OpenAI选择Broadcom开发其首款定制人工智能加速器芯片，加剧人工智能芯片第二名位置的竞争。

今年6月，当OpenAI发布其首款定制化AI推理芯片Jalapeno（由Broadcom开发）时，Broadcom在OpenAI内部的地位成为了半导体行业最有价值的客户关系之一。这一合作伙伴关系使Broadcom进入了一个可能成为全球最大芯片买家之一的客户阵营。

随后，OpenAI披露其正与三星合作开发下一代芯片，但未具体说明三星的角色。三星可能提供内存、进行逻辑制造、贡献设计工作，或最终竞争开发Jalapeno的后续产品——这一模糊性让投资者对Broadcom的竞争地位感到不确定。Broadcom股价周三收于364.38美元，过去一个月下跌13.74%，其中部分跌幅反映了投资者将三星的不确定性计入该股票中，该股票目前以47倍尾部市盈率交易。

在9月2日的财报电话会议上，CEO霍克·谭表示Broadcom在该季度已向OpenAI交付Jalapeno，并按计划在2027年部署1.3吉瓦，目标是在2028年超过5吉瓦。按照这个轨迹，OpenAI将成为Broadcom第二大XPU客户，仅次于Anthropic。谭的表述很直接："这里的经验是，当你共同开发一款针对特定LLM工作负载优化的芯片时，其性能将超过任何GPU。"Broadcom已在开发OpenAI的第三代XPU，表明该设计关系远不止Jalapeno。Broadcom预计财年2027年AI半导体收入为1150亿美元，财年2028年为2300亿美元，这些数字基于主要实验室客户保持承诺伙伴的假设。

OpenAI的任何言论都不支持三星已经取代Broadcom或赢得任何具体工作的说法。芯片合作伙伴关系涉及多个环节：有人设计加速器，有人进行制造，有人供应堆叠在其旁的HBM，有人供应将数千个加速器连接在一起的交换芯片。Broadcom的护城河在于加速器共同设计和以太网。三星是一家晶圆代工厂和领先的内存供应商。第二个合作伙伴在内存或制造层的出现并不会自动取代现有设计和网络层的合作伙伴，而且无论谁进行制造，Broadcom的Tomahawk 6和Tomahawk Ultra平台都能将XPU连接在一起。真正威胁Broadcom的是OpenAI授予三星开发Jalapeno后续产品的设计权，或标准化采用非Broadcom的横向扩展架构。这两种情况都尚未宣布。

第三季度AI半导体收入达到167亿美元，同比增长221%，其中XPU占AI收入的73%。自由现金流为136.6亿美元。分析师的平均目标股价为533.41美元，其中37个买进评级和8个强烈买进评级对阵4个持有评级。远期市盈率为19倍，如果财年2027年AI计划能接近预期目标，这个倍数并不算高。

基于目前的格局，Broadcom的地位看起来相当稳固。三星披露确实是一个值得关注的合理风险，但这改变不了Broadcom位于四个超大规模设计项目——Google、Meta、Anthropic和OpenAI——中的事实，这些项目都有多代路线图，而且Broadcom拥有这些集群运行的以太网架构。在OpenAI明确命名三星为Jalapeno后续产品的设计者之前，基础情景仍然是6月的这项赢利仍然有效。