NuScale은 매출 1,070만 달러에도 불구하고 시가총액 40억 달러를 유지하고 있으며, 이는 투자자들이 차세대 소형모듈원전(SMR)의 향후 보급에 베팅하고 있음을 반영한다.

2009년 중반까지 미국 전력 회사들은 신규 원자로 26기의 설치를 신청했으며, 실제로 완공된 것은 보글(Bogtle) 3호기와 4호기뿐이었다. 이 두 기는 원래 140억 달러로 추정되었으나 최종 비용은 300억 달러를 넘어섰고, 약 7년 늦게 가동에 들어갔다. 현재 NuScale Power(NYSE: SMR)의 시가총액은 약 42억 달러이며, 지난 12개월간 매출은 고작 1,070만 달러에 불과하다. 특히 2분기 동안 해당 기업은 75,000달러의 매출을 기록했으며, 새로운 7억 5,000만 달러 규모의 ATM 주식 판매 프로그램을 발표했다.

평가와 현재 매출 사이의 이러한 광범위한 격차로 인해 시장은 소형 모듈 원자로(SMR) 개발사가 궁극적으로 구축할 것으로 예상되는 것—특히 연중무휴 전력을 찾고 있는 전력사 및 인공지능 데이터센터 운영자들을 위한 원자로—에 가격을 책정하고 있다. 이것이 반드시 실수는 아니지만, 미국은 최근 신규 원자로 실험을 진행했으며 그 결과는 자본을 투입하기 전에 중요한 맥락을 제공한다. 2000년대 후반, 미국은 원자력 르네상스라 불린 프로젝트를 시작했다. 2009년 중반까지 전력사들은 미국 원자력규제위원회(NRC)에 17개 부지에 걸쳐 총 26기의 신규 원자로에 대한 통합 허가 신청서를 제출했다.

조지아주의 보글 3호기와 4호기는 원래 2016년과 2017년에 상업 운전을 시작할 것으로 전망되었으나, 각각 2023년 7월과 2024년 봄에야 비로소 가동에 들어갔다. 최종 가격표는 300억 달러를 초과했으며, 이는 7년의 지연과 원래 예산의 두 배 이상을 의미한다. 사우스캐롤라이나주의 V.C. Summer 확장 프로젝트는 2017년에 전력사들이 프로젝트를 중단하기 전에 착공할 정도로 진전되었다. 다른 제안된 프로젝트들은 운전 중인 원자로를 산출하지 못했으며, 일부는 철회되거나 중단되었고, 몇몇은 허가를 획득했지만 방치하기도 했다. 2024년 보글의 두 번째 신규 기가 가동되었을 때, 미국 내 어느 곳에서도 다른 원자로가 건설 중이지 않았다. 실패 원인은 근본적인 기술에 있었던 것이 아니다. 대신 원자력 프로젝트는 납품 과정에서 실패했다—신청서 제출부터 기능적 발전소 완공까지 소요된 수년간의 시간과 수십억 달러의 지출이 문제였다.

NuScale의 제안은 바로 이러한 납품 병목 현상을 직접적으로 겨냥한다. 77메가와트(MW)급 원자로 모듈은 현장에서 조립되는 대신 공장에서 제조되며, 각 발전소당 최대 12개의 모듈 구성으로 배치할 수 있다. 해당 기업은 NRC가 발급한 유일한 SMR 설계 인증을 보유하고 있으며 2025년 5월에 업데이트된 설계 승인을 받았다. 또한 60개 이상의 파트너로 구성된 공급망을 구축했고 30건 이상의 공급 계약을 체결했다고 주장한다. 그러나 전체 12개 모듈로 구성된 발전소는 최대 924MW의 출력을 낼 뿐이며, 이는 단일 신규 보글 기의 출력보다 적다. CEO 존 홉킨스는 기업의 2분기 발표에서 "[외부 구매자에게 남은 질문은 원자력을 선택할 것인지가 아니라, 어떤 기술이 실제로 언제 납품할 수 있는지"라고 말했다.

재무 제표는 여전히 상용 시장이 실현되기를 기다리고 있는 회사를 반영한다. 2분기 매출은 전년 동기 810만 달러에서 75,000달러로 하락했으며, 당시 NuScale은 루마니아 프로젝트 작업으로부터 엔지니어링 수수료를 받고 있었다. 해당 작업은 2025년 말에 종료되었으며, 2026년 상반기 매출은 고작 640,000달러에 불과했다. 해당 기업은 A주 주주 귀속 2분기 순손실을 4,750만 달러로 보고했다. NuScale은 현금 및 투자자산으로 19억 달러를 보유하고 있어 다년간의 자금을 확보하고 있지만, 이 안전장치는 주로 주주들에 의해 자금 지원되어 왔다. 가중평균 A주 발행 주식 수는 전년 대비 거의 세 배 증가하여 약 3억 6,500만 주에 달했으며, 이로 인해 화요일에 7억 5,000만 달러 규모의 주식 판매 프로그램이 추가되었다.

NuScale과 같은 성장주에게 이전 사이클은 명확한 기준을 제시한다. 관심 및 연구 계약만으로는 부족하며, 서명되고 자금 지원된 주문이 필요하다. NuScale의 두 주요 기회 중 어느 것도 아직 그 문턱을 넘지 못했다. 테네시 밸리 권역(TVA)은 NuScale의 상업화 파트너인 ENTRA1 Energy와 논의 중이며, 해당 기업은 이것이 미국 역사상 가장 대규모 원자력 배포 프로그램이 될 잠재력이 있다고 말하는 확정적 전력 구매 계약(PPA)을 향해 나아가고 있다. 한편 루마니아에서는 6개 모듈로 구성된 RoPower 프로젝트가 유럽에서 가장 진전된 SMR 노력으로 평가받으며(NuScale 기준), 이 이니셔티브를 추진하는 데 필요한 주주 투표와 관련된 조건들을 여전히 탐색 중이다. 둘 다 그 단계에 도달할 가능성이 있다. 이번 사이클은 긴급한 전력 수요에 직면하고 깊은 자금력을 갖춘 데이터센터 운영자라는 새로운 클래스의 구매자를 얻었다. 그러나 마지막 호황에는committed(확고한) 전력사들, 연방 정부의 지원, 그리고 파일에 등록되어 있던 26기의 제안된 원자로가 있었음에도 불구하고, 결국 지연되고 예산을 크게 초과한 두 기의 원자로만 생산되었다.

지난 매출 1,070만 달러에 42억 달러의 가치는 주문이 도착하는 순간을 이미 가격에 반영한 것이라고 볼 수 있다. 마지막 사이클에서 주문을 확보하는 것은 쉬운 부분임이 드러났다.

NuScale Power의 주식을 매수하기 전에 이를 고려하라: 더 모즐리 푸울(The Motley Fool) Stock Advisor 분석 팀은 지금 투자자들이 매수해야 할 최상의 주식 10종을 식별했으며, NuScale Power는 그 목록에 포함되지 않았다. 선정된 10개 주식들은 향후 몇 년 동안 거대한 수익률을 창출할 수 있다. 넷플릭스가 2004년 12월 17일 이 목록에 올랐을 때를 생각해보라... 만약 추천 당시 1,000달러를 투자했다면 현재 $400,209!*를 보유했을 것이다. 또는 엔비디아가 2005년 4월 15일 이 목록에 올랐을 때를 생각해보라... 만약 추천 당시 1,000달러를 투자했다면 현재 $1,375,393!*를 보유했을 것이다.* 이제 Stock Advisor의 총 평균 수익률이 964%임을 언급할 가치가 있다—이는 S&P 500의 215% 대비 시장을 압도하는 성과이다. Stock Advisor와 함께 제공되는 최신 상위 10종 목록을 놓치지 말고, 개인 투자자들을 위해 개인 투자자들이 구축한 투자 커뮤니티에 가입하라. *Stock Advisor 수익률은 2026년 8월 14일 기준이다. 대니얼 스파크스와 그의 고객들은 언급된 어떠한 주식의 포지션도 보유하고 있지 않다. 더 모즐리 푸울은 NuScale Power를 권장한다. 더 모즐리 푸울은 공개 정책을 가지고 있다.