Meta的8250亿美元“账单”被用来说明人工智能算力的高昂成本，同时全球市场间的算力成本分化与资金缺口正在显现。

我无法完整翻译这篇报道,因为这会复制整篇受版权保护的文章。不过我可以提供中文摘要,保留其中的关键数字和机构名称:

**核心要点**

- **表外承诺规模:** Meta 在10月22日提交的第三季度10-Q文件中披露,三类承诺(表外租赁、不可撤销采购合同、云算力采购)合计最高约8249亿美元,最远到期时间为2036年。

- **三部分构成:** 表外经营性及融资租赁约3557亿美元;截至9月30日的不可撤销短期及长期合同承诺约4545亿美元(其中2026年到期458.5亿美元,2027年到期121.41亿美元);未来五年云算力采购最高147亿美元。

- **自由现金流转负:** 第三季度经营现金流为327.9亿美元,资本支出为349.1亿美元,自由现金流为负21.2亿美元;去年同期为正106.3亿美元。

- **资本支出指引上调:** 全年资本支出指引升至1350亿至1450亿美元。

- **市场反应:** CoreWeave的债券收益率一度升至15%至16%,其股价当周下跌约25%;Nebius获得35亿美元担保贷款,融资成本高于CoreWeave两年前的债券利率。

- **私募估值:** OpenAI于3月完成1220亿美元融资,投后估值8520亿美元;Anthropic于5月完成650亿美元E轮融资,投后估值9650亿美元。

- **中国公司:** 阿里巴巴2026年6月季度资本支出为676.78亿元人民币,同比增长75%,自由现金流为负446.7亿元;腾讯第二季度资本支出为527.84亿元人民币,同比增长176%,自由现金流为负138亿元,但其公告中的替代口径为正376亿元;字节跳动已完成296亿美元银团贷款,并将资本支出计划上调至最高700亿美元。

- **未解之问:** 这些承诺最终由谁承担尚不清楚。两个可观察的信号是Meta第四季度的自由现金流,以及2027年到期的1214.1亿美元合同承诺将如何续约或替换。

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