OpenAI, Broadcom과의 파트너십으로 자체 AI 가속기 칩 설계, 선도 AI 랩의 반도체 설계 수직통합 진출
6월 24일, OpenAI와 Broadcom은 OpenAI의 첫 번째 맞춤형 AI 칩인 Jalapeño를 공개했다. ChatGPT의 제작사에 의해 설계되고 Broadcom과 함께 구축된 이 칩은, 두 회사가 지난 가을에 공개한 광범위한 계획의 첫 번째 부분을 나타낸다. 그 계획은 2026년 하반부부터 2029년 말까지 OpenAI가 설계한 10기가와트의 가속기를 배포하는 것이다. 일부에서는 이 발표를 Nvidia에 대한 직격으로 해석했으며, 이는 자연스러운 질문을 낳았다: Nvidia 주주들은 우려해야 할까?
답은 신중한 '그렇다'이지만, 아마도 헤드라인이 암시하는 정도보다는 낮을 것이다.
Broadcom의 맞춤형 반도체 사업은 폭발적 성장을 기록하고 있다. 2026년 회계 2분기(5월 3일 종료)에 회사의 AI 반도체 수익은 전년 동기 대비 143% 증가하여 $10.8 billion에 도달했다. 경영진은 분기 동안만 $30 billion 이상의 AI 주문을 예약했다고 보고했으며, 이는 상당한 미래 수요를 시사한다. Broadcom은 2027 회계연도의 AI 칩 수익이 현재 연도 예상의 약 2배인 $100 billion을 초과해야 한다고 재확인했다. Broadcom CEO Hock Tan은 "XPU와 네트워킹에 대한 수요는 충족할 수 없을 정도로 높다"고 말했으며, 이는 Broadcom이 주요 고객들과 공동 설계하는 맞춤형 가속기를 언급한 것이다.
OpenAI는 맞춤형 반도체를 구축하는 자본력 풍부한 고객들 중 하나이다. Broadcom은 또한 Alphabet의 Google과 Meta Platforms를 위해 칩을 설계한다. 업계 전반에 걸쳐 주요 AI 구매자들은 동일한 고민을 하고 있다: 자신의 워크로드에 맞춘 반도체를 설계하면서 Nvidia의 비싼 그래픽 처리 장치에 대한 의존도를 줄이는 것이 설득력 있는 경제성을 제공한다는 것이다. 시간이 지남에 따라 이는 Nvidia의 가격 책정 여력과 그것이 유지하는 대략 75%의 총 마진에 압력을 가할 수 있다.
하지만 Nvidia는 완전히 다른 규모에서 운영되고 있다. 2027 회계 1분기(4월 26일 종료)에 Nvidia의 수익은 전년 동기 대비 85% 증가하여 $81.6 billion에 도달했고, 데이터센터 수익은 92% 증가하여 $75.2 billion에 이르렀다. Nvidia는 단일 분기에 Broadcom이 전체 AI 칩 사업에서 1년 동안 벌어들일 것으로 예상하는 것보다 더 많은 AI 하드웨어 수익을 창출한다.
Jalapeño는 추론을 위해 구축된 애플리케이션 특정 칩으로, 추론이란 학습된 모델이 쿼리에 응답하는 단계를 의미하며 약 9개월 만에 완성되었다. 애플리케이션 특정 칩은 좁은 워크로드의 경우 더 저렴하고 전력 효율이 높을 수 있지만, Nvidia의 범용 프로세서의 유연성이 부족하며 개발자를 Nvidia에 종속시키는 소프트웨어 계층인 CUDA를 지원하지 않는다. 맞춤형 추론 칩은 기본적으로 Nvidia 사업에 부가적이다: OpenAI의 추론 워크로드 중 일부를 흡수하는 한편, 훈련 및 대부분의 나머지 워크로드는 Nvidia 하드웨어에서 계속 실행된다.
시장 성장 역학도 두 공급업체에 유리하다. Nvidia는 회계 2분기 수익을 $81.6 billion에서 증가한 $91 billion으로 전망했으며, 이는 AI 수요가 어떤 단일 경쟁자도 포착할 수 있는 것보다 빠르게 확장되고 있음을 나타낸다. 시장이 이렇게 빠르게 성장할 때, 맞춤형 반도체와 Nvidia의 칩 모두 시장 점유율을 얻을 수 있다. 쟁점은 Nvidia의 성장이 멈추는지 여부가 아니라 업계가 성숙해지면서 이익이 어떻게 나뉘는가이다.
주당 약 $194에 거래되는 Nvidia는 포워드 PER로 약 22배에 거래되고 있다. 이는 1년 전 대비 상당한 하락으로, 시장이 이미 지배력의 일부 침식을 반영했음을 시사한다. Broadcom은 포워드 PER 기준으로 낮은 30대에서 거래되고 있으며, 이는 맞춤형 반도체에 대한 투자자들의 열정이 이미 널리 알려져 있음을 보여준다.
Broadcom과 그 고객들의 맞춤형 칩은 주목할 가치가 있다: 성능이 우수하고 빠르게 확장되고 있으며 AI 구축이 성숙해지면서 Nvidia의 가격 책정 여력을 잠식할 것이다. 하지만 "잠식한다"는 표현이 핵심이다. Nvidia의 성능, 소프트웨어 및 순전한 규모 측면에서의 장점은 여전히 막대하며, 전체 지출이 가속화되고 있다. Nvidia에 대한 단기적 위험은 아마도 고객이 직접 개발한 칩보다는 AI에 대한 시장 심리 변화에서 더 비롯될 것으로 보인다. 이 고객은 대부분의 워크로드를 위해 여전히 Nvidia 하드웨어를 구매하고 있기 때문이다.
현재로서는 Nvidia의 경쟁 해자는 가장자리에서 좁혀지고 있을 뿐이지 완전히 메워지고 있지는 않다.