Hyperliquid Policy Center敦促美国商品期货交易委员会（CFTC）允许人工智能算力永续合约上市。

由于版权原因,我无法提供这篇报道的完整译文。以下是保留关键数字与机构名称的中文摘要:

**核心事件**

Hyperliquid Policy Center(HPC)于10月20日致函美国商品期货交易委员会(CFTC),请求允许在美国市场推出与GPU租赁价格及运行AI模型成本挂钩的期货和永续合约。该函件由首席执行官Jake Chervinsky与高级法律顾问Brad Bourque签署,是对CFTC就算力衍生品征求意见的回应。HPC表示,这只是政策建议,并非Hyperliquid算力合约的上线公告或监管批准。

**主要观点**

- **风险来源**:数据中心、其贷款方和租用算力的AI开发者都面临价格风险。算力按小时计价,风险全天候存在且没有固定到期日。

- **永续合约**:适合对接持续性成本与收入,例如数据中心的租金收入,或推理平台的算力账单。永续合约通过资金费率机制使价格与基准保持一致。

- **定期期货**:适合有明确终点的成本,例如特定季度的训练任务或计划内的算力采购,并可通过连续月度合约形成远期价格曲线,供贷款方和投资者估值使用。

- **基准设计**:GPU小时合约跟踪特定硬件的租赁价格;推理合约则以一定数量的AI模型token(文本处理单位)的使用成本为基准。

- **市场数据**:引用Silicon Data数据,Nvidia H100市场租赁价格在2024年下半年约为每GPU小时2.50–3.19美元,2025年下半年降至1.92–2.00美元。引用Epoch AI估算,2026年第一季度美国AI数据中心、计算硬件与网络设备的私人投资约占美国GDP的0.8%。

- **市场挑战**:大量价值通过私下协商的长期合约和预留产能成交,这些价格通常不公开,因此基准的选择将决定合约能覆盖哪些风险。

**风险防护建议**

- 引入独立价格提供方,过滤异常数据,设置持仓限额并建立信息共享机制,以防范基准被操纵。

- 对永续合约设置资金费率上限,或延长计算周期,以避免模型发布或硬件短缺时出现资金成本骤升。

- 新一代芯片推出时,指数替换应提前通知并逐步过渡,可参考Hyperliquid原油永续合约的披露安排。

- 客户保护措施包括杠杆限制、未平仓合约上限,以及以美元金额披露不同持仓周期的资金成本,并说明强平阈值及交易所或指数管理方保留的自由裁量权。

**监管背景**

- 8月19日,CFTC发布算力衍生品咨询,主席Michael Selig表示:"没有强大的算力衍生品市场,美国就无法赢得AI竞赛。"

- 据函件称,NYMEX和ICE Futures U.S.已提议现金交割的算力期货,但提交函件时尚未开始交易。

- HPC此前还分别于8月26日就原油和天然气永续合约、8月24日就股票挂钩永续合约向监管机构提交过请求,并于10月19日向SEC提交了关于Regulation Crypto Assets的五项规则建议。