NuScale在仅实现1070万美元销售额的情况下仍保持40亿美元市值，反映了投资者对未来SMR部署的下注。
到2009年年中，美国公用事业公司提交了26座新反应堆的申请；最终只有沃格特勒（Vogtle）3号和4号机组建成。这两座机组最初预计耗资140亿美元，最终成本超过300亿美元，投产时间晚了大约七年。如今，NuScale Power（纽约证券交易所代码：SMR）的市值约为42亿美元，而过去十二个月的营收仅为1,070万美元。仅在第二季度，该公司就实现了7.5万美元的营收，并宣布了一项新的7.5亿美元市价发行股票销售计划。
在估值与当前销售额之间存在如此巨大差距的情况下，市场正在为小型模块化反应堆（SMR）开发商未来可能建成的设施定价——具体而言，是为那些正在寻找全天候电力的公用事业公司和人工智能数据中心运营商提供反应堆。这并不一定是错误的判断，但美国最近进行了新反应堆的实验，这些结果为投入资本提供了必要的背景参考。在2000年代末，该国发起了所谓的“核复兴”。到2009年年中，公用事业公司已向美国核管理委员会（NRC）提交了在17个地点建设26座新反应堆的综合许可证申请。
乔治亚州的沃格特勒3号和4号机组最初预计分别在2016年和2017年投入商业运营，但最终分别于2023年7月和2024年春季投产。最终价格标签超过300亿美元，代表延误了七年，且超出原始预算一倍以上。南卡罗来纳州的V.C.夏季（V.C. Summer）扩建项目进展顺利，甚至在公用事业公司于2017年叫停该项目之前就已破土动工。没有其他提议的项目产出过运行中的反应堆；一些项目被撤回或暂停，几个项目获得了许可证却任其过期。当沃格特勒的第二座新机组于2024年上线时，全美没有任何其他反应堆处于建设中。失败的模式从来不是底层技术本身。相反，核项目死于交付环节——即从申请到工厂运转之间耗费的时间和数十亿美元资金。
NuScale的卖点直接针对这一交付瓶颈。其77兆瓦的反应堆模块在工厂制造而非现场组装，每座电厂最多可部署12个模块。该公司拥有NRC颁发的唯一SMR设计认证，并于2025年5月获得更新设计的批准。它还声称已建立由60多家合作伙伴组成的供应链，并签署了30多项供应协议。然而，一座完整的12模块电厂最高产能仅为924兆瓦，低于单座新沃格特勒机组的输出量。正如首席执行官约翰·霍普金斯在公司第二季度报告中所述：“[对购电方来说]问题不再是是否选择核电，而是哪种技术能够真正交付，以及何时交付。”
财务数据反映出该公司仍在等待其商业市场的出现。第二季度营收降至7.5万美元，远低于一年前的810万美元，当时NuScale仍在从其罗马尼亚项目工作中收取工程费用。该工作于2025年底结束，2026年上半年营收仅为64万美元。公司报告称，第二季度归属于A类股东的净亏损为4,750万美元。虽然NuScale持有19亿美元的现金和投资——提供了多年的资金跑道——但这笔缓冲资金主要由股东注资。加权平均A类股数量同比几乎翻了三倍，达到约3.65亿股，促使公司在周二新增了7.5亿美元的股票销售计划。
对于像NuScale这样的成长型股票，上一轮周期确立了一个明确的基准：兴趣和研究协议是不够的；需要签署且有资金支持的订单。NuScale的两个主要机会都尚未跨越这一门槛。田纳西河谷管理局（TVA）正与其商业化合作伙伴ENTRA1 Energy进行讨论，旨在达成一项具有约束力的购电协议，该公司表示这可能代表美国历史上最大的核电部署项目。与此同时，在罗马尼亚，六模块的RoPower项目——据NuScale称是欧洲最先进的SMR项目——仍在应对推进该项目所需的股东投票相关条件。两者都有可能达到这一阶段。本轮周期受益于一类新的买家——数据中心运营商，他们面临紧迫的电力需求且拥有雄厚的财力。然而，上一次繁荣期有承诺坚定的公用事业公司、联邦政府的支持以及26座拟议反应堆的文件记录，最终仅产出了两座反应堆，且均严重延期和超支。
以1,070万美元的 trailing sales 对应42亿美元的估值，可以说这是为订单到来那一刻所设定的价格。在上一个周期中，获得订单反而成了容易的部分。
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