Cisco将AI相关订单提升至90亿美元,表明超大规模公司在构建AI数据中心时基础设施网络需求依然强劲。

思科系统公司将于今晚(8月12日)美股收盘后公布2026财年第四季度财报。公司基本面状况强劲，已将全年AI超大规模数据中心订单预期范围从50亿美元上调至90亿美元。第三季度实现创纪录的158亿美元收入，同比增长12%，管理层指出三个同步发生的支出周期正在推动增长。该股目前交易价格约为120.44美元，曾多次在124.62美元阻力位遭遇拒绝，头部有下降趋势线，支撑位在119.65美元。今晚的财报应该会厘清思科是突破124.62美元还是回退至支撑位。

**AI叙事：90亿美元订单反映真实需求**

思科在2026财年初预期从超大规模数据中心获得50亿美元的AI订单，到第三季度末将该目标上调至90亿美元，其中已预订订单(bookings)达到53亿美元。预订订单与已确认收入之间的区别至关重要：预订订单反映需求，而收入确认发生在设备发货时。90亿美元的订单目标为进入2027财年奠定了水平需求基础。

思科在AI加速器的网络基础设施方面可以追求重大机遇。用于训练和推理的GPU集群包含数千个处理器，需要高效的节点间通信、与内存和存储的连接，以及与远程数据中心的链路。思科供应该网络基础设施的交换、路由、光学和处理器解决方案。值得注意的是，思科避免与NVIDIA GPU直接竞争，同时受益于NVIDIA和定制加速器两者的网络支出。

**支撑证据：数据中心和校园网络订单加速**

AI趋势显示可衡量的动力。思科报告第三季度数据中心交换订单增长40%，整体网络产品订单增长50%，巩固了向AI网络以太网转变的趋势。除超大规模数据中心外，校园网络正经历重大升级周期。思科报告第三季度校园网络订单同比增长超过25%。各类组织在后疫情时期延迟了硬件采购，向先进Wi-Fi、AI和安全架构的转变使许多组织的基础设施过时。这创造了理想情景：超大规模数据中心在数据中心AI基础设施上的大规模支出，加上企业在校园升级上的支出。

**第四季度预期：创纪录收入、维持利润率**

思科预计第四季度收入为167亿美元至169亿美元，可能再次创纪录。公司目标调整后每股收益为1.16至1.18美元，调整后毛利率为65.5%至66.5%，调整后营业利率为34%至35%。对于整个2026财年，思科目标收入为628亿美元至630亿美元，调整后每股收益为4.27至4.29美元。今晚的财报将厘清思科是否超过这些目标，更重要的是，管理层对2027财年的前景如何。AI订单指标、利润率和校园网络需求可能将主导电话会议。管理层对AI和校园支出周期的强有力评论可能会将思科定位为AI基础设施的受益者，但初始超大规模数据中心建设之后订单正常化可能会使维持当前增长率变得困难。

**逆风：安全停滞、可观测性增长缓慢**

并非所有业务组合表现相同。第三季度可观测性收入仅增长3%，安全收入同比持平。尽管在这些领域进行了战略性并购，投资者仍需看到实质性收入加速。在安全停滞而AI网络飙升的情况下，思科面临着变成AI网络公司而非全面基础设施和安全平台的风险。

**盈利能力和现金生成保持强劲**

思科保持了持续的盈利能力。第三季度调整后毛利率达到66.0%，调整后营业利率为34.2%。公司在第三季度生成了38亿美元的营业现金流，持有166亿美元现金。思科在第三季度向股东返回了29亿美元(17亿美元股息和13亿美元回购)，并授权额外96亿美元的回购。季度股息为每股0.42美元。这种AI驱动的增长与重大资本回报的组合使思科相对于现金流为负的高增长AI基础设施公司处于有利位置。思科拥有435亿美元的剩余履行义务(同比增长4%)，对2027财年的收入具有充分的可见性。

**技术面：下降趋势线限制上升空间**

在4小时图表上，思科处于关键拐点。该股在多次在124.62美元阻力位遭遇拒绝以及从6月高点的下降趋势线后，交易价格约为120.44美元。它仍高于117.30美元的50-EMA和114.54美元的100-EMA，但124美元的突破缺乏说服力。119.65美元的支撑位曾充当先前的枢纽。在124.62美元和下降趋势线上方实现干净的4小时收盘将消除先前的卖盘阻力，并可能推动股价向先前的高点129.75美元上升。最近的拒绝已经削弱了动力；RSI略低于50并低于信号线，表明买方已失去动力。

**关键指标**

今晚的重点：(1)第四季度收入是否在167亿美元至169亿美元范围内？(2)调整后每股收益是多少？(3)2026财年AI订单表现如何？(4)利润率是否保持在65.5%至66.5%范围内？(5)2027财年收入指引是什么？(6)安全和可观测性是否显示加速？(7)管理层是否评论了2027财年AI和校园支出的预期模式？

收益超预期、保持66%利润率和积极的2027财年指引可能会将股价推升至124.62美元以上，向129.75美元推进。令人失望的指引或业绩不佳可能会引发股价下跌至119.65美元，最终至117.30美元。

**底线**

思科的基本面已大幅改善。AI订单从50亿美元跃升至90亿美元。第三季度收入增长12%。数据中心交换、校园网络和安全订单分别增长40%、25%和50%。调整后利润率为66%。安全增长仍然缓慢，Splunk没有改善迹象。该股在124.62美元以下交易区间，119.65美元提供支撑。RSI为56，信号动力丧失。思科是突破交易区间(看涨目标124.62美元至129.75美元)还是退至支撑位(谨慎目标119.65美元至117.30美元)取决于财报。对于日内交易者，跟踪财报后缺口——每股收益超预期加上强有力的2027财年指引可能会推升股价至124.62美元以上，而指引不足可能会指向119.65美元。对于投资者而言，今晚将澄清思科是否进入了真正的多年AI基础设施周期，还是仅仅受益于临时性网络更新。