하락에서 비롯되었으며, Wall Street Journal은 나중에 Copilot이 예상 이하인 1,500만 명의 유료 가입자만 있다고 보도했다. 소장은 CEO Satya Nadella, CFO Amy Hood, 마케팅 책임자 Jared Spataro, 클라우드 및 AI EVP Rajesh Jha를 피고로 지정했다. Bronstein, Gewirtz & Grossman, Bleichmar Fonti & Auld, Levi & Korsinsky 로펌들이 주주들을 대리하고 있으며, 주주들은 2026년 8월 11일까지 대표 주주로 신청할 수 있다.

주식은 1월의 최저점에서 회복했지만 2025년 10월의 사상 최고치보다 훨씬 낮은 상태에 있다. 월요일에 €352.55에서 마감했으며 2.37% 상승하여 200일 이동평균의 6.23% 이내로 돌아왔지만, 화요일 세션에서 €349.85로 하락했고 0.77% 하락하여 10월 말에 도달한 52주 최고점 €478.10보다 26.82% 낮은 상태다. 분석가들은 광범위하게 낙관적이다: Bank of America는 $500 매수 목표를 유지하고, Deutsche Bank는 연간 순이익 성장률 15% 이상으로 $550을 예상하며, 독립적인 평가는 공정 가치를 $466으로 책정하며, 약 46%에 근접한 영업 마진을 고려할 때 주식이 약 14% 저평가되어 있음을 시사한다. 이 평가 격차의 축소 여부는 7월 29일의 클라우드 성장 수치와 병행 중인 법적 절차에 달려 있을 수 있다.