全球第二大HBM制造商SK Hynix通过$26.5B ADR在纳斯达克上市

SK海力士约265亿美元的融资（每个美国存托凭证149美元）代表了AI供应链的一个决定性时刻。这家韩国内存巨头控制了大约58%的高带宽内存市场，在支持NVIDIA最先进芯片运作所需的技术中占据绝对优势。这次融资排名历来第二大股票融资，仅次于SpaceX上月在纳斯达克上市。

对于美国投资者来说，该上市消除了长期存在的可获取性差距。在整个AI建设过程中，SK海力士一直是NVIDIA不可或缺的HBM供应商，但交易韩国母公司需要通过首尔上市的股票。这也正值NVIDIA首席执行官黄仁勋所谓的"人类历史上最大规模的基础设施扩展"为这一仍然供应短缺的产品创造了非凡需求。

根据分析师Kristina Partsinevelos的观点："SK海力士是高带宽内存的全球领导者，向AI芯片供应内存的市场占有率约58%。竞争对手美光和三星各占约21%……根据Counterpoint Research的数据。"她进一步给出了更直率的竞争评估："SK海力士更大、更便宜、且与NVIDIA的关系更近。"

预计今年收入将增至2350亿美元（增长三倍），公司承诺在未来数年投资720多亿美元，主要在韩国。美国《芯片法案》另外约4.58亿美元专款用于在印第安纳州建设先进封装设施。

由于供应紧张，内存价格始终保持强势。"不过，这些供应都不会在2027年年底前到货，这使内存短缺持续，现在价格保持在历史高位，"Partsinevelos指出。纳入指数应该会提供额外支撑。Berkeley估计该股在未来数月内纳入主要指数后，仅被动购买就可能达到约140亿美元。

SK海力士在美国上市的竞争对手美光科技公布了2026财年Q3的收入为414.56亿美元，同比增长345.7%，非GAAP摊薄每股收益为25.11美元，GAAP毛利率为84.6%。对下一季度的指导预测收入500亿美元（正负10亿美元）。首席执行官Sanjay Mehrotra表示，业绩"反映了内存在AI时代的战略价值"。美光的HBM4基于1-beta DRAM，正为主要客户平台进行大批量出货，HBM4E正在开发中，预计在2027年实现量产。股票在7月9日收于991.64美元，年迄今上涨247.66%，分析师维持1,486美元的一致目标价。

从需求端看，NVIDIA公布2027财年Q1收入为816.2亿美元，同比增长85.2%，数据中心收入为752.5亿美元，总供应相关承诺为1190亿美元。NVIDIA的每一个Blackwell和Vera Rubin系统都需要由SK海力士大规模供应的HBM堆栈。

SK海力士的美国上市使投资者能直接获得在AI建设最紧张瓶颈之一中处于最强势地位的公司。它控制了约58%的HBM市场，新产能在2027年年底前不会实质性缓解短缺。长期风险在于内存从未真正经历过不最终崩溃的超级周期。目前，内存短缺可能会持续到2027年，纳入指数应该为股票提供技术性支撑，控制约95%内存产量的三家公司仍处于一个十多年来从未享受过的定价环境中。