美国银行确认Nvidia光学网络和自定义硅平台的1700亿美元增长机会。

美国银行认为英伟达的AI CPU策略将支撑实质性的长期上升空间。尽管英伟达的动能由GPU主导地位驱动，但这家投资银行辩称该公司的下一个重大机遇远超于该领域。

谷歌母公司Alphabet最近通过将其2026年资本支出预期提升至195亿美元至205亿美元，强化了继续AI基础设施投资的理由，凸显需求仍然强劲。英伟达于7月22日周三收于212.06美元，上涨2.3%，过去六个月涨幅为14.7%，相比之下标普500指数的涨幅为8.5%。

美国银行分析师以资深分析师Vivek Arya领导，辩称代理AI的服务器CPU市场代表英伟达的下一个主要前沿。他们估计该特定市场到2030年可能扩大至1700亿美元，接近四倍增长——这是英伟达当前以GPU为中心业务之外的实质性机遇。

英伟达正推进其Vera CPU平台进入长期由Advanced Micro Devices (AMD)和Intel (INTC)主导的CPU市场。Vera专门从事单线程CPU性能，为单个处理器实现快速任务完成。首席执行官Jensen Huang直接将Vera与代理工作负载相关联，声称"AI代理将是最大的计算用户。Vera是为该未来设计的第一款CPU。"

代理AI工作负载本质上是顺序进行的，AI代理进行的每项行动都取决于前一项的完成。通过缩短每个CPU步骤的延迟，完成代理任务的总时间会大幅改进。Vera的单片计算芯片旨在改进一致性并防止数据访问瓶颈，同时将通信保持在单个芯片上以大幅减少延迟。

除了CPU性能之外，英伟达还在追求系统级集成策略。Vera与英伟达的多项其他技术共同设计，包括BlueField网络和存储产品。购买英伟达堆栈的客户可获得CPU、GPU、网络、互连、软件和编排技术，这些技术设计用于协同工作——大幅改进性能，同时增加转换成本，将英伟达的架构定位为大规模AI工厂的默认平台。

美国银行维持英伟达股票的买入评级，目标价为350美元，相对207.29美元的涨幅约为68.8%。该目标相当于2027年估计收益的26倍（经公司净现金头寸调整），位于其历史远期PE范围25至56倍的底部附近。英伟达股票目前以23.6倍远期非GAAP收益交易，比其五年平均水平低46%。考虑到该公司在AI计算和数据中心网络两方面的领导地位，美国银行分析师认为它值得溢价估值。

三个主要问题制约这一倍数：AI项目的不均衡性，因为大型主权、超大规模和企业项目可能会被延迟或重新调整规模；游戏周期性，鉴于英伟达对易受库存修正影响的消费市场的敞口；以及功率限制，因为客户需求可能超过行业建设、供电和冷却新数据中心的能力。

AMD提出了不同的架构愿景。该公司辩称英伟达在优化错误的约束条件——专注于为单个AI代理加快任务完成而非总体机架级效率。AMD主张商业AI类似于企业软件平台，具有多个活动部分，包括API、数据库、中间件和缓存层。在这一模式下，重要的是一个机架在固定预算内能支持多少个代理。AMD的EPYC 9965 Turin处理器估计在模拟的100千瓦部署中的机架级吞吐量是英伟达Vera基准的近2.4倍，其下一代Venice平台预计会将该优势增加至3.3倍。

竞争辩论还延伸到ARM与x86架构的对比。英伟达辩称如果其处理器和软件协同工作以提供更好的整体AI性能，基础芯片标准就不那么重要。然而，AMD和Intel拥有一个显著优势：大多数商业软件是围绕x86架构构建的。数十年来，公司一直使用x86系统运行数据库、安全工具、操作系统和内部应用——意味着软件已经过测试、熟悉且得到广泛支持。当AI代理直接与企业系统工作时，这种兼容性优势可能证明是宝贵的。

美国银行没有在这场竞争中宣布赢家，指出代理AI市场仍处于早期阶段。英伟达的看涨情景围绕Vera加强其全系统战略；如果客户优先考虑更低延迟、更紧密的CPU-GPU集成和更好的加速器利用率，英伟达可能会大幅扩大其竞争护城河。与此同时，AMD和Intel通过其在企业软件中深度嵌入的x86架构保持实际优势，降低迁移成本并简化传统企业的采用。

市场最终可能不会在所有工作负载中产生单一赢家。英伟达可能主导延迟敏感的AI工厂，而AMD和Intel在围绕规模、兼容性和并行处理构建的企业环境中保持竞争力。随着时间推移，实际客户部署将为市场走向何方以及该机遇中有多少已反映在英伟达估值中提供更大清晰度。