OpenAI 与 Broadcom 合作设计自有 AI 加速芯片，标志该领先 AI 实验室向半导体设计的重大纵向整合。

6月24日，OpenAI和Broadcom推出了Jalapeño，这是OpenAI的首款定制AI芯片。该芯片由ChatGPT开发者设计，与Broadcom联合打造，代表了两家公司去年秋天公布的宏大计划的第一步——该计划旨在从2026年下半年到2029年底部署10吉瓦的OpenAI设计加速器。一些人将这项公告解读为对英伟达的直接打击，由此引发了一个自然的问题：英伟达股东应该担心吗？

答案是有所保留的肯定——但可能不如标题所暗示的那么严重。

Broadcom的定制芯片业务正在经历爆炸性增长。在2026财年第二季度（截至2026年5月3日），该公司AI半导体收入同比增长143%，达到108亿美元。管理层报告称，仅在该季度就预订了超过300亿美元的AI订单，这表明未来需求巨大。Broadcom重申其AI芯片收入在2027财年应超过1000亿美元，大约是当年预期的两倍。Broadcom首席执行官洪德康表示："对XPU和网络的需求实在是无法满足"，他指的是Broadcom与主要客户共同设计的定制加速器。

OpenAI是正在构建定制硅芯片的多个资金充足的客户之一。Broadcom还为Alphabet旗下的Google和Meta Platforms设计芯片。在整个行业中，主要的AI买家都面临同样的权衡：设计针对其工作负载的定制硅芯片，同时降低对英伟达昂贵图形处理器的依赖，这在经济上很具吸引力。随着时间推移，这可能会给英伟达的定价权和大约75%的毛利率造成压力。

然而，英伟达的运营规模完全不同。在2027财年第一季度（截至2026年4月26日），英伟达收入同比增长85%，达到816亿美元，数据中心收入增长92%，达到752亿美元。英伟达在单个季度产生的AI硬件收入，比Broadcom预计从其整个AI芯片业务在整个年度获得的收入还要多。

Jalapeño是一款专为推理建造的专用芯片——推理是指训练好的模型回答查询的步骤——设计用时约9个月。专用芯片对于特定工作负载来说可能更便宜、更省电，但它们缺乏英伟达通用处理器的灵活性，也不支持CUDA——这是将开发者绑定到英伟达的软件层。定制推理芯片在很大程度上是对英伟达业务的补充：它承载了OpenAI推理工作负载的一部分，而训练和大部分剩余工作负载仍然在英伟达硬件上运行。

市场增长动态也有利于两家供应商。英伟达指导2027财年第二季度收入为910亿美元，高于第一季度的816亿美元，这表明AI需求持续以超过任何单一竞争对手都能获得的速度增长。当市场增长如此之快时，定制硅芯片和英伟达的芯片都可能获得份额增长；问题不在于英伟达是否停止增长，而在于随着行业成熟，收益如何分配。

英伟达股价约为每股194美元，远期市盈率约为22倍——与一年前相比大幅下降，表明市场已经反映了一定程度的主导地位侵蚀。Broadcom的远期市盈率在30出头的水平，表明投资者对定制硅芯片的热情并非秘密。

来自Broadcom及其客户的定制芯片值得关注：它们性能出众，扩展迅速，随着AI基础设施建设的成熟，将逐步削弱英伟达的定价权。但"逐步削弱"是关键表述。英伟达在性能、软件和绝对规模方面的优势仍然巨大，整体支出正在加速。可以说，英伟达近期面临的风险更多源于AI情绪的转变，而非来自一家继续购买英伟达硬件处理大部分工作负载的客户自主研发的芯片。

就目前而言，英伟达的竞争护城河在边缘处收窄——而非关闭。