Meta公开1450亿美元AI转向和基础设施扩张计划，互联网巨头集体提量

速读

Meta股票年初至今下跌10%，却产生了460亿美元的自由现金流，向股东返还了320亿美元。

Reality Labs在2025年亏损了192亿美元，但为35.6亿用户服务的广告飞轮完全自筹Meta的AI构建。

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我不断地点击Meta平台(纳斯达克:META)的买入键，市场对该公司1250亿至1450亿美元资本支出计划的恐慌越大，我购入的股份就越多。该股目前交价593.48美元，年初至今下跌9.94%，过去一年下跌12.75%。对我来说，这是有史以来最赚钱的广告业务的甩卖价。

论点很简单。马克·扎克伯格正在将资本从人力成本转向复合增长的计算基础设施。他在将资源投入能产生复合回报的高收益计算基础设施。这改变了每条广告在Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger和Threads平台上向35.6亿日活用户投放时的单位经济学。

首先，现金机器运作状况良好。在2025财年，Meta产生了1158亿美元的经营现金流，在支出697亿美元资本支出后仍产生了461亿美元的自由现金流。该公司完全从运营中自筹整个AI构建资金，并在同年通过股息和回购向股东返还了316亿美元。无需融资。

其次，引擎在加速。2026年第一季度收入达563亿美元，同比增长33.08%，每股收益10.44美元，相比分析师预估的6.6587美元。这是连续第五次超越每股收益预期。广告展示次数上升19%，单位广告价格上升12%。成交量和定价同步扩张，这只有在平台掌握客户时才会出现。第一季度营业利润率维持在41%。

其三，我为这种质量支付了合理的估值。Meta的市盈率为21倍，远期市盈率为18倍，PEG为0.819，股本回报率为32.9%，营业利润率为40.6%。分析师共识目标价为827.32美元，49个买入和8个强烈买入评级对阵零个卖出评级。这是一只高质量的复合增长股却以价值股的估值交易。

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Reality Labs在2025年亏损了192亿美元，在2026年第一季度又亏损4.03亿美元。资本支出指导上升至1250亿至1450亿美元，在此基础上还叠加折旧压力。加上计划于2026年进行的与青少年相关诉讼以及欧盟广告规则，这一论点存在真实的受损风险。使我持续买入的是核心广告业务正在为所有这些融资，同时仍在产生数百亿美元自由现金流，而首席财务官苏珊·李明确表示2026年营业利润将高于2025年。

扎克伯格对投资者表示"Spark仅仅是这个扩展阶梯上的一步，我们已在训练更为先进的模型。"我相信他，因为现金流表也相信他。广告垄断为AI构建融资，AI构建使广告定向更加精准，35.6亿人每天都会出现来推动两个飞轮运转。

只要广告引擎持续产生现金，扎克伯格继续将运营现金转化为计算能力，我的手指就会按在买入键上。

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